国林科技(300786)基本面梳理-调研纪要

国林科技基本面梳理核心观点：1、板块发展：1）传统：抓住国内市场，加大出口；2）乙醛酸：项目爬坡，锁定客户，后期降低成本提高收益率；3）半导体：市场部分销售+头部客户验证；4）健康：年内形成家用产品（富氧原子机+制氧机+富氢水机），后期切入医疗器械。 2、乙醛酸：3月爬坡50%，上半年爬坡100%，产品品质高，大规模订单来自海外，细分下游螯合肥、药企、高端香料。 3、半导体：形成半导体臭氧应用全系列，自主研发所有臭氧相关原材料零部件。产品两大系列臭氧气体、臭氧水、用于薄膜沉积和清洗。 去年被动式销售，今年上半年半导体产线可以开起来。 公司介绍：2022年，受疫情影响再加上新疆22年是月份开始进行的试生产产能上不去，22年整体费用较大，业绩有一定下滑，具体可以参考业绩预告。 今年的基本面复苏的情况，臭氧业务板块今年2月和去年相近但有向好趋势。 乙醛酸方面如果环保要求没那么严格，3月开始进行产能爬坡，计划3月产能爬坡到50%、上半年到100%。国林科技是以臭氧技术为核心的拓展产业上下游的企业，是用臭氧做原料的全球唯一的高端的乙醛酸生产企业。 在自来水水质改善上水厂可以改善但地下管网改善困难，所以国林健康希望在百姓家里能用一定浓度的臭氧作为消毒剂处理饮用水。 做半导体这一块是因为国外技术控制限制，我们希望国产替代，我们提前5年布局了，没有成立公司，目前一直在研发，技术成熟后再成立公司。像臭氧浓度的检测也是想国产替代进口，所以我们成立了一个小的公司。 我们相关的产品都没有跨界，都是围绕臭氧产业。 1、健康、半导体、化工布局的具体节奏大概是怎样？未来可能有哪些新的布局方向？ 2022年及以前主要是研发，去年我们无论是乙醛酸、健康还是半导体，技术已经研发成熟了，去年我们从研发向产业转化。未来三年国林主要围绕现有臭氧产品的设计，以及新疆工厂的投入生产和市场的销售。 原有业务：跟踪市场，提高稳定性，抓住国内市场，加大出口。 乙醛酸：国外这个产品的量是很大的，而且要求的规格很高，到目前从技术上工艺上能够突破国林的企业还没有。未来三年要提高收益率。 我们已经做了4个月，目前看用催化剂加氢的方式提高收益率没有问题。 氧化所出的副产物需要解决，如果这个问题解决了，我们会很快打通整个工业，后面就是乙醛酸降成本，就是氧化一个水分子原来是生产一份乙醛酸我们希望做到两份。 这三年主要是把现有工业生产的产品达标上市场去销售，后期再提高收益率和降低成本，更有市场竞争力。这方面我们不想跨界，但如果这块能做好赚钱我们当然也会做。 半导体板块：22年成立，今年在做市场的部分销售和与国内头部的验证。半导体业务是国林在半导体制成领域的一个臭氧技术的新的应用。 未来三年我们还要做臭氧清洗，衍生到半导体领域。 健康板块：从6月份开始到年底，家用水是三个系列所有的产品全部推向市场。一是负氧原子机（办公室用的电解水消毒机）。 二是制氧机，两个系列有5升或3升的。三是家用放在厨房里的消毒机。 除此之外还有专门为建筑商配套的专做泳池和楼宇建设。 3升的医疗许可证已经通过了，消毒许可证有的也办好了。 未来我们做健康最终主要不是做家用而是做医疗器械，就是自血疗法，椎间盘突出，还有牙科等，目前我们先积累做市场的经验。今年年底就启动医疗器械的研发，然后我们估计不用三年就可以有小的消毒产品上市。 像自血疗法需要医疗机构做实际的验证，需要时间较长。 —————————–乙醛酸—————————–2、晶体这一块下游的需求不错，我们签合同的时间和报价？ 新疆公司从投产开始，第一个月不大顺利，有些小改小变，到了第三个月的时候遇到疫情，还是做基础的改进和1/4的生产。 去年开人大加上11-12月新疆气压低污染限产，我们仍然是维持着1/4的产能。今年人大会议我们也是只能维持生产，会议结束后会产能上去。 