【天风轻纺】春暖花开迎新程，全面看好春季服装行情■客流、场景、气

【天风轻纺】春暖花开迎新程，全面看好春季服装行情 ■客流、场景、气温带动需求回暖，品牌终端消费高景气。 客流：据第三方统计，1月全国规模以上购物中心客流环比增长36%；节后复工一个月以来消费热度依然持续，多地商场再现客流高峰。 场景：铁路民航等数据显示，商务出行快速恢复，商务与通勤场景下服装购置需求全面爆发，涵盖一二线与下沉、C端自购与企业端定制，中高端与性价比需求齐增。 气温：近期多地气温回升，带动日常春装切换需求，及户外运动场景复苏下的配套需求，伴随各品牌新品上架，有望进一步促进终端销售上探。 ■各品牌乘势追击，新品发力争取年轻消费客群，门店提效注重高质量增长。 我们看好服装品牌低基数下的业绩弹性与估值修复空间，推荐关注：【比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、九牧王、地素时尚】 □比音勒芬：零售持续亮眼，品牌多年积累成为社交身份象征；提高鞋类与女装占比提升连带，门店面积与形象升级23年将获成效；高尔夫店打开市场，拉宽价格带适应全客群；当前估值17x。 □报喜鸟：估值性价比显著；哈吉斯品牌定位运动时尚赛道，开大关小升级渠道结构，单店收入增长提速；23年把握客流复苏加速拓店节奏，实现门店净增长；当前估值12x。 □海澜之家：业绩复苏预期强化，营销新合作有望破圈。 线下保持拓店节奏，提高门店质量，电商继续发力GMV目标百亿；切入冰雪网球高端运动赛道，有望实现新增长；当前估值10x。 □九牧王：产品与渠道结构升级，带动客单价与店效提升，1-2月流水表现亮眼；推出轻松系列裤装新品，并连带至上装品类；客群年轻化，年轻消费者占比显著提升；当前估值24x。 □地素时尚：多品牌矩阵日趋成熟，对标奢牌建立明星资源矩阵，强化品牌力健康发展；DAZZLE单店提效，dizzit加速拓店，男装门店有望翻倍，进一步探索集合店形式放大矩阵效应；当前估值12x。 —————-