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TTF价格大幅反弹,需求预期逐渐兑现

化石能源2023-03-12张津铭国盛证券变***
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TTF价格大幅反弹,需求预期逐渐兑现

本周全球能源价格回顾。截至2023年3月10日当周,原油价格方面,布伦特原油期货结算价为82.78美元/桶,较上周下跌3.05美元/桶(-3.55%);WTI原油期货结算价为76.68美元/桶,较上周下跌3美元/桶(-3.77%)。天然气价格方面,东北亚LNG现货到岸价为14.31美元/百万英热,较上周下跌0.3美元/百万英热(-1.9%);荷兰TTF天然气期货结算价为52.85欧元/兆瓦时,较上周上涨8欧元/兆瓦时(17.7%);美国HH天然气期货结算价为2.43美元/百万英热,较上周下跌0.6美元/百万英热(-19.2%)。 煤炭价格方面,欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价120.3美元/吨,较上周下跌6.8美元/吨(-5.3%);纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价180美元/吨,较上周下跌13美元/吨(-6.7%);南非理查兹湾港口煤炭(6000K)FOB价127.5美元/吨,较上周下跌17.7美元/吨(-12.2%)。 加息预期影响油价回调,冷空气来临TTF价格如期企稳。本周美联储加息预期再袭,金融情绪承压,油价短期回落,后市关注两会之后中国经济逐渐改善&海外经济见底回升,需求预期逐渐兑现下,原油价格有望抬升。受北欧冷空气影响,叠加法国核电站问题再现,本周TTF价格大幅反弹,正如我们预期中长期,欧洲LNG接收站及气化装置仍然不足,库存下降后,需求短期波动会大幅推升天然气价格,故我们对后市天然气价格中枢并不悲观。海外中低卡煤市,随着中国需求启动边际恢复,叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强,预期海运煤市场短期偏强运行。 投资策略。对于后市,我们依旧乐观:一方面,成材表需大超预期。本周五大品种钢材周表观消费为1035.7万吨(周增53万吨,农历同比+6.7%),本周螺纹钢表观消费为356.9万吨(周增47万吨,农历同比+16.1%),均为过去四年同期高位水平,其中螺纹钢表需距离2019年同期仅有36万吨差距。本周四建筑钢材成交量为20.8万吨,达到旺季成交水准,五日均值为18.4万吨(农历同比+9.0%),为过去四年同期偏高水平,强预期正超额兑现。一方面,本次内蒙矿难虽未重现2019年榆林矿难后的“关停区域内所有矿井”局面,但由此引发的煤矿安全大整治与以往相比,力度加大,标准提高,范围扩大,问责明确,时间拉长,决心异常坚定,此举或会对全国(尤其内蒙地区露天矿产能)煤炭产量造成较大影响,违规、超产等情况有望得到明显遏制,最终导致供给端整体收缩。当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍,部分公司股息率已高达10%+,在煤炭市场双轨运行的背景下,煤企高盈利的稳定和持续性远超预期,板块性价比凸显,坚定看好。看好业绩低估值,高弹性的潞安环能、山煤国际;煤、气产能扩容的广汇能源;坚守核心资产,看好高长协占比、高分红煤企的估值修复,重点推荐:中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源;重点推荐焦煤板块的平煤股份、山西焦煤; 煤炭转型先锋华阳股份;受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示:能源供应超预期,地缘政治博弈超预期。 重点标的 股票代码 1.原油:加息预期再袭,油价短期承压 图表1:布伦特原油期货结算价(美元/桶) 图表2:WTI原油期货结算价(美元/桶) 图表3:原油价格变化(美元/桶) 图表4:OPEC+原油生产(百万桶/日) 2.天然气:寒潮来袭,TTF价格本周大幅反弹 图表5:荷兰TTF天然气期货结算价(欧元/兆瓦时) 图表6:美国HH天然气期货结算价(美元/百万英热) 图表7:东北亚LNG现货到岸价(美元/百万英热) 图表8:天然气价格变化(欧元/兆瓦时,美元/百万英热) 图表9:自俄罗斯管道气进口(GWh/d,7日移动平均) 图表10:自挪威管道气进口(GWh/d,7日平均) 图表11:自北非管道气进口总量(GWh/d) 图表12:欧洲LNG外输量(GWh/d,7日移动平均) 图表13:西北欧天然气消费量(GWh/d,7日移动平均) 图表14:西北欧LDZ消费量(GWh/d,7日移动平均) 图表15:欧洲天然气库容率(%) 图表16:欧洲天然气库存(TWh) 图表17:美国天然气产量(bcf/d) 图表18:美国天然气需求(bcf) 图表19:美国天然气库存(bcf) 图表20:美国天然气钻机(台) 3.煤炭:中低卡煤市场情绪向好 图表21:纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨) 图表22:南非理查兹湾(6000K)煤炭价(美元/吨) 图表23:欧洲ARA港口(6000K)煤炭价(美元/吨) 图表24:煤炭价格变化(美元/吨) 图表25:印度电厂库存(万吨) 图表26:印度电厂日度耗煤(万吨) 图表27:印度电厂可用天数(万吨) 图表28:全球煤炭发运(万吨) 图表29:印尼煤炭发运(万吨) 图表30:澳大利亚煤炭发运(万吨) 4.电力:核电问题再现,气电替代性需求凸显 图表31:欧洲天然气发电(百万瓦) 图表32:欧洲煤电(百万瓦) 图表33:欧洲光伏发电(百万瓦) 图表34:欧洲风能发电(百万瓦) 图表35:欧洲核电(百万瓦) 图表36:欧洲水电(百万瓦) 5.气温:欧洲冷空气再次突袭 图表37:西北欧主要国家平均气温(摄氏度) 图表38:北欧主要国家气温(摄氏度) 图表39:中欧主要国家平均气温(摄氏度) 图表40:东欧主要国家平均气温(摄氏度) 图表41:东南欧主要国家平均气温(摄氏度) 图表42:地中海主要国家平均气温(摄氏度) 图表43:美国德克萨斯州平均气温(摄氏度) 图表44:美国加利福尼亚平均气温(摄氏度) 6.本周能源行业资讯 图表45:本周能源行业资讯 风险提示 能源供应超预期。 地缘政治博弈超预期。