非金属建材周报（23年第10周）：融信贷回暖、地产销售向好，继续推荐地产链建材

证券研究报告|2023年03月13日 核心观点行业研究·行业周报 社融和信贷继续回暖，经济延续复苏态势。2月新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿，社融存量同增9.9%，较上月高0.5pct，新增人民币贷款1.81万亿，同比多增5928亿，M2同比增长12.9%，较上月高0.3pct。2月信贷投放依然保持较快节奏，新增社融超出预期，同时低基数效应等影响下，M2创近七年新高，国内经济延续复苏态势。整体来看，复工复产加快，带动企业融资需求继续回升，同时2月份房地产市场有所回暖，居民中长期贷款底部企稳。 当前时点地产链头部企业仍是配置重点，关注需求释放和降库节奏。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：本周全国水泥市场需求继续保持回升态势，叠加企业部分生产线仍在执行错峰生产，水泥价格继续上行，其中价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨。截至3月10日，全国P.O42.5高标水泥平均价为440元/吨，环比上涨2.33%，同比下降14.69%。本周全国水泥库容比为58.2%，环比下降3.5pct，同比下降2.4pct。推荐海螺水泥华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：价格局部上涨，整体出货较前期好转，前期下游加工厂持续消化自身库存，近期库存得到一定削减，中下游补货需求增加。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1737.04元/吨，环比下跌0.33%,重点省份生产企业库存5027万重箱，环比减少5.6%。预计随着终端项目启动增多，原片刚需存向好预期，库存有望进一步削减，短期建议关注竣工需求恢复情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，局部出货好转，根据卓创资讯，3.2mm镀膜主流价格为25.5元/平米，环比持平；3.2mm钢化主流价格为26元/平米，环比持平，库存天数27.69天，环比减少4.39%。目前部分组件厂家订单量相对充足，随着国内终端电站项目启动，加之海外市场升温，组件出货量呈现增加趋势，预计需求有望逐步释放，供应端近期综合变动不大，但在产产能仍偏高，短期价格低位稳定运行为主。 玻纤：本周粗纱市场延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，目前多数下游开工恢复仍较缓慢，库存继续攀升，但考虑到成本端支撑，短期价格大概率维稳运行；电子纱市场仍延续较弱走势，下游PCB市场整体开工率不高，多数池窑厂出货仍显一般，且成品库存较高，月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动，但受成本端支撑，后期大概率趋稳运行。看好玻纤需求结构性景气，关注后续供给释放节奏，推荐中国巨石、中材科技。 其他建材：从近期地产高频数据跟踪来看，二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，带动地产链进入修复区间。当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950 chenying4@guosen.com.cnfengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（23年第9周）-开复工节奏加速，地产链头部企业仍是配置重点》——2023-03-06 《非金属建材行业2023年2月投资策略-当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，关注复工节奏和需求复苏》——2023-02-15 《建材行业2022年年报业绩前瞻-政策效果有望逐步显现，需求 改善和盈利修复可期》——2023-02-15 《建材行业基金持仓专题-建材行业配置比例回升，地产链头部企业获明显增持》——2023-02-03 《非金属建材周报（23年第1周）-地产政策呵护延续，地产链头部企业现价仍可做多》——2023-01-10 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（23年第10周） 社融信贷回暖&地产销售向好，继续推荐地产链建材 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪7 主要能源及原材料价格跟踪14 主要房地产数据跟踪15 行业及上市公司重要事项16 免责声明21 国信证券经济研究所22 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）9 图11：华北地区水泥库容比走势（%）9 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）10 图17：中南地区水泥库容比走势（%）10 