丘钛科技(01478)业绩交流纪要–20230313

一、业绩回顾1、公司整体业绩表现2022年全年收入137.6亿，同比下滑26.3%；其中手机CCM出货417，259k，同比-12.4%YoY，环 比-2.6%HoH；2022年净利润对比去年同比下滑80.3%，在盈利预警的范围内；偿债能力上表现良好，经营性现金流10.5亿元流入；资产负债率稳步改善；非手机收入持续提升、全自动生产车间迈入工业4.0时期、认证超20个汽车客户；2、营收1）受新冠、全球经济增速放缓影响，全球手机特别是高端机型收集需求不佳，手机摄像头组织和指纹识别模组销售数量同比分别下滑约12.4%和2.7%；2）应用于手机的摄像头模组和指纹识别模组的高规格产品占比下滑，令得摄像头模组和指纹识别模组的平均销售单价同比分别下滑约15.8%和34.8%3、市场份额在整个市场地位提升，2021年开始多次提升市场份额，手机市场相对竞争力愈发稳固4、毛利和18年水平差不多，下跌的主要原因：1）受宏观影响，手机摄像头模组需求不振，竞争加剧；2）产能利用率下跌，固定成本分摊上升；3）战略布局的LoT和车载占比增加，但仍处于市场开拓阶段；4）汇率有关，去年人民币对美元波动高，以美元计价的材料成本上升，远期衍生受益体现在其他收益，但无法对冲毛利；5、其他几项重要成本1）疫情对成本的冲击：上海疫情对昆山工厂影响；12月防控政策改变影响人工，导致自动化程度提升情况下，制造成本不降反升；2）折旧：2019-2021折旧稳定，去年这一块提升0.8%，影响毛利；这一块还有很大的改善空间6、产品结构1）高端产品消费竞争力，高端产品调整期， 32MP+出货下降，最近有回复迹象；2）海外客户合作增加但产品结构还是以32MP以下为主，希望提升中高端合作；3）22年CCm总出货量同比下跌11.6%，地域行业整体下跌幅度，市场份额有所提升二、后续发展规划1、手机业务1）1（前置）+3（后置广角、超广角、长焦） +x（感知）前置：手机市场微幅上升，前置北美在改小型化倒装自动对焦，对销售有帮助；后置：OIS全面铺开可变光圈，三星A系列带动下OIS开始下沉，对公司有很大帮助；超广角，用自由曲面，特殊鱼眼；长焦，北美新一代在潜望式，旗舰到次旗舰，到量产；应用不只是外型尺寸，对焦速度、准确度，人像虚化；2）换机潮展望：以前1-2年，现在3年，今年有望迎来换机；3）利好趋势：光学防抖OIS：公司布局精密马达、马达本身使用的精密塑胶件；光学防抖OIS以后会成为标准配置，比普通AF贵很多；北美客户和三星开始使用后，国内会有跟进；潜望式：公司一直在投入自主开发大光圈潜望，率先主供国内50MP，目前销量可观；高性能，可以同时实现长焦+微距、性能很高+成本可控的标品产品；需要马达+镜头整合生产，才控制好性能；潜望式是今年下半年到明年的主力驱动ASP；4）中短期发展战略a.提升产品结构：32MP，能不能做到旗 舰；b.海外客户比例：是推进重点，收入有提升，有助于海外风险敞口；c.提升上游零部件：布局早，但在台湾来往不便、竞争激烈，还在持续投入；关联公司在厦门建设了先进马达生产，月产200w+，产量、工艺业界领先；d.逐步整合关联公司资源：进入整机，目前有进展，光学系统有整机能力，成立整机部门，逐步提供整机服务；e.持续提升自动化和内部降本增效：人力成本、折旧、降本增效空间需要持续去抓，提升销售毛利；2、车载业务利用自身算法、模组优势，完成摄像头、光学相关产品的软硬件交付给tier1；核心在于发挥丘钛自身优势，光学相关产品转移到丘钛来做；在车载摄像头领域复制手机摄像头领域1）车载战略布局：a.定位tier1.5b.产品技术聚焦：产品结构不分散，依托光学、模组、算法，做好光学产品c.丘钛的相对优势在于规模优势技术沉淀，目前领先进入COB模组领域，利用最新技术，HUD和激光雷达（第三代纯固态）d.COB优势：成本；光学性能；精度；挑战也很多，需要认证e.相对于现在的汽车模组公司需要买COB工艺、设备，挑战更大2)一体化垂直整合：以摄像头本身作为抓手，与全球大的客户合作，同时开发激光雷达，hud；需要做上游镜头；HUD看重上游Projector、光波导核心光学器件，作为inhouse产品来做，包括摄像头模组推进汽车3）激光雷达：a.