家用电器行业周报：双十二大促拉长战线，白电小家电增长靓丽

双十二大促拉长战线，白电小家电增长靓丽 [Table_CoverStock] ——家用电器行业周报(2020.12.13) [Table_CoverAuthor] 罗岸阳 家电行业分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 家用电器行业 [Table_Author] 罗岸阳 家电行业分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 双十二大促拉长战线，白电小家电增长靓丽 2020年12月13日 本期内容提要: [Table_Summary] ➢ 本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为-5.23%，沪深300指数涨跌幅为-3.48%，家电板块跑输沪深300指数1.75个百分点，在所有一级行业中排序24/28。 ➢ 原材料价格持续增长：本周家电主要原材料延续上涨行情，其中铜价同比上涨26.98%，铝价同比上涨16.52%，冷轧板均价同比上涨31.82%，中塑指数同比上涨13.80%。我们预计未来短期原材料价格将保持上涨趋势，长期来说，将会对家电企业成本产生一定影响，部分空调企业已经开启结构性调价。 ➢ 双十二家电板块销量亮眼：今年双十二大促时间延长，大促预热从12月1日开始，12月10日至12日为大促期。家电品牌淘宝官方旗舰店大促期间销量额普遍上涨。小家电品牌小熊、北鼎、九阳官方旗舰店销量同比分别增长731.98%、118.96%、150.72%。美的、海尔官旗销量额均同比增长，格力表现不佳，销量额均出现下滑。厨电方面，老板电器和华帝官旗销量同比都出现较大增长。 ➢ 白电量价齐升，内需复苏明显：根据双十二期间各白电官方旗舰店销量额数据，白电量价齐升，内需复苏明显，再加上产业在线空调内外销排产数据显示空调三四季度排产均同比增长，未来半年国内市场景气度向上的趋势较为确定。 ➢ 小家电需求依然很旺盛：尽管打折促销力度小于双十一，但小家电整体销售高速增长趋势不改。 ➢ 投资策略：重点公司推荐：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；关注正在进行渠道改革及治理的格力电器。2）小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，以及充分受益于全球代工份额提升和摩飞自主品牌快速成长的新宝股份。3）厨电板块：积极关注集成灶龙头浙江美大，以及受益于地产景气度回暖的老板电器。 ➢ 风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目录 一、本周市场行情 .................................................................................................................. 4 二 、原材料价格：延续上涨走势 ........................................................................................... 5 三 、双十二拉长大促战线，白电小家电增长靓丽 .................................................................. 6 四 、投资建议 ....................................................................................................................... 8 五 、风险因素 ....................................................................................................................... 8 表 目 录 表 1：双十二空调打折情况 .................................................................................................... 6 表 2：双十二小家电打折情况 ................................................................................................ 6 表 3：部分品牌官方旗舰店双十二活动期间销售情况及增速 .................................................. 7 图 目 录 图 1：申万一级行业指数本周涨跌幅排序 .............................................................................. 4 图 2：申万一级行业各板块PE（TTM)对比 ........................................................................... 4 图 3：LME3个月铜期货官方价格变化（美元/吨） ............................................................... 5 图 4：LME3个月铝期货官方价格变化（美元/吨） ............................................................... 5 图 5：1.0mm冷轧卷板价格变化（元/吨） ............................................................................ 5 图 6：中塑指数变化 .............................................................................................................. 5 图 7：2020年双十二大促时间节点 ....................................................................................... 6 图 8：2020年1-11月空调内外销排产情况 ........................................................................... 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、本周市场行情 本周家电板块涨跌幅为-5.23%，沪深300指数涨跌幅为-3.48%，家电板块跑输沪深300指数1.75个百分点，在所有一级行业中排序24/28。 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为25.45，位于申万28各一级行业中的19名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 个股表现：涨幅前五的个股分别是长虹美菱（32.16%）、澳柯玛（13.90%）、长虹华意（8.56%）、天际股份（6.29%）、虹美菱B（5.71%）；跌幅前五的个股分别为奇精机械（-11.70%）、荣泰健康（-11.31%）、汉宇集团（-11.30%）、飞科电器（-11.04%）、亿田智能（-11.04%）；换手率前五的个股分别为长虹美菱（29.13）、亿田智能（23.35%）、澳柯玛（16.03%）、华翔股份(12.64%)、东方电热（10.45%）。 图 1：申万一级行业指数本周涨跌幅排序 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 2：申万一级行业各板块PE（TTM)对比 资料来源：Wind，信达证券研发中心 -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%食品饮料休闲服务电气设备钢铁采掘综合医药生物化工纺织服装机械设备电子沪深300公用事业建筑材料建筑装饰计算机农林牧渔轻工制造汽车国防军工有色金属银行房地产商业贸易家用电器通信交通运输传媒非银金融020406080100120140160简称休闲服务计算机国防军工电子食品饮料有色金属医药生物电气设备通信传媒纺织服装综合化工汽车机械设备商业贸易轻工制造家用电器交通运输非银金融公用事业采掘农林牧渔钢铁建筑材料建筑装饰房地产 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 二 、原材料价格：延续上涨走势 家电产品主要原材料为铜、铝、钢材以及塑料，合计约占总成本的40%。我们选取LME3 个月铜期货官方价格、LME3 个月铝期货官方价格、1.00mm 冷轧板平均价格和中塑指数作为家电原材料成本跟踪指标。 本周主要原材料价格均延续上涨趋势，其中铜价同比上涨26.98%，铝价同比上涨16.52%， 冷轧板均价同比上涨31.82%，中塑指数同比上涨13.80%。我们预计未来短期原材料价格 将保持上涨趋势，长期来说，将会对家电企业成本产生一定影响，部分空调企业已经开启结构性调价。 图 3：LME3个月铜期货官方价格变化（美元/吨） 图 4：LME3个月铝期货官方价格变化（美元/吨） 资料来源：wind，信达证券研究所 资料来源：wind，信达证券研究所 图 5：1.0mm冷轧卷板价格变化（元/吨） 图 6：中塑指数变化 资料来源：wind，信达证券研究所 资料来源：wind，信达证券研究所 01000200030004000500060007000800090002019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/2期货官方价:LME3个月铜050010001500200025002019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/2期货官方价:LME3个月铝01002003004005006007008009002019/1/42019/5/42019/9/42020/1/42020/5/42020/9/4冷轧板:中国:市场价0200400600800100012002019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/2中国塑料价格指数(中塑指数) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 三 、双十二拉长大促战线，白电小家电增长靓丽 今年双十二大促玩法与双十一类似，都将活动时间从原来的“单日爆发”延伸成某一时间段大促。淘宝今年双十二活动从12月1日开始，店家上线活动价，进行大促预热。12月10日起开启零点抢购等活动，整个大促期为12月10日至12月12日。双十一和双十二活动时间的拉长不仅可以扩大前期预热的宣传效果，也可以一定程度上缓解由于销售波动带来的备货和物流压力。 根据淘宝各品牌官方旗舰店数据，今年双十二空调打折力度略低于双十一，平均折扣在8折上下，部分强推新品让利程度比较大，格力双十一推出的新能效新品天丽系列折扣在7折左右。美的