互联网行业周报（23年第10周）：哩哔哩调入港股通，TVB淘宝直播带货

指数情况：3月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为10.19%。本周恒生科技指数下跌主要受美联储主席在半年度货币政策报告听证会表示美联储不排除新加快加息步伐，以及我国2月CPI数据发布的影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为5.53%。截至2023年3月10日，恒生科技指数PS-TTM为1.84x，处于恒生科技指数成立以来7.35%分位点。 个股方面，互联网板块股票几乎全线股价下跌。仅SEA录得股价涨幅为正，单周上涨11.8%，跑赢纳斯达克指数16.6pct。年初至今，SEA、贝壳、百度为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为41.2%、22.1%、15.8%。 资金流向：腾讯为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、小鹏汽车-W、美团-W、小米集团-W；非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、舜宇光学科技、海尔智家、比亚迪电子、京东集团-SW。 互联网板块重点新闻： 行业动态：1）哔哩哔哩调入港股通；2）2023年1月线下广告恢复明显。 公司动态：1)数字人民币新增“微信支付”钱包快付；2)京东零售确定2023四大必赢之战，下沉市场居首位；3）TVB淘宝6小时带货超2350万元；4）拼多多跨境电商业务将登陆澳洲；5）美团打车放弃自营打车业务，打车业务将并入美团平台；6）快手38节订单量同比去年提升40%；7）抖音在全国15城新上线外卖业务。 投资建议：基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌10.19% 指数情况：3月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为10.19%。本周恒生科技指数下跌主要受两方面因素影响： 1）美国当地时间3月7日，美联储主席鲍威尔出席了众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告举行的听证会，会上提及美国经济数据表现强劲，未来终端利率有可能高于预期，如果数据恶化，美联储不排除重新加快加息步伐。市场担忧美联储加息节奏可能会加快。 2）3月9日，我国国家统计局发布2月居民消费价格（CPI）和工业生产者出厂价格（PPI）数据，2月CPI同比上涨1.0%（前月为2.1%），环比下降0.5%（前月为上涨0.8%）。市场担忧CPI回落可能意味着内需不足。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为5.53%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票几乎全线股价下跌。仅SEA录得股价涨幅为正，单周上涨11.8%，跑赢纳斯达克指数16.6pct。此外： 1)港股方面，金山软件、网易、阿里巴巴为本周表现相对较好的股票，单周跌幅为5.6%、5.6%、7.8%，跑赢恒生科技指数4.6pct、4.6pct、2.4pct。 2)年初至今，SEA、贝壳、百度为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为41.2%、22.1%、15.8%。 图3：3月第二周互联网板块重点公司表现 图4：3月第二周股价上涨的互联网股票（%） 图5：3月第二周股价跌幅TOP10的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2023年3月10日，恒生科技指数PS-TTM为1.84x，处于恒生科技指数成立以来7.35%分位点。 图6：恒生科技指数PS情况 行业动态：哔哩哔哩调入港股通 哔哩哔哩(09626.HK)调入港股通。3月10日哔哩哔哩-SW(09626.HK)公告，公司于香港联合交易所有限公司买卖的Z类普通股已经获纳入深港通及沪港通下的港股通，于2023年3月13日生效。 2023年1月线下广告恢复明显。3月10日，根据CTR媒介智讯户外广告的数据显示，2023年1月与出行娱乐密切相关的电梯LCD、影院视频、火车/高铁站、机场、街道设施的广告花费环比涨幅均达到双位数。①电梯LCD广告：同比+21%,环比+14.3%。②电梯海报广告：同比+26.5%，环比-5.9%。③火车高铁站广告：同比+40.8%，环比+33.8%。2023年1月快消和出行行业的户外广告花费同比上涨尤为明显，如饮料、食品、酒精类饮品、邮电通讯、交通等行业的户外广告花费量大且增投活跃。 公司动态：京东零售确定2023四大必赢之战，下沉市场居首位 数字人民币新增“微信支付”钱包快付。据澎湃新闻，在数字人民币（试点版）App“钱包快付管理”页面，“商户平台”目前有94家可开通，“支付平台”新增微信支付。App相关介绍称，目前可通过微信App使用数字人民币钱包进行支付，已支持在微信部分小程序等场景下使用，更多场景陆续开放中。 腾讯出行2月份订单量环比暴涨160.2%，已实现5个月连涨。3月11日交通运输部公布今年2月份网约车监管信息交互系统统计数据。今年2月份，全国共收到网约车订单6.52亿单，环比上升13.3%，其中聚合平台完成1.69亿单，环比上升15.8%。