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数13 图31：光伏玻璃在产生产线产能13 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图34：国内主流G75电子纱均价（元/吨）14 图35：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）14 图36：原油价格走势（美元/桶）14 图37：动力煤价格走势（元/吨）14 图38：石油焦价格走势（元/吨）15 图39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）15 图40：30大中城市商品房当周成交面积（万平）16 图41：30大中城市商品房当周成交套数（套）16 图42：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表1：建材细分子行业常用能源及原材料价格变动15 表2：过去一周公司信息摘录19 表3：下周重大事项提醒（2023.3.13-2023.3.19）20 市场表现一周回顾 2023.3.6-2023.3.12，本周沪深300指数下跌3.96%，建筑材料指数（申万）下跌7.22%，建材板块跑输沪深300指数3.27pct，位居所有行业中第31位。近三个月以来，沪深300指数下跌0.78%，建筑材料指数（申万）下跌3.79%，建材板块跑输沪深300指数3.01pct。近半年以来，沪深300指数下跌3.09%，建筑材料指数（申万）下跌2.99%，建材板块跑赢沪深300指数0.11pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：门窗幕墙（-2.48%）、其他（-2.50%）、 混凝土及相关涂料（-3.43%）；涨跌幅居后3位的板块为防水材料（-11.39%）、陶瓷、瓷砖（-10.46%）、涂料（-10.17%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：永和智控（+9.4%）、凯盛科技 （+9.1%）、ST三圣（+3.1%）、石英股份（+2.6%）、坤彩科技（+1.5%），居后5位的个股为：悦心健康（-16.7%）、科顺股份（-16.6%）、兔宝宝（-11.7%）、瑞泰科技（-11.6%）、东方雨虹（-10.9%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格上涨2.33%，库容比环比下降3.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为440元/吨，环比上涨2.33%，同比下降14.69%。本周全国水泥库容比为58.2%，环比下降3.5pct，同比下降2.4pct。 价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨； 回落区域为河北和重庆，幅度20-30元/吨。三月上旬，全国水泥市场需求继续保 持缓慢回升态势，全国出货率环比提升3个百分点，华东、华南企业出货量普遍 达到8-9成；东北、华北、西北地区为3-4成；华中和西南地区恢复到6-7成。价格方面，在需求不断恢复支撑下，以及企业部分生产线仍在执行错峰生产，为提升盈利，水泥价格继续上行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格小幅回落。京津地区水泥价格平稳，受两会和环保管控影响，部分工程项目以及搅拌站禁止施工，目前企业出货多以袋装为主，北京地区企业发货在5-6成；天津地区企业出货在4-5成。河北石家庄、唐山以及邯邢地区水 泥价格陆续回落20-30元/吨，环保管控严格，以及受资金短缺影响，市场需求恢 复缓慢，企业出货3-5成，库存高位运行，为增加销量，企业价格出现回落。承 德、张家口地区水泥市场启动缓慢，气温较低，企业出货仅在1-2成，库存中高位运行，3月中旬市场启动后，水泥价格有下调预期。 东北地区水泥价格大体平稳。辽宁辽中地区，市场需求恢复缓慢，目前下游主要以备货为主，有少量南下，企业综合出货在3成左右；大连地区部分水泥企业公 布价格上调20元/吨，气温回升，下游工程项目陆续开工，水泥需求环比提升 20%-30%，企业发货恢复至5成左右，库存呈下降趋势，为提升盈利，企业恢复性上调价格。吉林长春地区水泥价格平稳，气温回升，市场需求陆续启动，企业发货恢复至2-3成，预计3月中旬，水泥熟料生产线将会陆续恢复生产。黑龙江哈 尔滨地区水泥价格稳定，本周气温升高，工程项目陆续启动，企业发货在1成左右。 华东地区水泥价格继续上调。江苏南京、苏锡常及南通地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元/吨，下游工程项目施工已全面恢复正常，下游需求趋于稳定，企业日出货在8成左右，受益于错峰生产，库存保持在50%-60%适中水平，加之水泥生产成本仍居高位，企业为提升盈利，继续推动价格上调。苏中和苏北地区的徐州、扬州、淮安、盐城和连云港等地水泥价格第三轮上调10-30元/吨，下游 需求恢复一般，企业出货维持在6-7成，但为增加盈利，企业通过行业自律推