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建材行业周报:保交楼战线拉长,需求释放或非一蹴而就

建筑建材2023-03-13东方证券枕***
建材行业周报:保交楼战线拉长,需求释放或非一蹴而就

行业研究|行业周报 看好(维持) 保交楼战线拉长,需求释放或非一蹴而就 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年03月13日 核心观点 竣工需求尚未完全释放,部分成本不降反升,Q1业绩或难明显增长。通过近期走访调研一系列消费建材公司,包括涂料、防水、瓷砖、管材、减水剂等板块,我们认 为在两个因素的影响下:1.2022Q1销售基数相对较高,2.年后所谓保竣工保交房尚未完全启动,因此预计2023Q1消费建材板块销售增速或难出现明显增长。减水剂、管材、防水等带有一定早周期属性的品种因为地产新开工需求基本面仍较弱,因此除个别龙头外销量基本是小个位数增长乃至同比小幅负增长。瓷砖、涂料等纯后周期品种有个别企业销量增速接近20%。考虑当前一季度纯碱天然气等原燃料价 格不降反升,部分品种仍有较大的成本压力,预计一季度建材板块上市公司利润增速整体低于销售增速,未见明显的业绩改善。保交楼战线拉长,需求释放并非一蹴而就的过程。近期市场部分观点认为,保竣工保交楼需求未完全释放主要是因为资 金到位的问题,很多楼盘为了完成政府要求,只是启动了保交楼项目,但是并未行程实物工作量,对相关建材企业并未带来实际需求。考虑实际工作推进仍存在部分 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521120002 障碍,实际上的保交楼或需不是一蹴而就的过程,而是绵延两三年的长期工程,因此相对应的竣工需求或无法短期内释放到位。考虑2022Q2-4下游需求弱,整体业绩基数较低,预计2023Q2-4收入与净利同比增速将有所提升,全年利润增速有望达到30%的水平,但绝对额或难以达到2021年同期水平。我们认为在这个预期的驱动下,本周建材行业整体迎来的一轮下跌,可以看成是对前期过高预期的一轮消化,预期调整后,当前建材板块估值水平相对更为合理,具备进一步关注跟进的价值。 本周市场回顾:本周(2023/3/6-2023/3/10)建材板块(中信)指数下降7.1%,相对沪深300收益为-3.1%。年初至今,建材板块收益率为3.6%,相较沪深300超额收益率为1.1%。上周优选组合收益率为-6.40%,相较建材指数超额收益率为 0.67%,累计收益率/超额收益率5.22%/15.85%。 建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价87.9元/重量箱,环/同比变化+0.2%/-25.6%;库存6736万重量箱,环比下降5.2%,同比上涨44.2%。本周全国主流缠 绕直接纱均价4150元/吨,环比持平;电子纱均价9000元/吨,环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为445元/吨,环比上涨2.2%。本周水泥出货率62.7%,环比上涨3.0%;库容比57.0%,环比下降2.8%。本周消费建材原材料中,沥青均价5352元/吨,环比下降0.1%;PVC均价6523元/吨,环比下降0.4%。 投资建议与投资标的 传统建材方面:建议关注地产政策落地带来的板块修复机会,一旦整体板块企稳,一线龙头弹性可以值得期待,代表性标的包括东方雨虹(002271,买入),伟星新材 (002372,未评级),北新建材(000786,买入),坚朗五金(002791,未评级),兔宝宝(002043,未评级) 新型建材领域:依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块,相关标的包括石英股份(603688,买入),凯盛科技(600552,买入),壹石通(688733,增持),山东药玻(600529,增持),福莱特(601865,未评级),亚玛 顿(002623,未评级)。 建筑细分高景气领域/标的:高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升,标的包括华铁应急(603300,买入);受益于制造业和基建的 回暖,装配式钢结构相关标的也将受益,标的包括鸿路钢构(002541,增持)。下周建议组合:北方国际,山东药玻,东方雨虹,石英股份,坚朗五金,旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期,原材料价格大幅波动 再次关注建筑建材央企估值提升机会:— —建材行业周报 地产销售改善,关注早周期品估值与后周期品业绩改善情况:——建材行业周报 复工提速,玻璃库存出现积极信号:——建材行业周报 2023-03-06 2023-02-27 2023-02-20 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾(2023/3/6-2023/3/10)5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1:本周各行业指数(中信)涨跌幅(%)5 图2:年初以来各行业指数(中信)涨跌幅(%)5 图3:全国玻璃价格(卓创,含税,元/重量箱)10 图4:全国玻璃价格(隆众,不含税,元/重量箱)10 图5:华北玻璃价格(隆众,含税,元/重量箱)10 图6:华东玻璃价格(隆众,含税,元/重量箱)10 图7:2018/1/4-2023/3/10玻璃毛利(元/重量箱,以动力煤为燃料)11 图8:2018/1/4-2023/3/10玻璃毛利(元/重量箱,以管道气为燃料)11 图9:2019/10-2023/3/10玻璃在产产能(万t/d)11 图10:2018/1/7-2023/3/10玻璃库存(百万重量箱)11 图11:2021/2/28-2023/3/10沙河市社会库存(万吨)12 图12:2018/1/3-2023/3/10全国重碱价格(元/吨)12 