轻工行业周报：家具社零温和修复，出口延续改善态势

周涨跌幅为-2.21%，跑输沪深300指数1.77pct，在31个申万一级行业中排名第11。本周轻工制造细分板块普跌，家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷分别-0.10%/-0.79%/-3.41%/-4.69%。 家具社零温和修复，地产销售仍待改善。本周统计局发布2023年12月社零数据，12月社零总额同比+7.4%，增速环比下降2.7pct，轻工各品类来看，12月家具、纺服社零分别同比+2.3%、+26.0%，增速分别环比+0.1pct、+4.0pct，其中纺服受基数和降温影响，零售额延续较高增速；12月日用品、文化办公用品社零分别同比-5.9%、-9.0%，增速分别环比-9.4pct、-0.8pct，需求仍待改善。地产方面，2023年12月住宅销售面积同比-25.8%（前值-23.5%），12月住宅竣工面积同比+12.5%（前值+12.5%），2023年全年住宅竣工面积同比+17.2%。当前地产销售数据仍待改善，受益于前期滞后需求释放和保交楼政策的稳步推进，竣工端表现较优，考虑家居家装的滞后性，我们预计当前较好竣工表现有望为2024H1家居需求提供支撑，当前家居板块估值已行至低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。 家具出口延续改善态势，持续关注轻工出口链。据海关总署数据，按美元计价，2023年12月我国家具及其零件出口额同比增长19.1%，增速环比11月+11.0pct，延续改善态势，2023年全年家具及其零件出口额同比-5.2%。我们认为，一方面美国地产回暖有望带动地产后周期行业需求回暖，另一方面海外轻工多品类去库接近尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善，建议持续关注轻工出口链，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 投资建议：推荐当前估值处于低位、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2024.1.15-2024.1.19）申万轻工指数收报2069.16点，周涨跌幅为-2.21%，跑输沪深300指数1.77pct，在31个申万一级行业中排名第11。本周轻工制造细分板块普跌，家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷分别-0.10%/-0.79%/-3.41%/-4.69%。 个股方面，本周华瓷股份、美之高、嘉益股份涨幅居前，分别+33.4%/+31.9%/+31.6%，王子新材、盛通股份、实丰文化本周分别-16.1%/-11.1%/-10.0%，跌幅居前。 图1.本周申万轻工指数跌2.21%，排名第11 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数1.77pct 图3.本周轻工子版块普跌 图4.本周华瓷股份、美之高、嘉益股份涨幅居前 图5.本周王子新材、盛通股份、实丰文化跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：地产销售仍待改善，2023年住宅竣工面积同比+17.2%。2023年12月住宅竣工面积同比+12.5%，与11月增速持平，2023年全年住宅竣工面积同比+17.2%；2023年12月商品房住宅销售面积同比-25.8%，2023年全年商品房住宅销售面积同比-8.2%，降幅扩大；2023年12月住宅新开工面积同比-13.3%，增速转负，2023年全年住宅新开工面积累计同比-20.9%。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.住宅累计销售面积（万平米） 图9.住宅当月销售面积（万平米） 图10.住宅累计竣工面积（万平米） 图11.住宅当月竣工面积（万平米） 图12.住宅累计新开工面积（万平米） 图13.住宅当月新开工面积（万平米） 轻工月度数据：2023年12月家具类社零同比+2.3%，增速环比+0.1pct。2023年全年社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.2%，2023年12月社会消费品零售总额4.36万亿元，同比增长7.4%，增速有所放缓。轻工方面，2023年12月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+2.3%/-5.9%/-9.0%，2023年全年分别同比+2.8%/+2.7%/-6.1%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2023年全年建材家居卖场销售额15505.39亿元，同比增长33.5%，2023年12月建材家居卖场销售额1290.82亿元，同比增长79.7%。2023年12月全国建材家居景气指数（BHI）为113.71点，同比上涨24.78点，环比下跌5.13点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2023年12月中国家具及其零件出口68.49亿美元，2023年1-12月中国家具及其零件出口641.96亿美元，同比下降5.2%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI、MDI价格环比回落。截至2024年1月19日，TDI国内现货价为16600元/吨，环比-0.3%，同比-12.9%；MDI国内现货价为15500元/吨，环比-0.6%，同比+3.3%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、索菲亚重磅发布整家4.0战略 近日，索菲亚整家4.0发布暨美好生活方式研究院成立启动仪式在广州举行。索菲亚整家4.0全面覆盖潮流新生代、新晋父母、都市新锐、社会精英及高知享受这5大消费群体，涵盖衣帽间、卧室、儿童房、客餐厅、厨房、书房、入户、浴室及阳台等9大生活空间，实现“衣橱门墙配地电”全品类一站式配齐，从而真正塑造全阶段、全人群、全空间及全适配的整家美好家居生活。（来源：索菲亚衣柜|整家定制官方公众号） 2、居然之家抢占智慧物联先机，“人+车+家”打造全屋智能体验 近日，居然智慧家人家车战略发布会暨居然智慧家东直门总店和通州旗舰店开业庆典顺利举办。聚焦新模式与新产品，居然智慧家人车家战略模式重磅发布。人车家模式通过构筑智能家居大脑和数字家庭APP两个交互中心，以及跨品牌、跨生态、跨终端的智能家居系统，连接了手机、汽车、家电各种智能终端设备，进而实现消费大数据的联通。（来源：北京家居行业协会官方公众号） 3、2023年全国规模以上建材家居卖场销售额15505.39亿元，同比上涨33.54%近日，商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布的全国建材家居景气指数显示，2023年12月份BHI为113.71，环比下跌5.13点，同比下跌15.59点。全国规模以上建材家居卖场12月销售额为1290.82亿元，环比下跌2.17%,同比上涨79.72%；2023年全年累计销售额为15505.39亿元，同比上涨33.54%。2023年家居行业获得了前所未有的高度关注，行业利好政策频发。且下半年起，各项政策开始逐步落实，其中最具代表性的“家居焕新消费季”活动，共同营造出家居新消费的热潮。（来源：新华网官网） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。