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【天风商社轻纺】如何看待新东方在线本轮行情,中报预期该多少■22

2023-01-15未知机构自***
【天风商社轻纺】如何看待新东方在线本轮行情,中报预期该多少■22

【天风商社轻纺】如何看待新东方在线本轮行情,中报预期该多少 ■22年12月份以来我们已经连续4周观点首发提示中概教育财报行情,引领本轮新东方好未来及新东方在线强劲表现。 ■为什么我们强调中报行情? 因为这是东方甄选出圈以来首份独立财报,同时新东方好未来持续运营改善,业务已经初具规模,不必对业绩过度悲观。 我们认为当前资金没有对其财报有相对统一预期,部分原因系业务模式没有参照系,存在认知差与分歧,财报是统一预期重要指引。 此前新东方(在线母公司)FY23Q1财报前后我们也密集提示,通过少数股东损益测算在线单季盈利约3亿人民币;此后行情已经验证市场认知不足,本轮半年报将迎来更重要的预期拐点。 ■半年报该怎么看? 1、数据趋势已非常明朗;东方甄选9-11月GMV28亿,环比+30%,其中自营8亿占比环比+13pct至28%(仅抖音平台,不算天猫京东及APP);FY23Q2收入预计环比增长30%+。 2、市场担心点在于人才储备及优惠券投放等,影响净利率不及预期。 我们认为当前东方甄选处于快速爆发及加速成长期,战略投入系正常必要行为,是为更好发挥品牌及规模优势;阶段性净利率不影响稳态判断,战略验证及市场规模更为重要。 我们认为伴随团队运营持续成熟,净利率处于上升通道。 譬如昨日将进酒GMV新高800万便是印证,其已经具备账号孵化及自营爆款打造的布局思路及落地能力。 ■我们再次强调对东方甄选的模式理解及空间判断,建议积极关注。