业绩符合预期，2022H2环比改善

事件：公司发布2022年年度业绩报告，2022年，公司实现营业收入6.95亿元，同比-23.15%； 归母净利润2363.2万元，同比-74.45%。其中2022 H2 ，公司实现营业收入5.22亿元，同比+0.61%；归母净利润3212.8万元，同比-43.62%。下半年业绩环比显著改善。 2022年疫情对于公司业务有所扰动，下半年显著改善。2022年，公司体验营销板块实现收入5.14亿元/同比-25.09%，占比为73.96%，其中2022 H2 实现收入4.06亿元/同比-0.82%；数字营销及推广服务实现收入1.54亿元/同比-23.45%，占比为22.22%，其中2022 H2 实现收入8925.4万元/同比-13.34%；IP拓展实现收入2653.1万元/同比+62.32%，其中2022 H2 实现收入2652.7万元/同比+323.96%。整体来看，公司上半年疫情扰动显著，下半年各个业务板块显著改善，分业务板块来看：1）体验营销业务：上半年主要受到国内及香港疫情防控影响，但下半年迅速恢复，公司全年于国内完成超过170场线下活动，其中下半年国内完成130场活动，包含CHANEL2022圣诞灯饰、DIOR高级珠宝私人品鉴会等项目。2）数字营销业务：疫情加速国内业务线上化进程，2022年公司为多品牌如BOBBI BROWN等提供公共关系日常维护服务，同时组织落地多项数字营销活动、如人头马XO线上社交活动等；直播电商业务稳步推进，截至2022年底，公司旗下共有6位明星红人。此外，公司战略入股为快科技并成立合营公司打造元宇宙营销，于百度网讯科技公司达成深度合作、设计DUniverse设计元宇宙，入驻百度熙攘平台，3）IP拓展业务：2022年公司签订协议，负责推广和运营上海设计周IP，并于下半年举办首个活动-2022世界设计之都大会等一系列项目，贡献两千万级别收入。但西甲俱乐部及环法自行车赛事活动延缓。 收入扰动下，盈利能力有所承压。报告期内，公司毛利率同比-0.46pct至29.11%，主要系产品结构有所调整。销售费用率同比+2.94p Ct 至12.44%，主要系收入承压下人工成本相对刚性，且社保缴纳基数有所上升。管理费用率同比+4.74pct至9.46%，其中公司产生股权奖励金1850万元，扣除股权激励费用，管理费用率同比+2.08pct至6.79%。综合来看，公司2022年实现归母净利润2363.2万元/同比-74.45%，主要系上半年国内营运暂停及股权激励费用。 2023年业务恢复趋势向上，IP业务增量可期。2023年，伴随疫情扰动收敛，公司已获得多个来自全球及本地客户在内地及香港的营销服务项目，公司各业务板块恢复趋势向上：1）体验营销板块来看，预计各大奢侈品集团对于国内活动投放力度环比加强，公司目前获得多个全球及本地客户的营销服务项目；此外公司投资的复朗集团于2022年上市，公司将对于旗下所有品牌拓展体验营销活动，助力业绩增长；2）数字营销板块来看，奢侈品牌线上营销预算加大下，公司继续把握机遇；同时为快科技、与百度网讯等合作有望拓展新的业绩增长点；3）IP业务来看，2023年有望贡献更大增量：上海设计周2022年已有贡献，2023年公司预计重新举办2022年推迟的环法和西甲俱乐部赛事，2023年增长可期。 投资建议：长期来看，国际顶尖品牌加码国内市场及国内品牌崛起为长期趋势，公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将有所受益。公司团队经验丰富、客户基础稳固、线上线下全整合优势凸显；其高奢体验营销业务相对同行具备优势，并凭借原有品牌商及人员积累，顺应营销线上化、多元化趋势，全渠道整合、不断加码；并不断挖掘元宇宙、新IP等业务新增长点，有望赋能商业闭环。2022年疫情扰动有所承压，我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.15/1.41/1.63亿元 ， 分别同比+387.9%/22.0%/15.8%。维持目标价2.8港元，维持“买入”评级。 风险提示：客户因不可抗因素流失；疫情反复、阻碍线下活动开展；行业竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）