晨报

2023年3月13日星期一 【交易观点】 荷兰芯片制造设备出口限制，关注半导体供应链安全 事件：继日本之后，荷兰宣布新的出口管制措施，主要针对中国。荷兰贸易部长施莱纳马赫 （LiesjeSchreinemacher）在周三（3月8日）给国会的信件中表示：“荷兰基于国安考虑，有必要尽早对此（半导体）技术进行监管。阿斯麦(ASML.O)将需要申请出口许可证才能装运最先进的浸入式DUV系统。阿斯麦(ASML.O)发表的公告显示，最新的管控涉及最新的沉积和浸入式深紫外光光刻设备。 我们的观点：目前出口限制暂时并不会对阿斯麦(ASML.O)营收产生重大影响，但需密切关注后续政策收紧变化。公司公告显示，出口管制措施不会对公司发布的2023年财务前景或去年11月投资者日期间宣布的长期情况产生重大影响。理由主要有两点：1.政府没有界定“最先进”的型号类型，法案整体成型还需时间；2.成熟节点的客户可以使用不太先进的浸入式光刻工具。光刻机是半导体制造的专门工具，位于产业链核心位置，客户针对性强。基于阿斯麦财报，去年有15%营收来自于中国市场。失去中国市场，对阿斯麦的影响非常重大：1.阿斯麦可能将失去未来最有发展潜力的市场；2.阿斯麦的企业战略基于全球长期需求和技术趋势，出口管制不利于公司未来长远发展。综合各方咨询，目前确定受限的两款DUV浸润式光刻机TWINSCANNXT：2000i、TWINSCANNXT：2050i主要用于14nm级及以下制程的生产，目前只有头部代工厂使用，暂时对中国整体半导体制造影响不大。但鉴于荷兰先前已经对更先进EUV光刻机的限制， 不排除后续政策收紧影响半导体供应链安全。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 证硅谷银行爆雷事件引发海外市场避险情绪，短期内风险可控但需关注事件是否 券持续发酵 研事件：在3月9日，硅谷银行的母公司表示其已出售其投资组合中约210亿美元的证券，这将 究导致第一季度税后亏损18亿美元，令市场感到意外。该行还出售了12.5亿美元的普通股和5亿 报美元的可转换优先股证券。消息公布后，包括FoundersFund、CoatueManagement和 告UnionSquareVentures在内的几家风险投资公司建议其投资组合公司从硅谷银行撤资，进而导致银行挤兑，硅谷银行的母公司SVBFinancialGroup的股价暴跌60%。3月10日，监管部门 加州金融保护和创新部（CaliforniaDepartmentofFinancialProtectionandInnovation）以 1 请务必阅读免责条款 流动性不足和资不抵债为由关闭，并由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管了银行存款。硅谷银行是自2008年金融危机之后倒闭的最大银行，也是美国历史上第二大倒闭银行。 点评：自美国2022年启动加息进程以来，基准利息的升高产生了两个重要影响，一个是利率升高造成的企业融资成本上升，企业融资更为困难；另一个是新发国债的票面利率提高，导致票面利率较低的旧有国债其市场价格下跌。本次硅谷银行宣布出售其持有的有价证券，相信与近来基准利率上升带来的旧有证券价格下跌有关。根据硅谷银行的资产结构，其在2020年后由于宽松 政策吸纳了大量新增存款，公司投资了大量的有价证券（其持有的到期债券在2022年末占其资产比例已达到43%，远高于19年时的27%）。这些有价证券在美联储加息的大环境下出现折价，导致硅谷银行出现18亿美元的投资亏损，不得不宣布出售及进行再融资。在当前美联储加息预期再度增强的市场环境下，这一利空消息最终导致大量客户决定提款，并造成挤兑。 对于银行业来说，相较于坏账，挤兑的破坏力往往更加巨大，因为后者通常会很短时间内造成银行流动性枯竭，并在恐慌情绪的加持下蔓延到金融体系的其他部分，如果监管部门应对迟缓很容易引发金融体系的系统性风险。目前来说，由于美国整体的金融体系在08年金融危机后受到了更大的监管力度，杠杆也并未达到08年金融危机时的水平（目前金融部门债务占GDP比重在75%左右，远低于次贷危机前的120%），同时美联储主席鲍威尔此前也暗示过会在金融系统出现状况时通过各种手段提供流动性支持，因此目前的系统性风险尚在可控范围。同时硅谷银行的主要客户集中在创投圈，因此其倒闭之影响，短期内不及彼时次贷危机之广阔。不过需要注意的是，由于本次事件目前尚未完全结束，后续处理工作仍在进行，我们需要留意硅谷银行倒闭后的连带影响，因此在风险尚未出清前需要保持一定的风险敏感度。我们预计港股短期内仍有受到此事件影响出现下跌的可能，由于一些国内初创企业与硅谷创投圈都具有一定的联系，港股的一些 高估值板块公司或也会受到波及出现调整。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 穆迪确认仁恒置地“Ba2”公司家族评级，展望调整至“负面” 近日，穆迪将仁恒置地及仁恒地产(香港)有限公司的评级展望从稳定下调至负面。同时，穆迪还确认了仁恒置地的公司家族评级为“Ba2”以及其子公司仁恒地产(香港)有限公司发行债券的有支持高级无抵押评级为“Ba3”，该债券由仁恒置地提供担保。评级的确认反映了穆迪的预期，即仁恒 2 置地将保持良好的流动性，并在业务扩张和财务管理方面保持审慎。负面展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月，仁恒置地的合同销售及信用指标将恶化。