农林牧渔行业报告：猪价上涨趋缓，白羽鸡产业链持续超预期

行情表现：大幅调整 本周农林牧渔(申万)行业指数累计下跌3.76%，在31个一级行业中涨幅排名第17位。除肉鸡养殖板块小幅上涨外，其余均下跌。 生猪：二次育肥减弱，价格上涨放缓 根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.73元/公斤，与上周基本持平，周内价格前涨后跌，窄幅波动。持续的压栏及二次育肥必将致使后期大猪存栏增加并集中释放，打压市场价格。而当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢。价格回升或难以持续，且将延长产能去化时间。短期看，供强需弱格局依然是主基调，需求波动将是影响生猪价格的主要因素。而学校开学、工厂复工是近期带动消费的主要看点，预计二季度生猪价格才会开启阶段性反弹。中期看，2022年5月至年末能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。 白羽鸡：持续超预期 本周主产品白羽肉鸡苗价格为6.01元/羽，较上周上涨0.55元/羽，平均单羽盈利3.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.45元/公斤，环比上周上涨0.23元/公斤，单羽盈利约3.24元左右。2月以来鸡苗价格持续偏强运行，主因前期停敷期以及12月受疫情影响孵化场开工不及时，导致2月以来鸡苗供应季节性短缺。随着断档期进入尾声，预计短期鸡苗价格上涨将暂告一段落。 引种大幅下降、供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深。预计二季度后将逐步体现在商品代鸡苗和毛鸡中。短期看，即将进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，建议关注圣农发展、仙坛股份。 种植：关注转基因种子商业化进展 政策支持转基因商业化态度明确，正有序推进生物育种产业化应用，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 本周农业板块大幅调整。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.76%，而沪深300、上证综指分别下跌3.96%、2.95%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第17位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年03月10日） 从主要子行业来看，在价格超预期上涨带动下，肉鸡养殖板块上涨；其余板块则均下跌，其中生猪养殖板块跌幅最大。 图表2：申万一级行业涨跌幅（03.04-03.10） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（03.04-03.10） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：二次育肥减弱，价格上涨趋缓 价格方面：价格上涨趋缓 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.73元/公斤，与上周基本持平，周内价格前涨后跌，窄幅波动。本周仔猪（15kg左右）均价为610元/头，较上周小幅上涨3.5%。当前生猪市场依然供大于求，消费端对高猪价接受有限，猪价持续明显上涨可能性较低。 盈利方面：持续亏损 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损202元/头，较上周多亏12元/头；外购仔猪养殖利润为亏损370元/头，较上周多亏85元/头。 屠宰方面：持续下降 据涌益咨询数据，本周（2023.03.02-2023.03.09）样本屠宰企业合计平均屠宰量129765头/日，较上周下降1.96%。 结论：持续的压栏及二次育肥必将致使后期大猪存栏增加并集中释放，打压市场价格。而当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢。价格回升或难以持续，且将延长产能去化时间。短期看，供强需弱格局依然是主基调，需求波动将是影响生猪价格的主要因素。而学校开学、工厂复工是近期带动消费的主要看点，预计二季度末生猪价格才会开启阶段性反弹。中期看，2022年5至年末能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。 图表4：生猪出栏均价（截至23年03月10日） 图表5：仔猪均价（截至23年03月10日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年03月10日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年03月10日） 图表8：猪粮比（截至23年03月10日） 图表9：猪料比（截至23年03月10日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年1月） 图表11：生猪存栏情况（截至22年12月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年1月） 2.2白羽鸡：持续超预期 本周主产品白羽肉鸡苗价格为6.01元/羽，较上周上涨0.55元/羽，平均单羽盈利3.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.45元/公斤，环比上周上涨0.23元/公斤，单羽盈利约3.24元左右。2月以来鸡苗价格持续偏强运行，主要来自前期停敷期以及12月受疫情影响孵化场开工不及时影响，导致2月以来鸡苗供应季节性短缺。随着断档期进入尾声，预计短期鸡苗价格上涨降暂告一段落。 引种大幅下降、供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深。预计二季度后将逐步体现在商品代鸡苗和毛鸡中，2023年行业反转已确定。短期看，即将进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年03月10日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年03月10日） 图表15：鸡苗利润（截至23年03月10日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年03月10日） 2.3黄羽鸡：低位震荡 截至3月10日，全国土鸡出栏价7.61元/斤，较上周下跌0.12元/斤；中速鸡出栏价7.51元/斤，较上周上涨0.23元/斤。行业产能去化幅度较深，但下游需求恢复缓慢叠加猪价低迷拖累，黄羽鸡价格持续低迷。 图表17：全国土鸡出场价（截至23年03月10日） 图表18：全国中速鸡出场价（截至23年03月10日） 3种植产业链追踪 大豆：高位震荡。截至23年03月10日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4885元/吨、6510元/吨，较上周分别上涨3.1%和2.4%。 玉米：窄幅震荡。截至23年03月10日，全国玉米均价为2859元/吨，较上周基本持平。 白糖：持续上涨。截至23年03月10日，柳糖价格为6275元/吨，与上周上涨300元/吨。 棉花：窄幅震荡。截至23年03月10日，棉花价格为15563元/吨，较上周上涨1.3%。 图表19：大豆到岸完税价格（截至23年03月10日） 图表20：玉米均价（截至23年02月24日） 图表21：白糖价格（截至23年03月10日） 图表22：棉花价格（截至23年03月10日） 4行业要闻 1、国家在黑龙江、内蒙古新增国产大豆收储。3月9日，中储粮集团公司在两省区多个直属库开始挂牌收购国产大豆，其中海伦直属库、讷河直属库、呼伦贝尔直属库等库点新季国产大豆收购价每斤2.775元（国标三等，不限蛋白含量），比此前每斤提高5分钱左右。（来源：农业农村部） 2、2022年度俄罗斯对华禽肉出口额增长53%。3月6日，俄罗斯农业部下属的联邦农产品出口发展中心向卫星通讯社表示，2022年俄罗斯对华禽肉出口额增长53%。对华出口量为13.9万吨，与2021年相比增长11%。中国成为俄罗斯禽肉制品的主要出口国家，2022年出口中国的俄罗斯禽肉按重量计算占出口总量的39%，2021年占41%。（来源：病鸡专业网） 5风险提示 需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；产品价格过高，亦会对需求有所压制。 发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。