轻工行业社零数据点评：办公用品和化妆品增长明显；线上表现靓丽，家具后续表现可期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 办公用品和化妆品增长明显；线上表现靓丽，家具后续表现可期 [Table_Title2] 社零数据点评 [Table_Summary] 事件概述: 统计局发布8月社零、地产数据：1）社零方面，1-8月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比增速分别为-8.6%、-11.4%、+2.5%、+3.2%、+9.2%，增幅较1-7月分别变化+2.8pct、+1.1pct、+1.1pct、+2.2pct、+0.2pct。2）地产方面，1-8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-4.3%、-9.7%、-2.5%，增幅较1-7月分别变化+0.8pct、+0.5pct、+2.5pct。 分析与判断: 家居：住宅新开工略有回落，家具表现持续可期  零售端：住宅新开工略有回落。单8月新开工面积同比增长1.2%，较7月回落10.1pct。住宅投资方面，单8月住宅开发投资完成额同比增长12.1%，较7月回落0.4pct。从家具零售方面来看，1-8月限额以上家具零售同比下降11.4%，降幅较1-7月收窄1.1pct，单8月家具零售同比下降4.2%，较7月回落0.3pct，随着疫情恢复，复工复产稳步推进，家装需求只会延后，不会消失，家具表现后续可期。  工程端：根据奥维云网预测，2020年新开盘精装房项目将在2019年320万套基础上，同比提升10-13%，达到约360万套。1-7月累计开盘套数134.2万套，同比下降27.1%，降幅较1-6月缩小6.2pct。单7月精装开盘14.9万套，同比下降31.3%，环比下降58.9%。整体市场景气向好，疫情拖累短期表现，不改全年精装开盘持续提升逻辑。我们预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动，国内精装房渗透率持续提升将带来家居企业B端业务发展空间。 化妆品：单8月化妆品零售额增速同比增长19.0%，较7月增速回升9.8pct，随着疫情得到控制，线下营销推进，以及线上新零售加码，化妆品消费将持续增长。 文化办公用品：单8月文化办公用品同比增长9.4%，较7月增速回落8.9pct。随着复工恢复正常，企业办公文具采购将有效支撑文化办公用品企稳回升。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 分析师：戚志圣 邮箱：qizs@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100001 分析师：杨维维 邮箱：yangww@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080001 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月14日 [Table_Date] 2020年09月15日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 线上零售：1-8月社零总体同比下降8.6%，单8月社零总体同比增长0.5%。1-8月线上零售额同比增长9.2%，增速较1-7月提升0.2pct；其中单8月线上零售同比增长13.3%，增速较7月回落5.5pct。线上零售跑赢整体社零，并且增速更快，线上零售对整体社零拉动效果更为明显。8月线上零售占社零整体比例为28.4%，较7月占比下滑0.4pct，持续保持高位。 投资建议： 家居方面，竣工增速修复将驱动行业景气回暖，精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力，推荐欧派家居、顾家家居，相关受益标的包括江山欧派、皮阿诺、志邦家居；文娱用品方面，行业终端需求稳健，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。 风险提示 原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。 nMpRtOtMoNtPoOwPnMsRvNaQbP8OpNoOoMmMiNnNyReRmNrM9PnPrRuOqNtRxNmNxP 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图1 1-8月全国社零同比下降8.6% 图2 8月全国社零同比增长0.5% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图3 1-8月限额以上家具类零售额同比下降11.4% 图4 8月限额以上家具类零售额同比下降4.2% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图5 1-8月限额文化办公用品类零售额同比增长2.5% 图6 8月限额文化办公用品类零售额同比增长9.4% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图7 1-8月限额以上化妆品类零售额同比增长3.2% 图8 8月限额以上化妆品类零售额同比增长19.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图9 1-8月线上零售额同比增长9.2% 图10 8月线上零售额同比增长13.3% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图11 1-8月全国住宅新开工面积累计同比下降4.3% 图12 8月全国住宅新开工面积同比增长1.2% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图13 1-8月全国住宅竣工面积累计同比下降9.7% 图14 8月全国住宅竣工面积同比下降5.1% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图15 1-8月全国住宅销售面积累计同比下降2.5% 图9 8月全国住宅销售面积同比增长14.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图17 1-8月全国住宅开发投资完成额同比增长5.3% 图10 8月全国住宅开发投资完成额同比增长12.1% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，8年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 戚志圣：轻工行业分析师。2019年9月加盟华西证券，5年从业经验。英国克兰菲尔德大学金融学硕士。曾就职于东海证券、太平洋证券。 杨维维：轻工行业分析师。2020年7月加盟华西证券，3年从业经验。厦门大学资产评估硕士，重 庆大学管理学学士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。