水溶液产品有三级：普通级、一级、优级。 优级品的价格是3万以上，一级品的价格是2万以上，普通的我们没做。 我们现在市场上销售一级的就是5%的草酸含量0.3的水溶液，我们是价格比市场价低。 像0.25草酸含量的市场，国外从就是欧洲从中国进口的9700，但是中国做不到，中国现在做到的0.35。用我们的晶体去生产产品，大规模下订单的企业都是国外的，国内我们没去做因为国内价格偏低。 我们现在主要是供要求产品比较高的制药类的企业，主要出口。3、后面新疆稳定生产以后，国外客户的需求量大概是什么水平？现在水溶液折合晶体一年最少2万吨，利润还不错。 4、0.25草酸晶体转化成水溶液是1：1.6，但相对晶体水溶液现在卖的有点低？水溶液现在卖的是低的，让客户先用，用的好再多买。 目前化工企业工业使用都是用水溶液，我们得教他们怎么使用晶体。 5、新疆那边到现在的产量大概是多少？ 1月1/4产能就是1月500多吨。 去年受疫情影响产能不稳定，平均可能是1/4左右，有一段时间接近50%。 6、接下来产能爬坡有多快？ 正常其实两个月就能到接近100%，是因为政府方面的原因影响生产。 7、价格系列之间差多少？ 合格品来看，我们现在干不出来这种产品，这个价格杂质多一点，蒸馏不用重复操作，成本就降下来了。可能价格周期原料有关系，按现在的原料算，7000多元，就是利润不高。 要是水溶液的一等品，基本上都是在8000~9500之间的，优等品是9700以上。 欧洲人不是讲价格讲质量，中国人是讲价格额外要求质量好，这是两个不同的方式，所以我们现在还是国外出口。 8、我们的副产品是甲酸，然后去买氢氧化钾做甲酸钾，成本情况？ 氢氧化钾现在是8300元，去年最高峰是9300元，乙醛酸水溶液因为是副产物不算成本，这样大概7000左右的成本。甲酸钾利润比乙醛酸水溶液要好，现在在新疆出口出厂价9000，加运费到克拉玛依油田，9200给运到厂。 也可以不做甲酸钾，直接卖甲酸50000吨，30%浓度，毛利1300/吨。 9、甲酸钾副产折算？ 5万吨的甲酸加氢氧化钾，然后副产是2万吨多的甲酸钾。 10、原料未来价格情况？ 今年有一个最大的好处，化工产业的市场不好，尤其是我们的生产原料，比如顺酐现在是74007300，未来有可能下半年要降到6000以下，因为大量的产能都在下半年要开。 我们现在没有仓库存，现在在看买或者租地，然后建仓库。 11、前端销售团队的构成？ 一个是新疆公司总经理全权负责的，一个是我们国际贸易部，行业内专业化化工销售的也不多，都是我们自己企业出来的。 12、莱西经验来看，那些客户买公司高品质乙醛酸晶体的主要的应用范围？我们在那边主要是化妆品，还有乙肝病毒药的有一些。 13、海外为什么对我们项目需求好？ 首先欧洲这两年电费高，生产没办法满足他们的要求。 第二，他们从中国进口的这些低端产品不满足它的生产需求。 14、公司之前定增规定规划了2.5万吨产能的原因是什么？ 当时我们是从水溶液批散来的。 我们当时讲的全球就做30万吨水溶液，折合也就是16-18万吨晶体，我们2.5万吨在市场上想做高端市场。之前是按一二期做的，和设计院沟通后发现计划有偏差，就一次性建完了。 15、螯合肥用晶体的会比用其他的好在哪里？ 制螯合肥的时候铁离子不需要有反应，所以它要求甲酸浓度越低越好，欧洲提出来的就是0.25。要求高价格也高。 16、国内有没有做螯合肥的？ 有，三家大概都在500吨以下，有一家是超过1000吨的，但是他们不在国内卖，全都出口欧洲。 17、未来乙醛酸细分市场在哪？ 螯合肥、药企、高端香料（如胡椒醛）。 18、未来产能爬坡起来后会有客户立马下订单吗？有。 我是觉得工厂要运转起来，把客户锁住。 低端的企业做量可能会亏一点点，但我们大部分都是高端客户，最终是赚钱的。 —————————–健康—————————–19、家用电器这块竞争非常激烈，国林的规划？