穆迪预测，与全国市场相 比，仁恒置地的合同销售额将表现不佳，在2022年强劲增长14%至约681亿元人民币后， 2023年将比前一年下降约20%-25%。销售业绩疲软反映了公司在过去12-18个月的业务规模 适中，土地补充明显放缓。销售下滑将削弱公司未来12-18个月的经营性现金流和信用指标。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部下跌。截至3月10日，恒生指数下跌3.04%，报收19319.92 点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-2.98%、-2.18%和-1.77%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-2.69%和-3.78%。从行业来看，所有行业都出现下 跌：其中公用事业和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为-1.46%和-1.66%；能源业和资讯科技业市场走势较弱，涨跌幅分别为-3.24%和-3.4%。内地股市方面，截至3月10日，上证指数收盘价为3230.08点，下跌1.4%；深证综指收盘价为2087.17点，下跌1.24%。陆港股通方面，截至3月10日，当日沪股通北上资金净流量为-25.75亿元，深股通北上资金净流量为- 27.21亿元，共计陆股通资金净流入-52.96亿元；当日沪市港股通南下资金净流入3.84亿元，深市港股通南下净流入为7.98亿元，共计港股通资金净流入11.82亿元。 美国三大股指集体下跌：截至3月10日，道琼斯工业指数报收31909.64点，较前一个交易日下跌1.07%；标普500指数报收3861.59点，较前一个交易日下跌1.45%；纳斯达克指数报收11138.89点，较前一个交易日下跌1.76%。此外，费城半导体指数报收2923.93点，较前一个 交易日下跌1.89%。欧洲股市方面：截至3月10日，英国富时100指数报收7748.35点，较前一个交易日下跌1.67%；法国CAC40指数报收7220.67点，较前一个交易日下跌1.3%；德国DAX指数报收15380.61点，较前一个交易日下跌1.62%。 期货市场方面：截至3月10日，恒生期货收盘价为25103.67点，较前一个交易日下跌3.18%。伦敦金现收盘价为1867.17美元/盎司，较前一个交易日上涨2.07%。布伦特原油收盘价为82.64美元/桶，较前一个交易日上涨1.29%。此外，人民币兑美元汇率报6.97元/美元，较前一个交易日下跌0.07%。 3 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 2297.HK 润迈德-B 3 14.29 1.20 2023-03-10 医疗保健设备与服务 2 1675.HK 亚信科技 3 7.70 15.10 2023-03-10 软件与服务 3 0220.HK 统一企业中国 2 10.09 7.75 2023-03-10 食品、饮料与烟草 4 0694.HK 北京首都机场股份 2 4.14 6.04 2023-03-10 运输 5 0799.HK IGG 2 3.93 2.38 2023-03-10 软件与服务 6 9878.HK 汇通达网络 2 2.50 32.80 2023-03-10 软件与服务 7 1797.HK 新东方在线 2 2.50 36.95 2023-03-10 消费者服务Ⅱ 8 2179.HK 瑞科生物-B 2 1.89 21.60 2023-03-10 制药、生物科技与生命科学 9 6821.HK 凯莱英 2 1.33 99.25 2023-03-10 制药、生物科技与生命科学 109896.HK名创优品21.0937.002023-03-10零售业 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 11138.89 -1.76 美元指数 104.65 -0.56 道琼斯工业指数 31909.64 -1.07 费城半导体指数 2923.93 -1.89 伦敦金融时报100指数 7748.35 -1.67 法兰克福DAX指数 15380.61 -1.62 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -25.75 深股通 北上 -27.21 沪市港股通 南下 4.32 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3230.08 -1.40 深证综合指数 2087.17 -1.24 恒生指数 19319.92 -3.04 恒生综合大型股指数 1748.63 -2.98 恒生综合中型股指数 4006.47 -2.18 恒生综合小型股指数 1602.47 -1.77 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 25103.67 -3.18 伦敦金现 1867.17 2.07 布伦特石油(连续) 82.64 1.29 美元兑人民币(CFETS)6.97-0.07 深市港股通南下8.98 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 -1.40 -1.60 -1.80 -2.00 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港