缺豆停机支撑短期价格，中期偏空未更改

缺豆停机支撑短期价格，中期偏空未更改 联系人：吴晓杰 从业资格证号：F3055666投资咨询证号：Z0014054联系电话：13871529784 0 01周度行情回顾 行情回顾—美豆和连粕 美豆：本周美豆先抑后扬，周初大幅下跌后连续反弹。周初因新季南美豆上市，出口需求转移至南美供应商，美豆面临来自巴西大豆出口的竞争压力，美国农业部周一公布周度出口检验报告显示，美国大豆出口检验量为69.0984万吨，低于市场此前预估的85-170万吨；交易商在月底清算头寸，加上巴西收割有所加快，农业咨询机构AgRural表示，巴西农户已经收割了33%的2022/23年度的大豆面积，美豆主力跌破1500美分支撑；下半周受助于新一轮逢低买盘开启连续反弹。目前南美大豆产量基本成定局，巴西丰产打压下，预期美豆价格重心将逐渐下移。 连粕：本周连粕大幅下跌，自2月28日跌破3800点一线之后，盘中低点不断下探。主要还是在于国内供需失衡，国内豆粕供给相对充足，但豆粕需求表现较差，终端生猪企业亏损，豆粕消费不佳，导致油厂豆粕处于累库趋势，现货价格进一步承压，但随着3月份油厂胀库停机、缺豆停机、检修停机纷纷上场，短线国内豆粕或将跌至底部后震荡反弹。 行情回顾—豆粕基差 国内主要地区豆粕现货基差跟踪 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 天津 江苏 广东 6000 豆粕现货价格 天津江苏广东 5500 5000 4500 4000 3500 3000 本周豆粕价格大幅下跌，沿海油厂主流价格4170-4240元/吨，环比跌幅160-210元/吨。受短期国内大豆不足的影响，近两周国内油厂开机率在低位徘徊开机率跌至40%附近，油厂成交情况不佳，终端的需求不足预期，近期主要维持刚需补库，市场购销意愿薄弱。分区域看，江苏跌幅最小，油厂执行合同为主，手上头寸有限现货可售量少，供应压力缓解使得地区价格有所支撑；天津跌幅最大，贸易商出现了砸价出货现象，且前期下游补库较为充足整体采购积极性较弱。 本周现货基差继续下调，沿海主要市场均价约为450-560元/吨。本周全国油厂成交量仍保持清淡，当前油厂豆粕库存较高，下游需求较弱，促使基差整体下调。其中广东现货基差下降较多，也是沿海区域中第一个基差跌破500元/吨的区域，因下3 游需求较差，贸易商及工厂急于出货。 02国际大豆供需跟踪 美豆出口 美豆周度检验量 检验量:大豆:累计值（千蒲） 120,000 过去五年均值 2021/22年 2022/23年 过去5年均值 2022/23年 2,500,000 100,000 2,000,000 80,000 60,000 40,000 1,500,000 1,000,000 20,000 500,000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 00 截至2月23日当周，美国对中国（大陆地区）装出大豆37万吨；上一周对中国装运大豆100.94万吨；当周美国大豆出口检验量为69.1万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的53.56%。截止到2月23日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为353.69万吨。 迄今为止，2022/23年度美豆出口检验总量累计达到4208.41万吨，同比提高3.4%；其中对中国出口检验量累计达到2692.22万吨，占比63.97% 美豆周度榨利跟踪 过去五年均值2021/22年2022/23年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 伊利诺斯中部大豆毛油车板价 过去五年均值2021/22年2022/23年 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 伊利诺斯中部48%豆粕批发价 600.00 过去五年均值 2021/22年 2022/23年 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 美豆压榨利润环比小幅提高 伊利诺斯中部黄大豆卡车价 过去五年均值2021/22年2022/23年 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 截至2月24日当周，美豆压榨利润为3.83美元/蒲，前一周为3.82美元/蒲，去年同期为3.98美元/蒲。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 USDA数据，美国1月大豆压榨量为573万短吨，或1.911亿蒲式耳，高于去年12月的562万短吨（1.87亿蒲式耳），也高于市场预估。 巴西大豆收割率 120 2020/21年 2021/22年 2022/23年 100 80 60 40 20 0 1月8日 2月8日 3月8日 4月8日 5月8日 6月8日 巴西大豆收割推进 AgRural表示，截至2月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为33%，高于一周前的25%，不过仍然低于去年同期的收获进度43%。 头号大豆产区马托格罗索，播种工作进入最后阶段，虽然天气仍然有雨，但是播种进度已经从最初的延迟中恢复。在其他州，降水导致播种进展困难，特别是在帕拉纳和马托格罗索州。