一周集萃-沪铝：铝价破前低，短看万八支撑

铝价破前低，短看万八支撑 一周集萃-沪铝 研究中心 2023年3月12日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02供需面 03库存与基差 04行业/产业动态 第一部分行情回顾 截至3月10日隔夜收盘，沪铝主力2304合约收盘为18,265元/吨,周环比下跌2.72%。长江有色A00铝锭现货价格18,230元/吨，周 环比下跌1.73%，现货贴水35元/吨。 美联储发言偏鹰，美国非农数据强于预期，硅谷银行关闭引发市场对全球流动性风险担忧，3月市场预测联储加息升至50个基点，国内经济表现偏强，两会提振市场信心，宏观情绪外弱内强。供应端外有复产计划，内有西南限电压产，海外库存去库，国内库存体累库，国内社库拐入去库但去库缓慢，市场前期对需求表现过于乐观，实际需求有转好但不及预期表现，铝价破前低，预计在万八找到支撑，短期价格弱向扰动。 行情回顾：铝价破前低，短看万八支撑 沪铝主力区间宽幅震荡期货收盘价(电子盘):LME3个月铝沪铝2304日K走势 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 2023-03-08 2023-02-08 2023-01-08 2022-12-08 2022-11-08 2022-10-08 2022-09-08 2022-08-08 2022-07-08 2022-06-08 2022-05-08 2022-04-08 2022-03-08 2022-02-08 2022-01-08 2021-12-08 2021-11-08 14,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：XXX 长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝日 9 第二部分供需面 电解铝：铝产同比增长，内外库存走势分化 1月电解铝产量341.89万吨，环比-1.3%，同比+4.9%电解铝生产完全成本费用降低 370 350 330 310 290 270 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 SHFE铝库存31.09万吨累库，LME铝库存54.84万吨减库电解铝社会库存126.7万吨，拐入去库 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2020-03-192021-03-192022-03-19 SHFE铝库存LME铝库存SHFE+LME铝库存合计 190 170 150 130 110 90 70 50 现货库存:电解铝:合计 12 进口：沪伦比走升，进口利润窗口修复 沪伦比7.93，内外比价逐步修复12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37% 9 8.5 8 7.5 7 6.5 2022/5/3 6 2023/2/7 2023/1/24 2023/1/10 2022/12/27 2022/12/13 2022/11/29 2022/11/15 2022/11/1 2022/10/18 2022/10/4 2022/9/20 2022/9/6 2022/8/23 2022/8/9 2022/7/26 2022/7/12 2022/6/28 2022/6/14 2022/5/31 2022/5/17 进口盈亏：铝沪伦比值（左轴） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023/3/7 2023/2/21 -3000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 12月氧化铝进口量同比下降51.34%，环比-36.66%12月未锻造铝材进口同比+6.13%，环比+1.5% 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 进口数量:氧化铝:当月值月进口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 数据来源：Wind广州期货研究中心 出口：12月铝出口情况转好 12月氧化铝出口量下降，环比-36.66%12月未锻造铝材出口数量环比+3.5%，同比-16.3% 600,000750000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0 650000 550000 450000 350000 250000 进口数量:氧化铝:当月值月 150000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：wind 6 下游需求:2月下游企业开工率环比走升 1月铝型材开工率51.08%，环比-3.22% 2月铝板带箔开工率64.91%，环比+21.92% 70 90 60 80 50 70 4030 60 20 50 10 40 0 30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2月铝杆线开工率41.1%，环比+12.91% 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：钢联10 第三部分库存与基差 0 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 1月1日 库存:内外库存走势分化，社会库存拐入去库 2018年 1月16日 1月31日 2月15日 2019年 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 2020年 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 2021年 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 2022年 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 2023年 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 SHFE库存31.09万吨，库存累库 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 LME+SHFE铝库存本周小幅去库至85.92吨 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心 国内电解铝社会周度库存126.7万吨，周度环比-0.6% 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日 1月19日 2月7日 2月25日 3月14日 3月31日 4月20日 5月12日 5月30日 6月17日 7月6日 7月23日 8月10日 8月27日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月29日 12月16日 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月1日 LME库存54.84万吨，库存去库 2500000 2018年 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 2020年 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 2021年 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 2022年 9月13日 9月28日 10月13日 2023年 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 库存：铝棒加工费震荡走升，铝棒现货库存去库 铝棒加工费持续走升，周环比平均+28.9%铝棒现货库存25.4万吨，提前拐入季节性去库 80035 70030 600 25 500 40020 30015 20010 100 5 2023-01-22 2022-12-22 2022-11-22 2022-10-22 2022-09-22 2022-08-22 2022-07-22 2022-06-22 2022-05-22 2022-04-22 2022-03-22 2022-02-22 2022-01-22 2021-12-22 2021-11-22 2021-10-22 2021-09-22 2021-08-22 2021-07-22 2021-06-22 2021-05-22 2021-04-22 2021-03-22 2021-02-22 2021-01-22 2020-12-22 2020-11-22 2020-10-22 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 3月1日 3月11日 3月22日 4月1日 4月13日 4月23日 5月8日 5月18日 5月28日 6月8日 6月20日 7月1日 7月12日 7月22日 8月2日 8月12日 8月23日 9月2日 9月13日 9月24日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月21日 12月1日 12月12日 12月22日 0 铝棒加工费：6063：Φ120铝棒加工费：6063：Φ178铝棒加工费：6063：Φ902019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心 电解铝现货市场贴水40元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 LME0-3现货贴水49.75美元/吨 60 40 20 0 (20) (40) (60) 数据来源：Wind广州期货研究中心 2023-03-06 2023-02-06 2023-01-06 2022-12-06 2022-11-06 2022-10-06 2022-09-06 2022-08-06 2022-07-06 2022-06-06 2022-05-06 2022-04-06 2022-03-06 2022-02-06 2022-01-06 2021-12-06 2021-11-06 2021-10-06 2021-09-06 2021-08-06 2021-07-06 2021