第三代固态稳定性增加，一颗可以满足扫盲雷达要求，主雷达还是需要4组；b.可能是一个机会，激光雷达穿透性和精度比毫米波好很多；c.现状：已经定点和量产涵盖极大系列（adas、环视等）导航及系统能力来说可以做，但需要首先用创新COB模组、HUD等领先产品先把客户做好；在这个基础上以模组作为平台做上下游整合3、VR1）期望高，目前受挫，波浪式发展（经济、使用习惯）增长放缓，但持续增长；2）客户布局全面，除了安卓还有大中华区客户，非常积极洽谈合作，部分已经开始出货；3）单机摄像头模组增加出货，数量、像素、尺寸、精度和对焦速度都在提升；4）VR摄像头主要功能：DOF来做insideout定位，depthsensing做手势控制；eyetracking追踪；5）VR量产：pancake光学镜头设计，传统菲涅尔到pancake，能透能折射，保证画质的情况，厚度40下降到20；丘钛为数不多从最底层做pancake技术的，pancake成本超过所有零部件，已经获得一个大客户认证三、经营目标1、32M以上模组占比达到35%2、非手机领域摄像头模组数量增长不低于50%3、长期发展战略不变：1）技术驱动，新工艺新材料导入，推动新产品，但上游镜头等发展一般（选址台湾，沟通交流不变；去年手机市场残酷竞争）2）海外已经建设好的客户3）垂直链条整合，核心竞争力提升和上游关键技术整合四、Q&AQ：出货量没有给全年指引，现在更偏向三假设情形中的哪一种情况？ A：手机市场我们觉得谨慎偏中性，希望有质量增长：今年目标32M以上模组占比达到35%、非手机领域摄像头模组数量增长不低于50%；手机摄像头模组数量无指引，也希望有质量增长。 Q：如何看待公司的毛利率趋势？A：友商应该也是类似水平，很难给明确指引。 从去年情况看，（人工+折旧）/销售收入有两个点左右的改善空间；同时人民币升值趋势下，毛利有望改善；另外去年非手机业务无正向毛利贡献，希望非手机业务毛利率23年有正向帮助。 公司不主动价格战，如果竞争对手打价格战，我们也会适当跟进。目前来看，我们是财务最健康的其中一家公司。Q：潜望式开发了好多年，为什么近期安卓客户上量？ A：过去的产品两个概念：1）市场宣传的工具；2）消费者喜欢的工具。美国公司可能认为这真的可以给消费者带来很好的体验。 潜望以前都是小尺寸芯片，光圈也很小，因为受到制程、马达技术的限制。 最近开模的一个产品，光圈很大，sensor也很大，设计架构非常新颖，会对潜望本身的产品性能带来提升。 Q：会做整机吗？ A：绝对不会做手机，只会做跟光学系统非常相关的整机。Q：全年CAPEX指引，分业务条线来看投入比例？ A：1）资本性开支的指引，去年大概是4个多亿，主要是结算供应商款项和车载/IoT产业基地投资；2）今年来看在手机摄像头模组产能规模谨慎；围绕智能化升级；车载，激光雷达等加大投资；3）关联公司也会加大非手机业务零部件方面的投入，具体数字不便透露。 Q：汽车业务线车载摄像头，激光雷达、HUD等产品未来在客户的导入进展？零部件/整机？ A：主力产品是摄像头模组、激光雷达、HUD，初期都是模组形式获取合作，然后把关键零部件自己做好；HUD的核心projector等希望能in-house做好；我们在用非常新的技术，和现有产品有很大的代差；激光雷达：目前激光雷达已经有很多家在做，我们找了世界领先做sensor的公司，用COB工艺配合他们方案，我们是纯固态，而且会在成本、可靠性方面有很大优势。 Q：美元汇率对毛利率有不利影响，对汇兑损益有正影响，综合这两块的影响如何？23年如果汇率相对稳定，毛利率/经营利润率改善？ A：汇兑成本有大约50%原材料美元结算，收入20%不到是美元收入，加上一些采购，美元敞口多于30%。毛利影响到底多大很难量化，30%美元敞口，如果汇率贬值10%，理论上来说影响3个点毛利率。 23年，如果汇率稳定，可能就是减少购汇成本，对毛利率有积极影响，但锁定的美元远期购汇会有损失。Q：目前库存？ 2月出货数据比龙头略好的原因？ A：去年年末库存只有11.8个亿，一方面是有效控制，另一方面是因为1-2月客户需求还没有特别旺盛。目前看到丘钛和客户都在有效控制库存风险，为未来需求恢复奠定基础。