贵金属周报：美2月非农报告利好黄金，硅谷银行破产引发避险情绪

贵金属周报 美2月非农报告利好黄金，硅谷银行破产引发避险情绪 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年3月12日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周COMEX黄金期货本周上涨0.98%（18.1美元），收报1872美元/盎司；COMEX白银本周下跌2.98%（0.633美元），收报20.605美元/盎司。本周早些时候，由于鲍威尔的鹰派发言市场预期美联储将在3月会议上加 息50个基点，金价下跌。但在美国2月非农就业报告表现并不强劲、硅谷银行爆雷后，黄金价格受到提振大幅上涨，企稳于关键水平之上。 【重要资讯】 周二鲍威尔出席美国参议院的听证会，向国会提交美联储半年度货币政策报告，其言论非常鹰派，打开了加息50个基点的大门，引发美元反弹、美国国债收益率飙升，COMEX黄金价格跌至1813美元附近的周低位；2月份非农就业人数增加了31.1万人，超过预期的20.5万人，并证实了1月 份令人震惊的数据，美国1月的非农就业人数终值增加了50.4万人，仅比 最初公布的51.7万人略有下调，表明就业市场依然火热；但报告的其余部分支持了劳动力市场准备降温的观点：失业率从3.4%上升到3.6%（预期3.4%），劳动参与率从62.4%上升到62.5%，为2020年3月以来的最高水平；以平均时薪衡量的工资同比增长4.6%，低于市场普遍预期的4.7%，平均时薪环比增长0.2%，也低于0.4%的预期，是一年来增幅最小的一次，表明工资通胀有所降温。总而言之，这份报告并不是非常强劲的，让担心美联储加息50个基点的投资者松了一口气；周五硅谷银行破产，这是2008年金融危机以来规模最大的银行倒闭案。市场避险情绪发酵，银行股暴跌，投资者纷纷涌入黄金市场，金价意外上涨。；本周六美联储官员于进入3月份FOMC会议前的“噤声期”。在美联储议息会议前市场的焦点将主要集中在美国通胀数据上，美国消费者价格指数(CPI)将于下周二公布，CPI年 率料将从1月份的6.4%回落至6.2%。 【操作建议】 周五的上涨令黄金的短期前景大幅改善。目前COMEX期金即将触及50日移动均线处1877美元，这里可被视为阻力位。金价的下一个阻力位在 1890美元(2月9日的高点)和1900美元关口。下方依然以1800美元/盎司 一、宏观分析： 本周COMEX黄金期货本周上涨0.98%（18.1美元），收报1872美元/盎司，现货黄金本周累计上升11.16美元或0.60%。；COMEX白银本周下跌2.98%（0.633美元），收报20.605美元/盎司。 本周早些时候，由于鲍威尔的鹰派发言市场预期美联储将在3月会议上加息50个基点， 金价下跌。但在美国2月非农就业报告表现参差不齐、硅谷银行爆雷后，黄金价格受到提振大幅上涨，企稳于关键水平之上。 周二鲍威尔出席美国参议院的听证会，向国会提交美联储半年度货币政策报告，其言论非常鹰派，打开了加息50个基点的大门，引发美元反弹、美国国债收益率飙升，COMEX 黄金价格跌至1813美元附近的周低位。“近几个月，通胀一直在放缓，但通胀率回落至2%的过程还有很长的路要走，而且（道路）可能坎坷。正如我所提到的，最近的经济数据强于预期，这表明，最终的利率水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快（货币）紧缩，我们将准备加快加息步伐。恢复价格稳定可能需要我们一段时间内保持限制性的货币政策立场。”鲍威尔释放鹰派言论后，纳指跌幅扩大至1%，标普500指数跌近1%，道指跌0.6%，纳斯达克中国金龙指数跌3%。现货钯金失守1400美元/盎司，日内跌幅2.94%。WTI原油、布伦特原油日内下跌2.00%。COMEX期银、现货白银日内大跌4.00%，现货白银跌4.8%。伦敦工业金属全线跌超1%。