初创企业如何应对不确定时期：欧洲领先风险投资家的见解

学习的飞跃 初创企业如何应对不确定时期：欧洲领先风险投资家的见解 在全球逆风中，初创企业正在将重点从快节奏增长转向可持续经济。四位著名的欧洲风险投资家讨论了创始人和资助者如何玩长期游戏。 2022年12月 从COVID-19到通货膨胀与乌克兰战争相关的能源成本不断增加，初创企业正在经历前所未有的挑战性环境。投资者对部署资金变得更加谨慎，他们质疑许多高速增长商业模式的价值。2022年上半年，全球成功上市的数量与上一年相比下降了约50%¹，这让初创企业不确定如何继续其股权故事并推动进一步增长。 麦肯锡的马库斯·伯杰-德莱昂和杰罗姆·柯尼希斯菲尔德与一些欧洲领先的风险投资家（VC）坐下来——ProjectAVentures的创始合伙人弗洛里安·海涅曼;克里斯蒂安·萨勒，HVCapital的普通合伙人;JennyDreier，殷拓风险投资人;以及High-TechGründerfonds董事总经理亚历克斯·冯·弗兰肯伯格（AlexvonFrankenberg）——了解他们对未来两年的展望，并讨论欧洲现有企业、风险投资人和初创企业可以做些什么来摆脱这些不确定的时代。 关键洞察#1 增长将继续放缓，但不太可能出现第二次互联网泡沫破灭。 杰罗姆Konigsfeld:您对未来两到三年的展望如何？当前的挑战与2000年互联网泡沫破灭或2008年全球金融危机等之前的危机相比如何？ FlorianHeinemann:特别是从经济角度来看，不断上升的通货膨胀令人担忧。欧洲的情况并非如此。 在2000年和2008年，自由的货币政策可以广泛减轻经济影响。现在的挑战是，在目前两位数的通货膨胀率下，这一机制正在暂停。随着时间的推移，通货膨胀可能会对消费者情绪产生负面影响，这将对消费品牌来说尤其具有挑战性。虽然很难预测电流有多长 情况会持续下去，我乐观地认为，对于创业生态系统来说，它不会像互联网崩溃那么糟糕。 基督教萨勒:如果你看看今天风险投资基金中的可用资金，我们正处于历史最高水平，这笔钱需要在某个时候部署。在以前的金融危机中，情况并非如此。今天的商业模式也比互联网泡沫时期更加稳固。大多数初创企业在当前危机之前就关注单位经济，并为更慢和更可持续的增长提供了后备选择。当然，在某些情况下，例如快速商业，可能没有明确的盈利途径，随着危机的继续，这将变得更加具有挑战性。 1彼得·基纳汉，“2022年IPO活动减少”，直觉，2022年9月13日。 麦肯锡的飞跃 麦肯锡的Leap与老牌组织合作，构思、构建和扩展新业务，并开发一次又一次地做到这一点所需的能力。我们汇集了全球专家网络，以建立充满活力和创新的业务，从而振兴整个组织。 在McKinsey.com上了解有关麦肯锡Leap的更多信息。 2学会飞跃：初创企业如何应对不确定的时期：来自欧洲领先风险投资家的见解 关键洞察#2 资金仍将可用，特别是对于可以证明可持续单位经济的早期公司和规模扩大。 马库斯Berger-de利:您对资金有何看法？哪些初创企业仍将获得资金，谁将枯竭？ 詹妮德雷尔:过去几个月，融资市场收紧，尤其是在美国。然而，这可能是暂时的，因为风险投资公司正坐拥创纪录的承诺资本。早期轮次仍有大量资金可用。当我们看看初创企业现在如何处理融资时，主要区别在于，与两年前相比，公司正在为更长的跑道筹集资金，并更多地考虑盈利之路。风险投资公司需要愿意并能够进行长期投资，并在需要时为后续轮次提供额外资金。 2021年，营收增长对于初创企业来说势在必行，部分原因是投资者。现在，对许多人来说，这是 挑战快速转变并证明他们可以将收入增长与可持续的单位经济相结合。 亚历克斯·冯·Frankenberg:在B轮融资之后获得投资变得相当困难，估值大幅下降。软件即服务（SaaS）年度经常性收入倍数极大地突出了这一点：它们从一系列 30到40到10到20甚至更少。原因有三。