焦煤焦炭产业周报：成材需求超预期，库消比再次向下

南华期货焦煤焦炭产业周报 成材需求超预期，库消比再次向下--2023/3/12 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：短多05 03焦炭：等待提涨博弈落地 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 短多05 观望 观望 焦炭 观望 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤-铁矿 观望 焦煤数据总览 7 -4 -483 -530 澳煤进口利润 5 -4 440 395 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 2 -2 227 205 双焦汽运价格：孝义→日照港 0 180 180 双焦汽运价格：介休→丰南区 0 2196 2196 1/3焦煤 0 2399 2399 肥煤 -8 2199 2191 瘦煤 0 1975 1975 气煤 -3 2398 2395 主焦煤：低硫 0 -15 2410 2260 沙河驿蒙5 0 -7 1840 1770 蒙3精煤 .5 -23 146 123 焦煤05-09 5 -10 415 310 焦煤基差 5 -2 1858 1833 焦煤2309 .5 -48 2004 1956 焦煤2305 周涨跌 上周同期 3月10日 估值 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 60.69 61.37 -1.12% 2.53% 周 洗煤厂开工率 73.15 74.18 -1.39% 3.19% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 553.25 88.82 - 522.89% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 646.49 573.22 12.78% -13.66% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16755.50 16309.10 2.74% -0.34% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 128.33 138.67 -7.46% -50.64% 周 独立焦化企业库存 985.61 980.23 0.55% -23.33% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 829.45 834.60 -0.62% -11.99% 周 矿山企业库存 250.27 256.79 -2.54% 6.08% 周 洗煤厂精煤库存 152.59 154.57 -1.28% 44.64% 周 总库存 2279.63 2294.02 -0.63% -17.13% 周 监管区库存 164.35 171.90 -4.39% - 周 总库存/铁水产量 14.50 14.72 -1.51% -22.66% 周 04 焦炭数据总览 估值 3月10日 上周同期 周涨跌 数据频率 焦炭2305 2892 2968 -76 日 焦炭2309 2784 2825 -41 日 焦炭基差 -25 -76 51 日 焦炭05-09 108 143 -35 日 日照港准一 2730 2770 -40 日 冶金焦：一级 2730 2730 0 日 冶金焦：二级 2581 2581 0 日 冶金焦：准一级（湿熄） 2603 2598 5 日 冶金焦：准一级（干熄） 2947 2941 6 日 现货理论焦化利润（顶装焦） -265 -228 -37 日 现货理论焦化利润（捣固焦） -199 -162 -36 日 盘面05焦化利润（按1.3：1） -162 -150 -11 日 独立焦化企业吨焦平均利润 10 10 0 周 钢厂盈利率（%） 49 39 11 周 螺纹钢电炉利润 -95 -113 18 日 螺纹钢高炉利润 -57 -82 25 日 热轧卷板毛利 -35 -93 57 日 冷轧卷板毛利 -6 -45 39 日 唐山钢坯利润 183 137 46 日 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业日均产量（万吨） 66.44 66.92 -0.72% 2.42% 周 独立焦化企业产能利用率（%） 72.35 72.47 -0.17% -4.50% 周 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 47.04 47.40 -0.76% 0.11% 周 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 86.73 87.38 -0.74% -1.45% 周 理论焦炭周产量（万吨） 794.36 800.24 -0.73% 1.45% 周 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 日均铁水产量（万吨） 236.47 234.36 0.90% 9.96% 周 高炉开工率（%） 82.00 81.07 1.15% 15.74% 周 高炉产能利用率（%） 88.03 87.15 1.01% 10.34% 周 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 827.65 820.26 0.90% 9.96% 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 106.75 109.40 -2.42% 40.92% 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 667.87 672.42 -0.68% -7.34% 周 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 12.87 12.98 -0.85% -15.94% 周 港口库存（万吨） 185.40 177.70 4.33% -6.03% 周 全样本库存（万吨） 960.02 959.52 0.05% -3.40% 周 全样本库存/日均铁水产量 8.12 8.19 -0.84% -13.14% 周 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 前期监管对现货情绪的影响回落，现货出现回调，带动运费下移，但是现货在高铁水预期下短期保持坚挺，随着天气回暖，满都拉口岸主焦原煤现已换装为主焦精煤进口，货源紧缺下成交价大幅上涨。 