“美联储观察工具”显示，美国联邦基金利率期货交易市场预计，美联储3月份加息50个基点的可能性大于加25个基点，3月美联储加息50个基点的几率从一天前的略超过31%升至70%以上，加息25个基点的几率从一天前的接近69%降至不足30%。 周三鲍威尔周三再次出庭作证，保持鹰派立场。美联储的褐皮书对当前经济状况的描述喜忧参半。 周四，美国劳工部公布的数据数据缓解了市场对FOMC将更加鹰派的预期。华尔街的抛售推动美国国债收益率下行，并提振了黄金的表现。数据显示，截至3月4日当周，初请 失业金人数增加2.1万人，至21.1万人，为今年1月以来最高水平，也是去年10月以来 的最大增幅。这一数据也超过了彭博经济学家调查的所有估计，其中中位数为19.5万。截 至2月25日当周，续请失业金人数上升至172万人，创下自2021年11月以来的最大增幅。该指标是衡量人们失业后找工作难易程度的良好指标。前一日公布的另一份数据显示，2月份有77770份裁员公告，是去年同月15245人的5倍多，也是自2009年以来任何2月份 的最高水平。报告还显示，美国企业在1月和2月的裁员人数达到了2009年以来的最高水 平，在宣布的逾18万总被裁人数中，科技行业的被裁人数占了三分之一以上。这些数据可能表明，美联储的加息周期正在按计划进行，不需要大举加息。 周五，硅谷银行(SVB)破产后对银行业的担忧，以及美国最新月度非农就业数据公布后美国国债收益率和美元下跌，都为金价提供了支撑。美国劳工统计局公布的数据显示，2月份非农就业人数增加了31.1万人，超过预期的20.5万人，并证实了1月份令人震惊的 数据，美国1月的非农就业人数终值增加了50.4万人，仅比最初公布的51.7万人略有下调，表明就业市场依然火热；但非农就业报告中也有一些好消息，报告的其余部分支持了劳动力市场准备降温的观点：失业率从3.4%上升到3.6%（预期3.4%），劳动参与率从62.4%上升到62.5%，为2020年3月以来的最高水平；以平均时薪衡量的工资同比增长4.6%，低于市场普遍预期的4.7%，平均时薪环比增长0.2%，也低于0.4%的预期，是一年来增幅最小的一次，表明工资通胀有所降温。尽管非农就业数据强于预期，但美元和国债收益率大幅下跌。总而言之，这份报告并不是非常强劲的，这给了美联储本月加息25个基点而不是 50个基点的借口，让担心美联储加息50个基点的投资者松了一口气。非农就业报告公布 之后，现货黄金短线拉升逾30美元，连破1840、1850和1860美元三大关口，触及1867.40美元高点，抹去了一周的跌幅。据芝商所(CME)的美联储观察工具(FedWatchTool)，联邦基金期货显示3月22日加息50个基点的概率降至41%，而一周前为71.6%。 由于硅谷银行危机的潜在蔓延风险，黄金市场本周意外上涨。周五硅谷银行(Silicon ValleyBank，简称SVB)披露因出售证券和发行股票以提振资产负债表而蒙受巨额亏损，导致其母公司SVBFinancial股价暴跌，黄金投资者在硅谷银行股价暴跌后纷纷涌入，加州银行业监管机构迅速采取行动，关闭了SVB金融集团(SVBFinancialGroup)，并指定联邦存款保险公司(FDIC)为接管方。这是2008年金融危机以来规模最大的银行倒闭案。 这家专注于初创企业的贷款机构的问题可能会波及全球其他市场。SVB破产引发了人们对银行系统的稳定性感到担忧，美国股市遭到抛售，被称为华尔街“恐慌指标”的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)大幅上升，VIX指数一天内上涨近20%至24.8，为去年111月以来最高水平。相比之下，该指数的长期平均水平在20左右。 硅谷银行的崩溃可能标志着美联储紧缩周期的结束。这一事件引发人们担忧美联储为抗击通胀而采取的激进加息周期可能会产生意想不到的后果，继而押注美联储停止加息。随着美联储加息押注减少，以及SVB蔓延风险引发一些避险买盘，黄金正在飙升。