在聚合平台中，腾讯出行2月订单量环比暴涨160.2%，百度打车环比增长13.8%，高德打车环比增长12.4%，只有携程用车一家下降17%。综合交通运输部往期数据来看，腾讯出行订单量目前已经实现了5连涨。今年1月份订单量环比增长24.7%，去年12月、11月、10月，分别环比增长21.7%、5.7%、8.5%。 京东零售确定2023四大必赢之战，下沉市场居首位。3月7日京东零售表彰大会上，京东零售CEO辛利军提出了京东零售2023的四大必赢之战——下沉市场、供应链中台建设、开放生态建设以及同城业务。（1）下沉市场：除百亿补贴外，对标聚划算和拼多多限时秒杀的“京东秒杀”也将于3月下旬改版，并于3月底正式上线；（2）同城业务：据内部人透露，2022年京东同城购的GMV达到了650亿，订单量3亿，同比增速超过了50%，今年内部的目标是突破1000亿，并在2025年达成2000亿的GMV。 TVB淘宝6小时带货超2350万元。3月7日晚，TVB淘宝直播间“TVB识货”首次开播，主播包括旗下艺人陈豪和陈敏之，持续6小时的营业时间，吸引了485万人次观看，累计观看人数超过320万，最高在线人数超过3万人，最终交出了2350万元的带货成绩单。 拼多多跨境电商业务将正式登陆澳洲。36氪消息，拼多多跨境电商业务将于3月13日正式进入澳大利亚、新西兰，持续推动中国制造业直连澳洲以及全球市场。 “为了助力中国制造业一站销全球，在TEMU正式登陆澳洲后，已在北美市场上线的国内制造业产品，也将同步进入澳洲市场。 拼多多正在通过旗下社群团购平台快团团低调推进本地生活业务，目前已开启招商。亿邦动力消息，快团团是拼多多推出的微信私域特价跟团平台，商家发布商品之后可以与平台上分销团长、团长对接沟通佣金比例，由团长在微信社群通过快团团小程序完成销售。具体的举措有：1）宣传海报中显示提供3000万日活和万亿曝光；2）快团团仅向商家收取0.6%的技术服务费；3）结合霸王餐模式进行推广，在本地社群内以低价发券的模式吸引用户到店，帮助商家在线下造势。 美团打车放弃自营打车业务，打车业务将并入美团平台。晚点LatePost消息，美团打车3月6日在内部宣布放弃自营打车业务，全面转向聚合模式。同时打车业务将并入美团平台，业务BM（BusinessManager，业务经理）张星远（Rocky）转向美团平台负责人李树斌汇报。在内部的通知里，美团称后续将减少对网约车业务的资源和人力投入，轻装前行。而目前的团队，一部分继续留在网约车，其余的将分批次调配到其他业务线。 快手38节订单量同比去年提升40%。38节期间（3月1日-8日），快手订单量同比去年提升40%，品牌GMV同比去年提升125%，短视频订单量同比去年提升209%，搜索成交订单量同比去年提升267%，快品牌支付GMV同比去年提升66%。 抖音公布38好物节战报。战报显示，抖音38好物节期间日均支付用户数、动销商品数、动销商家数分别较22年同期提升146%、153%与168%；日均搜索GMV较22年同期提升276%，品牌新增会员数较年货节提升127%。 抖音在全国15城新上线外卖业务。电商报消息，3月5日，抖音又在全国15个城市上线外卖业务。至此，抖音外卖已覆盖全国约18个城市，除此前试点的北京、上海和成都，近期上线的城市包括南京、厦门、合肥、嘉兴、宁波、广州、无锡、杭州、武汉、深圳、温州、苏州、金华、长沙、福州等，入驻商家主要集中在餐饮行业。 抖音电商泛商城GMV占比三成左右，今年开始测试广告位，预计贡献更多广告收入。36氪消息，去年四季度至今年的1-2月，在整个抖音电商大盘里，抖音泛商城（含商城、搜索、橱窗）单月GMV占比已稳定在接近30%左右，相比去年上半年有明显增长。今年抖音电商整体GMV目标不低于2万亿，其中泛商城的目标大概要占整体目标的30%左右。今年上半年，抖音商城也已开始在部分城市测试广告位，商城的adload（广告加载率）可能会在10%左右。据了解，去年抖音电商为平台带来的广告收入已近40%，是去年字节广告增长的主要驱动力。如若商城的商业化流量正式上线，字节的广告营收将获得更高的增长空间。 资金流向：腾讯为南向/非南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、小鹏汽车-W、美团-W、小米集团-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、阅文集团、明源云、华虹半导体、阿里健康。 南向资金净流出前五的公司分别为舜宇光学科技、海尔智家、比亚迪电子、京东集团-SW、平安好医生；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为舜宇光学科技、海尔智家、比亚迪电子、平安好医生、京东集团-SW。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、舜宇光学科技、海尔智家、比亚迪电子、京东集团-SW；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为舜宇光学科技、海尔智家、比亚迪电子、腾讯控股、平安好医生。 非南向资金净流出前五的公司分别为快手-W、小鹏汽车-W、美团-W、小米集团-W、阿里健康；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、阅文集团、明源云、华虹半导体、阿里健康。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明