塑料周报：春检来临，检修增加

塑料周报 春检来临，检修增加 2023年3月12日 塑料周报 创元研究 报告要点： 成本方面，美联储加息态度转鹰抬升美元汇率，以及初请失业金人数超预期引发市场对于衰退的担忧，原油走势持续承压，油制利润增加263元至-30元，相较于去年下半年的亏损情况已大有改善，煤制利润增加354元至-990元。 供应方面，本周临时检修装置较多，开工环比小幅下滑1.59个百分点至84.18%，产量环比下滑0.96%至52.72万吨，下周预计检修量减少，供应压力抬升。3月来说，今年计划检修不多，环比2月检修减少，但按照往年规律来说，一般3月开始春检企业增多，检修损失会增加，继续关注企业情况。需求方面，本周下游开工表现上升，环比仅增加1.95个百分点至48.86%，其中，农膜、包装膜、管材开工分别环比上升1.14/2.04/0.5个百分点。下游来看，地膜进入旺季开工逐渐抬升至年内高位，包装膜开工仍处在历年同比低位。目前需求有两个问题，一个农膜开工同比已高出3个百分点，继续上行的空间不大，而包装膜起色较小，因此后续下游平均开工改善的难度较大；另外，农膜订单同比偏低，下游目前普遍存在订单方面不足的反馈。两油企业PE库存在38.02万吨，较上周小幅增加约2万吨，比去年同期少约6万吨，库存压力较小。 供应方面，进入春检后，存量供应压力将有所下降，但难改扩能下产量同比增加的态势，整体供应压力仍在，行情关键在于需求方面的博弈，在稳增长需求修复背景下塑料需求边际改善，但现实端仍面临较大不确定因素，虽库存水平不高，但节后库存反反复复，显示需求其实并未爆发，短期盘面震荡，但成本走低下有所下行。 风险点：原油下跌；累库去化慢；需求兑现慢 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、行情回顾3 二、数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量5 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率6 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1上游库存9 3.3.2贸易商库存9 3.4成本利润10 3.5市场表现12 四、总结14 一、行情回顾 本周，塑料主力合约受宏观及基本面夹击，价格重心表现持续下移，周度累积跌幅在2.19%，收盘价8184元/吨。价差结构方面，现货升水期货116元/吨，月间价差保持back结构，程度不深，整体月间价差较上周收窄。 宏观方面，整体国内复苏逻辑不变，关注海外压力。国内方面，上周六两会开幕，两会前预期打满，而GDP5%的增速目相对标保守，商品预期有一定落空，市场表现阴跌，本周两会期间无重要政策变动。海外方面，周 三，隔夜美联储对加息态度转鹰派，加息50BP概率较前一日翻倍，美元汇率大涨，风险资产普遍回调；周五，初请失业金人数创下五个月以来最大增幅，引发对经济衰退担忧。另外，1-2月我国进出口数据出口仍在下滑，外部需求有所萎缩。原油本周在海外宏观压力下表现下跌，能化板块估值承压。 二、数据概览 表1：数据参考 数据来源：钢联、创元研究 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周 塑料周报 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 100 95 90 85 80 75 70 65 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 19B图3：LLDPE产量（wt） 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 6 5 4 3 2 1 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 14 12 10 8 6 4 2 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图9：农膜原料库存天数（天）43B图10：农膜成品库存天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.3包装膜 图11：PE包装膜开工率（%) 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 18B图12：PE包装膜订单天数（天）19B图13：PE包装膜原料库存天数（天） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 30 25 20 15 10 5 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2017年度 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 10B图14：PE两油企业库存（wt）11B图15：PE煤制企业库存（wt） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 图16：PE贸易商库存（t） 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 塑料周报 成本利润 3.4 40B图17：布伦特（美元/桶） 41B图18：WTI（美元/桶） 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 40B图19：石脑油CIF日本（美元/吨） 41B图20：石脑油/布伦特 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1