天然橡胶周报：需求预期好转，但宏观承压，橡胶上行受阻

和合期货天然橡胶周报（20230306-20230310） ——需求预期好转，但宏观承压，橡胶上行受阻 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 周内，大宗商品市场受宏观影响较大，2023年政府工作报告上释放经济向好信号，但不乏有悲观情绪存在，对市场利好驱动有限。外围市场美联储加息炒作再起，没喝过非农数据表现超预期，使得市场预计未来加息50基点的概率提升，大宗商品市场承压运行。从橡胶自身基本面来看，供应成本端有一定支撑，上游停割持续，泰国南部不断减产，全球原料供应持续减少，而库存方面，近期到港货源不断增加，叠加下游采购情绪较差，天胶累库现象存在。下游轮胎产自开工数据持续向好，2月重卡市场以及汽车市场产销数据表现较好，提振市场信心，但周内橡胶盘面承压运行，主要受宏观方面影响较大。整体来看，终端需求利好驱动仍需时间兑现。 风险点：原油市场震荡、汽车政策、美联储加息炒作 目录 一、本周行情回顾.-2- （一）期货市场分析...............................................................................................-2- （二）现货市场分析...............................................................................................-3- 二、国内进口橡胶增加...........................................................................................-4-三、国内经济预期向好国外加息炒作再起.........................................................-5-四、轮胎厂开工率变化有限...................................................................................-6- 五、两会释放政策利好，车市销售好转...............................................................-6- 六、天然橡胶市场综述及后市展望.......................................................................-7- 风险揭示：...............................................................................................................-8- 免责声明：...............................................................................................................-8- 一、本周行情回顾 （一）期货市场分析 数据来源：文华财经和合期货 本周天胶主力RU2305偏弱震荡。美联储加息炒作令大宗商品市场承压，橡胶盘面偏弱运行。截止本周五收盘，主力合约收盘价11990元/吨，较上周五下 跌615元/吨，周涨幅-4.88%。 （二）现货市场分析国内天然橡胶市场 国内天然橡胶市场价格震荡上行。截至3月9日，天然橡胶市场日均价在 11966元/吨，周环比下跌234元/吨，下跌幅度为1.92%。 截至到3月9日现货市场行情： 华北市场：国营全乳胶有报12100元/吨，标二有报11000元/吨，越南3L 在11950元/吨，泰三烟片有报14200元/吨，实单商谈。山东市场：国营全乳胶 有报11800元/吨，标二有报11000元/吨，越南3L在11650元/吨，泰三烟片有 报13900元/吨，实单商谈。华东市场：国营全乳胶有报11800元/吨，标二有报 11000元/吨，越南3L在11500元/吨，泰三烟片有报13900元/吨，实单商谈。 西南市场：全乳在12350元/吨（含税），云南民营5#在10400元/吨（含税），云南民营10#报10350，20元/吨（含税），20#轮胎胶报 10600元/吨，实单商谈。 图1：天然橡胶价格 数据来源：百川盈孚和合期货 二、国内进口橡胶增加 从季节性特征来看，国内橡胶产区停割，新一季开割将在3月下旬；国外进 入割胶淡季，新一季开割将在4月下旬到5月初。当前国内产区已完全停割，越南产区全面停割，泰国受降水影响，割胶进程受限。国内进口同比增加，中国海关总署3月7日公布的最新数据显示，中国1-2月天然及合成橡胶(包括胶乳) 进口量为132.2万吨，较2022年同期的119.3万吨增加10.8%。 库存方面，截至3月3日，天然橡胶市场库存为540376吨，环比增加14788吨。 图2：橡胶进口量 数据来源：百川盈孚和合期货图3：中国天然橡胶期货&市场库存 数据来源：wind和合期货 三、国内经济预期向好国外加息炒作再起 2023年政府工作报告对本年度各项指标发展目标做出预期，今年国内GDP预期目标为5%，就业目标进一步增强国内生产总值增长5%左右；城市新增就业1200万人左右，城镇调查失业率为5.5%左右，居民消费价格涨幅3%左右。 美国非农数据表现超预期。接受外媒调查的经济学家预计2月份就业人数将 增加22.5万人，这将是1月份就业惊人增速的一半左右。鲍威尔本周在为期两天的国会听证会上表示，未来的加息步伐将基于“整体数据”，包括就业、职位空缺、CPI和PPI的最新数据。他指出，最近强于预期的报告表明经济具有弹性，通胀前景“不平坦”。 鲍威尔讲话的鹰派基调让经济学家判断，可能需要不及预期、远低于20万 的新增就业，以及工资和价格明显放缓，才有可能加息25个基点。“如果非农新增就业人数低于20万人且核心CPI涨幅低于0.4%，我们将维持3月加息25个基点的基线预测。如果就业岗位增加超过30个，仅此一项就将推动美联储加息50个基点。介于两者之间的任何数据都会让人继续困惑。但在这种情况下，我们仍将倾向于50个基点，因为鲍威尔已经打开了潘多拉魔盒。” 图4：美国非农就业人数 数据来源：金十数据和合期货 四、轮胎厂开工率变化有限 受助于外贸订单量充足，内销部分畅销规格缺货不减，半钢胎样本企业高位运行，全钢胎开工小幅走低。本周半钢胎样本企业开工率为79.21%，环比提升0.03%，同比提升11.38%；全钢胎样本企业开工率为73.46%，环比下降0.7%，同比提升9.52%。 图5：轮胎行业开工率与产量 数据来源：文华财经和合期货 五、两会释放政策利好，车市销售好转 五年内，我国实施大规模减税降费政策，并在疫情发生后进一步加大减税降费力度。五年累计减税5.4万亿元、降费2.8万亿元，年均新增涉税企业和个体工商户等超过1100万户。2023年，我国将完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。 随着春节后的车市回暖，2月乘用车市场零售总体较为平稳。初步统计，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%。由于去年2月初是春节期间，1-5日的零售统计难度大，因此2月的前两周日均基本是按平均值计算。一至二周的数据 基本体现了目前的市场走势同比较强。第三周零售走势稍弱，这也是部分地区学生已经开学，开学前购车潜力释放，而市场不稳定带来的观望也较严重。 中汽协发布2023年2月汽车工业产销情况。2月，汽车产销分别完203.2 万辆和197.6万辆，环分别增长27.5%和19.8%，同比分增长11.9%和13.5%。 因去年同期及今年1日均为春节月，基数相对较低，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销环比、同比均呈明显增长。1-2月，汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。 图6：乘用车周度走势 数据来源：乘联会和合期货 六、天然橡胶市场综述及后市展望 周内，大宗商品市场受宏观影响较大，2023年政府工作报告上释放经济向好信号，但不乏有悲观情绪存在，对市场利好驱动有限。外围市场美联储加息炒作再起，没喝过非农数据表现超预期，使得市场预计未来加息50基点的概率提升，大宗商品市场承压运行。从橡胶自身基本面来看，供应成本端有一定支撑，上游停割持续，泰国南部不断减产，全球原料供应持续减少，而库存方面，近期到港货源不断增加，叠加下游采购情绪较差，天胶累库现象存在。下游轮胎产自开工数据持续向好，2月重卡市场以及汽车市场产销数据表现较好，提振市场信心，但周内橡胶盘面承压运行，主要受宏观方面影响较大。整体来看，终端需求利好驱动仍需时间兑现。 风险点：原油市场震荡、汽车政策、美联储加息炒作 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。