每日晨报

每日晨报2023年3月14日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 消费行业 专家会：1-2月报复性消费继续利好餐饮娱乐，但零售表现喜忧参半 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 国指 6,590 2.24 -1.71 上A 3,426 1.20 5.81 恒指19,6961.95-0.43 报复性消费持续利好餐饮、娱乐，零售表现喜忧参半。我们近日访问了 上B 295 0.06 4.54 全国性购物中心行业专家。综合数据，1月份复苏势头强劲，但2月有 深A 2,193 0.44 6.12 深B 1,185 -0.66 2.41 道指 31,819 -0.28 -4.01 标普500 3,856 -0.15 0.42 所下滑，原因包括春节提前以及返乡过年因素。按业态划分，餐饮及娱乐表现强劲，3月势头延续。餐饮增速最高的是中式烘焙。传统火锅 （如海底捞和呷哺呷哺）增速疲弱。 纳指 11,189 0.45 6.90 英国富时100 7,549 -2.58 1.30 零售表现分化：表现最好的是汽车和高端化妆品，表现较差的包括服装 法国CAC 7,012 -2.90 8.31 （运动跌10%）、超市以及电子产品。运动品牌中，专业运动或户外品 德国DAX 14,959 -3.04 7.44 牌，如始祖鸟、迪桑特增速领先；国外品牌（耐克、阿迪、FILA）表现较弱；中国品牌（安踏、李宁、中国李宁）表现略好于国外品牌。 投资启示：我们继续看好餐饮与啤酒（九毛九、华润啤酒、百威），对滔博和宝胜变得更为谨慎，偏好安踏多于李宁。 评级:领先 互联网行业周报 政府工作报告提出促进平台经济健康发展；抖音外卖对行业影响有限 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2023年政府工作报告提出促进平台经济健康发展，发挥其带动就业创业、拓展消费市场、创新生产模式等作用。我们认为，数字经济战略地位不断提升，随着顶层规划和行业布局加速，预计平台公司增长前景持续。 行业更新：1）外卖：抖音外卖或在2025年达2000-3000亿元人民币的交易规模，对行业影响有限。2）电商：京东百亿补贴上线，预计财务影响有限，补贴对行业格局影响小。维持偏好：拼多多>阿里>京东。3）游戏：1-2月腾讯/网易内地手游流水同比增1%/5%。新游上线加速，市场有望逐季回暖。 投资启示：受2022年4季度业绩压力、1季度季节性因素扰动，互联网公司股价短期仍将波动。但随经济恢复上行，数字经济战略地位提升，优质公司将恢复增势。我们估算的最低估值区间仍有效，维持行业领先评级。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特82.662.90-3.78期金 1,862.00 2.65 2.32 期银 20.09 -14.13 -16.10 期铜 8,755.00 4.46 4.39 日圆 133.15 1.51 -0.90 英镑 1.22 -1.93 1.07 欧元 1.07 0.88 0.56 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.06 -24.91 45.28 美国10年债息 3.51 0.34 2.78 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数19,695.97 50天平均线20,907.70 200天平均线19,052.84 14天强弱指数38.82 沽空(百万港元)24,737 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 2月14日消费价格指数(同比%) 6.00 6.40 2月14日工业生产(同比%) 2.60 1.30 2月14日消费物价指数(%) 0.40 0.50 2月14日工业品出厂价格指数(环比%) 0.30 0.70 2月15日工业生产(同比%) -0.10 3.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 3月7日 移卡(9923HK)-本地生活服务增长确定性强，利润持续优化，首次覆盖给予买入 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷,蔡涵 3月7日 互联网行业-外卖行业更新：抖音最优情况市占率10%，对美团影响有限 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月28日 保险行业-2022年保险行业业绩预览 万丽,CFA,FRM 2月16日 中国市场策略-反弹后的港股：宏观交易逻辑的切换 蔡瑞,CFA 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 每日报告 3月13日消费行业-专家会：1-2月报复性消费继续利好餐饮娱乐，但零售表现喜忧参半呂浩江,CFA,张晶裔 