图13:2018/1/3-2023/3/10全国天然气均价(元/立方米)12 图14:2018/1/1-2023/3/10全国石油焦价格(元/吨)12 图15:2018/1/1-2023/3/10缠绕直接纱均价(元/吨)13 图16:2018/1/1-2023/3/10电子纱G75均价(元/吨)13 图17:2018/1-2022/12玻纤在产产能(月底,万吨/月)14 图18:2018/1-2022/12玻纤行业库存(万吨/月)14 图19:2018/1/3-2023/3/10全国水泥价格(元/吨)14 图20:2018/1/3-2023/3/10全国熟料价格(元/吨)14 图21:2018/1/3-2023/3/10华东水泥均价(元/吨)15 图22:2018/1/3-2023/3/10华北地区水泥均价(元/吨)15 图23:2018/1/3-2023/3/10东北地区水泥均价(元/吨)15 图24:2018/1/3-2023/3/10西北地区水泥均价(元/吨)15 图25:2018/1/3-2023/3/10西南地区水泥均价(元/吨)16 图26:2018/1/3-2023/3/10中南地区水泥均价(元/吨)16 图27:2018/1/3-2023/3/10水泥-煤炭价差(元/吨)16 图28:2018/1/4-2023/3/10全国动力煤均价(元/吨)16 图29:2018/1/1-2023/3/10水泥出货率(%)17 图30:2018/1/1-2023/3/10水泥库容比(%)17 图31:2018/1/1-2023/3/10熟料库容比(%)17 图32:2018/1/1-2023/3/10磨机开工率(%)17 图33:2018/1/3-2023/3/10布油期货结算价(美元/桶)18 图34:2018/1/1-2023/3/10沥青均价(元/吨)18 图35:2018/1/4-2023/3/10全国PVC均价(元/吨)18 图36:2018/1/4-2023/3/10全国PP均价(元/吨)18 表1:本周建材指数(中信)/沪深300涨跌幅5 表2:本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3:本周优选组合收益6 表4:优选组合历史收益表现6 表5:建材行业数据一览表9 一、行情回顾(2023/3/6-2023/3/10) 1.建材板块指数表现 第103周(2023/3/6-2023/3/10)建材板块指数(中信)下降7.1%,相对沪深300收益为-3.1%,建材板块相对沪深300相对收益为1.1%。本周(2023/3/6-2023/3/10)建材指数(中信)收7631.6,周涨幅-7.1%;沪深300收3967.1,周涨幅-4.0%。本周建材行业相对沪深300收益为- 3.1%。 表1:本周建材指数(中信)/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数(中信) 7631.6 -7.1% 1.7% 3.6% 沪深300 3967.1 -4.0% 1.7% 2.5% 数据来源:万得,东方证券研究所 本周(2023/3/6-2023/3/10,5个交易日)建材板块指数(中信)下降7.1%,在中信30个细分子行业中排名第30。年初至今建材板块指数(中信)涨幅3.6%,在中信30个细分子行业中排名第17。 图1:本周各行业指数(中信)涨跌幅(%) 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 通信计算机医药 电力设备及新能源 综合国防军工 电子电力及公用事业 交通运输 机械传媒建筑 商贸零售石油石化有色金属基础化工农林牧渔综合金融 银行纺织服装 钢铁煤炭 轻工制造食品饮料房地产 消费者服务非银行金融 家电汽车 建材 -8% 数据来源:万得,东方证券研究所 图2:年初以来各行业指数(中信)涨跌幅(%) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 通信计算机传媒建筑机械钢铁 石油石化 电子国防军工有色金属轻工制造综合金融 家电纺织服装基础化工 煤炭 建材 电力及公用事业 医药综合汽车 非银行金融电力设备及新能源 食品饮料交通运输农林牧渔商贸零售 银行房地产 消费者服务 -10% 数据来源:万得,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2.建材板块个股表现 第103周(2023/3/6-2023/3/10)建材板块(中信)涨幅居前的公司分别为中铁装配、蒙娜丽莎、海南瑞泽、瑞泰科技、科顺股份,周涨幅分别为3.1%/2.6%/1.5%/1.3%/0.6%。 表2:本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 三圣股份 3.1% 悦心健康 -16.7% 石英股份 2.6% 科顺股份 -16.6% 坤彩科技 1.5% 兔宝宝 -11.7% 嘉寓股份 1.3% 瑞泰科技 -11.6% 海螺型材 0.6% 东方雨虹 -10.9% 数据来源:万得,东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 中国交建 -1.9% -7.1% -4.0% 5.1% 2.0% 石英股份 2.6% -7.1% -4.0% 9.7% 6.5% 旗滨集团 -9.3% -7.1% -4.0% -2.2% -5.3% 优选组合 -3.5% -7.1% -4.0% 3.6% 0.4% 下周建议组合为北方国际,山东药玻,东方雨虹,石英股份,坚朗五金,旗滨集团。 表3:本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源:万得,东方证券研究所 表4:优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪深300超额收益 第一-一百周(2021/2/22-2023/2/17) 5.20% -6.53% -25.37% 11.73% 30.57% 第一百零一周(2023/2/20-2023/2/24) 2.