中性 本周总结 供应 内蒙古事故煤矿陆续复产，洗煤厂多表示精煤价格与下游价格无法匹配，洗煤厂开工率有所降低。甘其毛都口岸通关车辆2月环比增长30%，目前维持在1000车左右，但是蒙古矿方为了扩大拍卖参与率，暂停了嘎顺苏海图集装箱，可能会对通关车辆形成潜在扰动。 偏多 需求 钢厂焦化与独立焦化的产量均下降，焦炭提涨迟迟未落地，钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主，对焦煤补库较谨慎，但是表需超预期可能带动铁水产量进一步上行。 中性 库存 除独立焦化厂外，其余环节库存均降低，各环节补库偏谨慎，库消比再次走低 偏多 利润 汇率影响美国与加拿大进口成本提升，澳煤CFR报价再次上涨，澳煤进口利润再次走低。 中性 基差 蒙5计算目前2305基差310，现货与运费下跌，表现弱于期货，基差收窄 偏多 观点 宏观面来看，周五社融数据超预期，黑色宏观支撑依然偏强。产业面来看，现货与运费下跌，表现弱于期货，基差收窄。供应端蒙煤甘其毛都进口稳定在900-1000车左右，但是蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动，内矿方面内蒙古产区进入复产阶段，但是洗煤厂多表示精煤价格与下游报价无法匹配，洗煤厂开工率有所降低。需求端钢厂焦化与独立焦化的产量均下降，焦炭提涨迟迟未落地，钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主，对焦煤补库较谨慎，但是表需超预期可能带动铁水产量进一步上行。库存表现为消耗现有库存为主，库消比再次走低。短期终端需求难以证伪，焦煤跟随黑色整体偏强震荡为主。 策略 短多焦煤05 风险 煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 提涨迟迟无法落地，日照港准一下跌 中性 本周总结 供应 钢厂焦化与独立焦化的产量均下降，焦炭提涨迟迟未落地，钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主 中性 需求 表需超预期可能带动铁水产量进一步上行，电炉开工率和产能利用率上行缓解了部分焦炭的补库压力 偏多 库存 港口库存增加，钢厂库存与可用天数下降，焦化厂库存下降，当前贸易商集港热情依然偏高，对后市现货价格有期待。 中性 利润 独立焦化利润分区域来看，山东地区60元/吨左右，其余地区亏损22-180之间，但是考虑到焦化副产利润，综合利润依然可以维持生产。 中性 基差 2305基差-25，盘面对于提涨落地仍有期待 中性 观点 供应端焦煤成本高位导致独立焦化厂与钢厂焦化无法充分释放产能，在钢厂与焦化厂提涨博弈落地前，预计焦化厂维持谨慎生产态度。需求端表需超预期可能带动铁水产量进一步上行，电炉开工率和产能利用率上行缓解了部分焦炭的补库压力，出口方面由于海外焦煤提涨，部分国家有采购我国焦炭的现象。库存方面，港口库存增加，钢厂库存与可用天数下降，焦化厂库存下降，全样本库存走平，但是铁水上行带动库消比下行，短期焦炭依然供需偏紧。但是需要注意的是，根据一些卫星数据表明，房建需求仍然同比偏低，终端需求依然有证伪的风险。 策略 观望 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 06 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：短多05 03焦炭：等待提涨博弈落地 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 焦煤估值-价差 2500 700 2400 600 2300 2200 500 2100 400 2000 300 1900 1800 200 1700 100 1600 1500 2022/12/8 0 2023/2/8 基差（右轴） 蒙5精煤仓单成本 焦煤2309 2309基差（元/吨） 焦煤期限结构 2305基差（元/吨） 焦煤05-09季节性 4000 期限结构 400 焦煤05-09 3500 300 3000 2500 2000 200 100 0 -100 1500 030405060708091011120102 2023-03-102022-03-10 -200 08 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 1000 240 600 230 500 220 400 210200 300 190 200 180 100 170 0 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 主要煤种现货均价（元/吨） 情绪指数 3000.00 100 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 2023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-10 2023-03-102023-03-03 焦煤：11家期货公司：市场情绪指数（周）焦煤：38家煤矿企业：市场情绪指数（周）焦煤：16家投资公司：市场情绪指数（周） 09 焦煤：31家钢铁企业：市场情绪指数（周） 中硫主焦煤：价格指数：中国（日）(变频周最后一条)DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）(变频周最后一条) 焦煤驱动-库存 上游库存：中国矿山焦煤库存（万吨） 上游库存：山西矿山焦煤库存（万吨）上游库存：山东矿山焦煤库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/