首先，竞争较少，特别是因为许多大型美国成长型基金已经减少了活动。其次，风险投资必须考虑到未来几年大规模退出将变得更加难以实现。第三，目前只有需要资金的初创企业才能筹集资金，而且它们的估值变得谦虚。 传记 关于项目投资 ProjectAVentures成立于2012年，管理着超过10亿欧元的资产，并以3.6亿欧元的价格完成了第四只基金。 2022年年中。VC投资于早期数字公司，初始资金从100万欧元到1000万欧元不等，并正在增加其在私募股权投资方面的活动。除了财务支持外，项目A还通过自己的开发人员，设计师，数据工程师，营销人员和业务开发团队为投资组合公司提供运营风险援助。 对高压资本 自2000年以来，高压资本通过各代基金投资互联网和科技公司。迄今为止，它已经投资了大约225家公司，包括Zalando，DeliveryHero，FlixMobility ，Depop和SumUp。该公司支持资本在50万至5000万欧元之间的初创企业。这使得HVCapital成为欧洲为数不多的能够在所有成长阶段为初创企业提供资金的风险投资家之一。HVCapital是第一家在德国科技行业推出延续基金的风险投资公司，为成长型公司提供资金。 关于EQT合资企业 殷拓风险投资于2016年作为殷拓集团的一部分成立。其重点是欧洲的早期投资，典型的票据规模从100万欧元到5000万欧元不等。殷拓风险投资最近以11亿欧元的价格关闭了第三只基金，用于早期风险投资;它还运营着一个24亿欧元的增长基金，用于后期投资。殷拓风险投资是首批利用人工智能做出更多数据驱动型投资决策的风险投资公司之一。 关于高科技Grunderfonds High-TechGründerfonds（HTGF）成立于2005年，是德国联邦经济部和其他行业专家的公私合作伙伴关系，旨在增加投资，特别是在互联网泡沫破灭后的早期初创企业。该公司是私人和公共投资者独立投资资金的灯塔典范。如今，HTGF拥有近700家初创企业的投资组合，管理着超过10亿欧元的资产。 学会飞跃：初创企业如何应对不确定的时期：来自欧洲领先企业的见解资本家3 关键洞察#3 我们正处于清洁技术、能源、安全和供应链初创企业的时代;风投将继续吸引这些领域的初创企业。 杰罗姆Konigsfeld:在当前的危机中，哪些初创企业享有最大的顺风？ FlorianHeinemann:不断上涨的能源价格正在推动通货膨胀;这一点，加上对气候变化的认识提高，是清洁技术的巨大顺风。该部门包括所有专注于能源发电或更智能分配以及碳捕获和更高效绿色建筑等主题的初创企业。 甚至在当前的危机之前，地缘政治紧张局势就推动了初创企业的发展，这些初创企业通过从芯片开发到提高安全性（尤其是网络安全）等努力，支持各国追求主权和安全。乌克兰战争进一步加速了这一趋势，尤其是在欧洲内部。 亚历克斯·冯·Frankenberg:能源、IT安全和供应链管理以及生物技术等主题正在成为趋势。很高兴看到初创企业正在解决当前社会的核心问题，投资者在这些领域提供了重要的支持。 清洁技术中的许多商业模式都有强大的运营组成部分，例如安装家庭储能。问题在于风险投资是否是这些商业模式的正确融资工具。例如，债务融资或私募股权（PE）也可以是期权， 因为它们反映了比轻资产SaaS等价物更低的风险和潜在的增长速度。虽然像SaaS业务这样的风险投资宠儿的估值可能已经下降，但总的来说，商业模式仍然有效，并将继续运作良好。 关键洞察#4 创始人将把他们的重点从无条件增长转向建立可持续的业务。 马库斯Berger-de利:在当前的这些挑战中，创业环境将如何变化？ 基督教萨勒:我们所处的时代，尽管听起来很疯狂，但为了无条件增长而牺牲了基本的经济考虑。这种观点是由市场上太多的资金推动的，推高了烧钱率 以及估值进入不切实际的领域。是时候让倍数下降了。 现在，创始人有机会专注于建立一个可持续发展的公司，而不是 过分关注成长故事，做一轮又一轮的筹款。