3月10日友邦保险(1299HK)-2022年主要业绩指标低于市场预期，2023年有望回升万丽,CFA,FRM 3月10日京东物流(2618HK)-1季度业绩承压，全年利润改善趋势不变谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月10日京东(JDUS)-预计2023年利润率稳定，但收入指引疲弱，下调至中性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月9日中国市场策略-从政策端挖掘策略的落子点蔡瑞,CFA 3月9日携程集团(9961HK)-NDR会议纪要：业务恢复势头良好，国际化拓展带动长期增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月9日越秀服务(6626HK)-2022年外拓进展亮眼，手头现金充裕可支持收并购谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 3月7日互联网行业-电商价格战时代已过；3月促销开启行业恢复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月6日碧桂园服务(6098HK)-一次性减值拖累2022财年业绩谢骐聪,CFA,FRM 3月6日新特能源(1799HK)-补贴核查导致大额减值，多晶硅价格近期超预期强劲反弹文昊,CPA,郑民康 3月3日哔哩哔哩(BILIUS)-业务调整加速毛利率改善，盈亏平衡确定性提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 3月2日百威亚太(1876HK)-有望从周期性复苏、结构性上升趋势中获得巨大收益呂浩江,CFA,张晶裔 3月2日汽车行业-2月新能源汽车恢复势头渐稳，2季度可期陈庆 3月2日蔚来汽车(9866HK)-1季度指引疲弱，维持中性陈庆 3月1日信义能源(3868HK)-计提大额补贴扣减，收购规模不及预期，下调目标价文昊,CPA,郑民康 2月28日信义光能(968HK)-电价补贴扣减拖累业绩，光伏玻璃利润率短期仍将承压，下调至中性文昊,CPA,郑民康 2月27日腾讯控股(700HK)-《黎明觉醒》上线，逐渐恢复新游上线节奏谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月27日金山软件(3888HK)-4季度业绩预览：WPS表现符合预期；游戏短期疲弱孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 2月24日新世界发展(17HK)-2023财年中期业绩符合预期，降杠杆计划有望提升股价谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月24日网易(NTESUS)-剔除一次性费用4季度业绩符合预期；2023年游戏储备丰富孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.75 186,714 1.04 4.06 58.75 39.00 5.60 5.51 5.53 5.69 0.31 中电控股 2HK 55.95 141,355 -3.12 -1.76 79.50 51.80 16.65 151.22 12.78 5.54 1.33 中华煤气 3HK 7.08 132,112 -1.67 -4.58 11.62 6.06 26.32 20.82 18.63 4.94 1.91 汇丰控股 5HK 56.30 1,124,384 -2.85 15.96 60.65 38.70 10.04 9.70 6.52 4.46 0.84 电能实业 6HK 42.65 90,892 0.24 -0.23 54.80 35.65 14.81 13.73 13.61 6.62 1.04 恒生银行 11HK 119.10 227,700 -4.03 -8.24 154.00 110.00 17.19 24.06 12.14 3.44 1.32 恒基地产 12HK 27.75 134,349 -0.54 1.83 34.10 19.22 9.88 11.81 10.39 6.49 0.37 新鸿基地产 16HK 104.40 302,528 -2.06 -2.25 114.80 84.20 10.13 10.53 10.69 4.74 0.50 新世界发展 17HK 22.05 55,492 -0.45 0.23 32.75 15.44 8.04 7.84 8.52 9.34 0.26 银河娱乐 27HK 52.30 228,402 -0.29 1.36 56.40 34.55 171.48 NA 35.34 0.00 3.57 港铁公司 66HK 39.80 246,593 -1.12 -3.75 43.60 33.60 22.11 23.14 19.95 3.29 1.38 恒隆地产 101HK 14.68 66,049 -6.02 -3.80 16.98 9.83 15.13 15.78 12.71 5.31 0.50 吉利汽车 175HK 9.28 93,32