债券市 场现在开始消化年底前降息的影响，这引发了收益率的大幅下跌，2年期国债收益率创下2008年以来最大两日跌幅，10年期美国国债收益率下跌近22个基点，至3.699%，而以洲际交易所(ICE)美元指数衡量的美元收益率下跌0.7%，至104.60，这些对金价上涨非常有支撑作用，正为黄金市场创造新的看涨势头，避险需求可能将在下周初进一步推高金价，只有下周才能知道金价是否能维持在目前的水平，尤其是考虑到下周二的通胀报告。目前市场静待下周二的美国CPI数据，这是美联储官员在3月21-22日会议之前的最后一个关键数据，是决定加息的关键因素。 KitcoNews黄金周度调查显示，尽管散户投资者对金价持保守态度，但他们在短期内 仍看好黄金。本周，21位华尔街分析师参与了KitcoNews黄金调查。在参与者中，有16位分析师(76%)看好近期黄金的表现。与此同时，有3位分析师(14%)看空黄金下周的表现， 有2位分析师(10%)认为价格将横盘震荡。网上投票共有571人参加，有340人(60%)预计下周金价将上涨，另有146人(26%)认为金价会下跌，85人(15%)持中立态度。 （图源：Kitco黄金调查） 本周六美联储官员于进入3月份FOMC会议前的“噤声期”。对美联储将在这次会议上采取何种行动的预期，以及对最终利率的预期，将成为下周价格走势的关键驱动因素。在美联储议息会议前市场的焦点将主要集中在美国通胀数据上，其可能决定美联储下一步行动的命运。同样重要的还有零售零售额数据。在下周开盘时，市场可能会继续分析非农就业报告及对该报告的反应。 美国消费者价格指数(CPI)将于下周二公布。CPI年率料将从1月份的6.4%回落至6.2%，核心CPI料将从5.6%回落至5.5%。预计报告发布前后将金价会出现高波动；PPI将于下周三公布，其中包括美国生产者价格指数(PPI)。预计PPI将从6%下降到5.1%，核心PPI从5.4%下降到5%。如果通胀数据与预期一致或显示出更明显的放缓，将巩固美联储加息25个基点的预期，有利于黄金多头。相反，重大意外上行可能引发剧烈波动，使黄金容易遭受严重损失。此外，美国2月份零售销售数据也将于下周三公布。 欧洲央行将于下周四召开货币政策会议。加息50个基点的预期已被市场消化。争论的焦点是此后欧洲央行将走多远、走多快。此次会议可能对全球债券市场产生重大影响;如果是这样的话，黄金价格可能会出现波动。如果欧洲央行采取非常强硬的态度，美国通胀数据也处于高位，黄金市场可能再次遭遇重挫。反之，如果下周的通胀报告降温，人们仍在谈论金融不稳定的担忧，黄金可能会有所上涨，突破1900美元。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2月21日当周，黄金非商业净持仓较上周105,529 增加1572张合约，至107,101张合约，表明投资者看多黄金的意愿增加。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在3月10日持有量901.42吨，较一周前912.12吨下降了10.7吨。数据显示，机构投资者的情绪依然较为谨慎，投资者仍未进入市场，这导致一些分析师质疑本轮反弹的可持续性。ETF的买盘是值得关注的一个信号，需要看到交易增长势头才可确定黄金牛市的来临。黄金缺乏具有更长期投资视野的ETF投资者的支持，这可能需要美国货币政策的未来走向更加清晰。 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2月21日当周，投机者持有的白银非商业净多仓较上周11,506减少1604张，至9,902张合约，表明投机者看多白银的意愿有所下降。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至3月10日持仓量14894.81吨较上周14900.53吨下降了5.72吨。 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(