2月份该咨询公司将巴西大豆产量预期值从1.529亿吨降至 1.509亿吨，理由是南里奥格兰德州出现严重干旱。即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。7 阿根廷大豆评级继续下降 截至2月23日，布交所公布阿根廷大豆作物状况评级较差为60%（上周为56%，去年25%）；一般为37%（上周37%，去年49%）；优良为3%（上周9%，去年26%）。土壤水分71%处于短缺到极度短缺（上周67%，去年41%）；29%处于有益到适宜（上周33%，去年59%）。大豆开花率为78.3%，去年同期为87.2%，五年均值为86.2%；结荚率为48.7%，去年同期为58.3%，五年均值为63.9%；鼓粒率为16.6%，去年同期为17.9%，五年均值为29.2%。 美豆净多持仓环比下降 CFTC基金美豆净多持仓 过去五年均值2022年2023年 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/6 1/20 2/3 2/17 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 5/12 5/26 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/1 9/15 9/29 10/13 10/27 11/17 12/1 12/15 12/29 0 截至2月28日当周，CFTC管理基金美豆期货净多持仓预计为153232手，环比上周减少34000手，减幅18%；同比减 少12826手，减幅7.8%。CFTC管理基金净多持仓短期快速流出，因此导致CBOT大豆期价出现连续下跌。 03国内蛋白供需跟踪 对华CNF升贴水报价 350 美湾对华CNF报价 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 350 巴西对华CNF报价 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 300 205 300 200 250 250 195 200 190 200 185 150100 150 180175 100 170 50 165 0 50 160 2023-01-16 2023-01-18 2023-01-20 2023-01-22 2023-01-24 2023-01-26 2023-01-28 2023-01-30 2023-02-01 2023-02-03 2023-02-05 2023-02-07 2023-02-09 2023-02-112023-02-13 2023-02-15 2023-02-17 2023-02-19 2023-02-21 2023-02-23 2023-02-25 2023-02-27 2023-03-01 2023-03-03 0 阿根廷对华CNF报价 1月2月3月 5月6月7月 9月10月11月 4月 8月 12月 加籽对华CNF报价 1200 1000 800 600 400 200 0 美西对华CNF报价 1月 7月 2月 8月 3月 9月 4月 10月 5月 11月 6月 12月 350 300 250 200 150 100 50 0 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 本周巴西4-7月升贴水报价上调5-10美分，美湾4月贴水上调9美分。 国内油厂对盘榨利继续改善 美湾大豆压榨利润 进口巴西大豆对盘榨利 进口阿根廷大豆对盘榨利 0 1月 200 1月2月 0 5月 6月7月8月 9月10月11月 12月 -200 2月 100 3月 -50 -400 3月4月 0 4月5月 -100 -600 5月6月 -100 6月7月 -150 -800 7月8月 -200 8月9月 -200-250 -1000 9月 -300 10月 -1200 10月 -400 11月12月 -300-350 美西大豆压榨利润 0 2022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-21 1月 -2002月 3月 4月 -400 5月 6月 -6007月 8月 -8009月 10月 -100011月 12月 -1200 进口加籽榨利跟踪 油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日） 油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 。本周远月船期对盘面压榨利润小幅改善，其中美湾4月船期对盘面压榨利润较上周上调23元/吨，巴西4-7月船期对盘面压榨利润小幅上调22-52元/吨。本周贴水虽略有上调，但美豆大幅走弱，叠加美元指数回落人民币升值，降低大豆进口成本，远月12船期对盘面榨利有所修复。 进口大豆周度到港量（船） 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 过去三年均值 2022年 2023年 国内油厂大豆周度压榨量 250.00 过去五年均值 2022年 2023年 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 进口大豆到港不足，周度压榨量继续下降 海关口径大豆月度到港量 1,200.00 过去三年均值 2022年 20