为什么不和像京东、小米、华为等合作？ 家用电器我们是自己国林的牌子代理制销售。 我们不是卖概念还是时髦，我们是卖技术给老百姓，像制氧机、消毒液用的感受就是不一样，卖的是功能性产品。产品是提炼出催化剂装起来，不可能大规模生产。 20、家电板块销售目标？ 目前按总代理制在做，目前已经做了地板规划。 还有一个就是可能和高档的建筑企业开发商去合作。这一块想精而专。 —————————–半导体—————————–21、臭氧浓度检测是用在哪块？半导体里需要。 主要是测量仪器输出的臭氧浓度是否达标和保持在一定水平。 22、半导体这块国林的情况？ 去年拆分成立的，去年主要做的工作是和市场进行链接，深入了解客户的需求，不断来迭代产品，当然去年也出了一些货。目前看未来还是比较可期的。 今年属于导入期，周期比行业惯例短。 目前的产品其实我们已经形成了在整个半导体行业臭氧应用的全系列，像从臭氧发生到臭氧溶解，到臭氧检测，到臭氧分解，这里面所有的产品和臭氧相关的核心的原材料零部件包括产成品，都是我们来自主研发的和生产，并且在去年已经全部落地了，今年主要就是导入。 产品主要分两大系列，每种系列有不同的规格。 其中一个系列就是比较核心的芯片制造，核心的前道工艺像光刻氧化，还有刻蚀、离子注入、薄膜沉积，后面所有环节的清洗，我们这个臭氧是全程参与的。 另一个系列是臭氧水，通常说的臭氧水剂或者臭氧发生器，主要是产生一定高浓度的臭氧水，用于刚才这些所有环节后面的清洗。臭氧气体发生器主要用于干法清洗还有薄膜沉积应用。 我们更多用在硅片和核心的晶圆生产环节。 薄膜沉积有ALD的工艺和CVD的工艺，这两种目前来说臭氧是主流的氧化前驱气体。 23、现在已经在验证的客户大概有多少？ 21年年底的时候，其实我们内测都完全满足。 去年实际上我们基本上都是一些被动式营销，在深度开发客户内在需求，之后来迭代生产。 去年出的一些货主要涵盖三方面，一方面就是高校科研类，主要是做薄膜沉积用的，更多的是集中在ALD领域。 还有一类客户是出给了做薄膜沉积设备的主机厂，比如像国内yiwen，还有东莞微电子这些，他们主要是做ALD或CVD设备的，我们给他们做配套。 第三类客户就是终端的FAB，目前是我们正在努力的方向，应该是今年很快预计可能三五个月就会有这种结果，我们产品会通过主机厂导入我们终端开发厂，这是薄膜沉积设备臭氧气体的。 超氧水去年我们也出了一些货，目前在安装阶段，预计的话应该上半年整个产线会开起来，到那时候可能我们最终会有实际的数据。 24、国内下游客户验证的是只有我们一家吗？行业目前做臭氧的很多，但真正了解的不多。但不敢说只有我们一家。 目前要替代国外的设备，头部企业很多都用国林。 我们市场渠道有tob端toc端两种，目前更多其实导入是通过主机厂导入。25、我们做清洗工艺的一个辅助设备，怎么面对FAB厂？ 主机厂做湿法设备的比如说做各种清洗机，其实超氧水是它清洗机必须使用的介质之一，清洗介质基本上有4种，一种是电子级的酸碱，还有水，还有我们臭氧水所以臭氧水是必须配套的。 越高端的、线宽越小的，那么臭氧的应用就越多。他们的要求第一安全稳定，第二就是指标达标。26、为什么我们研发经费少？ 我们如何做到高效产出？ 我们有几十年的这种技术沉淀，所以不需要有很多说原创性的东西，只是说不断的去升级优化，我们的重点就是做专做精。 国林有一个陶瓷半导体技术公司，这个公司就是玻璃做臭氧沉淀下来的技术，这帮研究人员我们要做成一个小公司，让他们给国林提供新的研发支持，业务未来市场在探索。 27、半导体的臭氧设备和传统的有什么技术差异？ 半导体领域的臭氧不能含离子，所以在材料上就不能渗透离子，就是一个是陶瓷和一种稀有金属。工艺要求上放电的片要越尖细越均匀越好，这是要有结构上的技术。 第二是用于半导体的电源要稳定，50赫兹以上就不可以用，我们经过了大