那些在这种动荡的环境中幸存下来的人将更健康、更强壮。 詹妮德雷尔:有一种说法是，最令人兴奋的公司诞生于危机时期。 纵观当今的大趋势，例如清洁技术，我们看到从下一个购物应用程序或直接面向消费者的产品明显转向对社会产生真正积极影响的想法。此举正在提高初创企业作为繁荣、进步和稳定工作的驱动力的声誉。 在过去的几年里，我们经历了一个强大的创始人主导的市场，风险投资人往往不得不在有限的尽职调查下做出非常快速的决定。今天，人们回归了更多的理性;风投可以去 更深入，收集更多数据，花时间进行尽职调查，并做出更明智的投资决策。我们还能够花更多的时间与创始人在一起，指导他们，并在更可持续的水平上进行投资。殷拓风险投资刚刚关闭了一只新的11亿欧元基金，我比以往任何时候都更有信心，这将是一个好年份。 4学会飞跃：初创企业如何应对不确定的时期：来自欧洲领先风险投资家的见解 关键洞察#5 初创企业可以协商独特的营销和媒体交易，增加人才密度，并追求程序化并购。 杰罗姆Konigsfeld:在这些危机中，初创企业将面临哪些机遇？ FlorianHeinemann:在运营上，初创企业有很大的机会重新谈判媒体交易，以接触新的目标群体。随着整个市场的媒体支出减少，固定成本沉重 电视广告等渠道将面临压力，可能愿意与初创企业达成高折扣交易。 在初创企业中，购买和扩大规模的方法仍然被严重低估 。初创企业可以从估值下降中获利，并寻求并购交易，无论是为了产品扩张，还是为了在其解决方案中添加相邻的产品和服务，因为他们迅速扩展到新市场。这 并购的战略方法使城市体育俱乐部和交付英雄成为其市场的领导者。 基督教萨勒:目前的情况可能是多年来招聘和留住顶尖人才的最佳机会。我们的投资组合公司不仅报告了更好的人申请工作，而且 还有更现实的薪资期望，尤其是销售和技术。我们将看到创业生态系统更需要重组。 健康的初创企业可以利用这一时刻进行招聘，以填补关键职位并提高人才密度。 这也是加倍降低客户获取成本的好时机。当四五个风险投资的竞争对手通过相同的渠道获取客户时，他们都不会 实现可持续的单位经济效益。随着竞争的减少，初创企业可以探索新的渠道，并使现有的收购渠道盈利。 利用并购获得市场份额的重要性也将增加。过去，创始人经常要求不切实际的收购价格，这不出所料，经常阻碍交易。现在 我们有机会执行合理的合并，帮助初创企业通过整合拥挤的市场实现盈利。这是一个既能成长又能为投资者带来合理回报的退出机会。 关键洞察#6 当前的危机需要具有敏锐分析能力的远见卓识者，他们可以推动收入增长，同时确保底线得到控制。 马库斯Berger-de利:哪些特质将帮助创始人应对当前的危机？ 亚历克斯·冯·Frankenberg:对于每个35岁以下的创始人来说 ，这是他们经历的第一次经济衰退，它阻碍了货币刺激来推动增长。在过去的两年里，我们看到许多创始人，他们特别有远见，讲故事，在创纪录的融资轮次中让投资者兴奋不已。现在他们必须证明他们也能渡过难关。 首先，他们必须具备敏锐的分析能力，并推动积极的单位经济学。商业模式 需要大量投资的在未来几年将很难获得资金，因此创始人必须建立信心，相信他们的初创企业能够管理他们的顶线和底线。其次，创始人必须灵活快速地适应不断变化的外部条件，在需求和资金减少时降低烧钱率，并在经济潮流向上时迅速扩大团队规模。 第三，创始人需要放眼长远，以消除融资环境中不可预见的变化。初创企业应该为两到三年的跑道筹集资金，并制定计划 通过管理成本和优先考虑有利可图的销售渠道，可能会延长他们的跑道。 学会飞跃：初创企业如何应对不确定的时期：来自欧洲领先企业的见解资本家5 基督教萨勒:我们在创始人身上寻找的基本原理没有改变。仍然需要成为一个强大的远见卓识者，激励团队成员、投资者和客户。然而，特别是在当前的市场动荡中，我们看想要全面,卑微的人 建立可持续的业务，并将增长与积极的单位经济效益相结合。他们必须能够应付挫折。经验丰富的创始人 以前