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聚烯烃期货周报:多重因素叠加 聚烯烃重心下滑

2023-03-08张霄国元期货.***
聚烯烃期货周报:多重因素叠加 聚烯烃重心下滑

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2023年03月08日 投资咨询业务资格: 京证监许可【2012】76号 张霄 电话:010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 多重因素叠加聚烯烃重心下滑 【策略观点】 综合基本面的情况,我们认为虽然近期装置检修较多,市场供应压力略有缓解。但是伴随着新装置产量释放、叠加近期成本端波动较大,市场缺乏持续利好指引,聚烯烃市场重心略有下移。不过考虑到聚烯烃下游市场的持续性回暖,价格下跌的空间或将有限。若需求端有明显的好转,则市场止跌企稳的概率偏大,后期或将维持宽幅震荡,谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1市场消息频出成本端支撑有限2 2.2新装置陆续投产后期PP市场供应端压力增加4 2.3塑料下游恢复好于PP5 三、总结6 一、市场回顾 图表1塑料05合约价格走势图 数据来源:博易大师、国元期货 图表2PP05合约价格走势图 数据来源:博易大师、国元期货 上周聚烯烃市场重心小幅下滑。主要是近期宏观面欧美通胀数据仍在高位,加息节奏未如预期般减缓,对短期商品市场担忧情绪加重,而下游市场整体恢复不及预期,叠加部分新装置产能的释放,多空影响下,价格重心略有下滑。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2305 8367 0.38% 150万 43万 8280 -87 PP2305 7879 -0.49% 173万 43.6万 7900 21 数据来源:wind、国元期货 600.00 基差(华东DFDA-7042—期货活跃合约收盘价) 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 图表4塑料基差图 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 数据来源:wind、国元期货 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 (福建联合T30s—期货活跃合约收盘价) -700.00 -900.00 图表5PP基差图 数据来源:wind、国元期货 二、基本面分析 2.1市场消息频出成本端支撑有限 上周在供需端不断出现积极信号的推动下,油价不断走高。截至收盘,WTI4月合约上涨4.63%,布油5月合约上涨3.82%。从供给端来看,据路透社调查数据显示,欧佩克10国2月份原油目标日产量为2541.6万桶,实际原油产量2454万桶,比1月份原油日产 量增加9万桶,比目标日产量低87.6万桶。而俄罗斯宣称3月份减少原油产量50万桶/日,但实际产量可能进一步减少。原油供给端的收缩在一定程度上提振了市场信心。从需求端来看,近期中国和印度为主的全球原油主要进口国需求旺盛,也大大提振了经济恢复的预期,给与了更乐观的石油需求前景。尤其是国内2月官方制造业PMI录得52.6,创2012年2月份以来最快扩张纪录。叠加此前国际能源署预计,今年全球石油需求将增长 200万桶/日,其中中国占据了近一半。印度政府公布的初步数据显示,印度1月炼厂原油加工量为539万桶/日(2280万吨),较上年同期增加5%,创2009年以来的最高水平。从原油市场季节性规律来看,一季度末到二季度是油价季节性走强的阶段。随着需求 端的强劲表现,市场重心或将持续走高。但是考虑到全球加息大环境下仍存在较大压力,或将制约短期价格反弹空间。北京时间7日23:00,美联储主席鲍威尔出席参众两院的听证会,作出美联储半年度货币政策的证词。他指出,近几个月,通胀一直在放缓,但通胀率回落至2%的过程还有很长的路要走,道路可能坎坷,最终的利率水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快(货币)紧缩,我们将准备加快加息步伐。受此影响,原油终结五连涨走势,抹去3月1日以来部分涨幅。因此短期来看油制聚烯烃的成本端重对其支撑或将有限。 对于煤制烯烃而言,上周甲醇市场呈现小幅回落,跌幅达到2.36%。当前成本端煤炭仍在处于降价的趋势中,甲醇市场又重回成本交易逻辑。而且据市场消息,部分中国甲醇货船被美国有关部门列入与伊朗相关的制裁名单。因此多空影响下,甲醇在2500之上震荡的概率偏大,对煤制烯烃的支撑也将有限。 图表6布伦特连续合约价格走势图 数据来源:博易大师、国元期货 图表7甲醇主力合约价格走势图 数据来源:博易大师、国元期货 2.2新装置陆续投产后期PP市场供应端压力增加 近期塑料市场迎来了春季临时检修,产量存在下滑的预期。虽然广东石化、海南乙烯新装置投产放量,但是塑料市场检修装置较多,供应压力略有缓解。从3月份停车装置企业来看,影响量较大的企业为镇海炼化、福建联合、连云港石化、神华宁煤、浙江石化,其他装置均为小修。对于聚丙烯市场而言,2月中下旬,随着广东石化50万吨/年、海南炼化50万吨/年、中化弘润45万吨/年的新增扩能,供给端压力逐渐显现。近期PP装置检修涉及产能在665万吨/年,检修损失量在10.740万吨,环比上周减少0.78%。进入2季度,仍有较多规划 内装置落地生产,涉及企业包括广西鸿谊30万吨/年,山东京博60万吨/年,东华(茂名) 40万吨/年,惠州立拓30万吨/年,巨正源60万吨/年等8套装置,共计330万吨。整体来看,后期PP市场压力不言而喻,而塑料市场相对偏低。 图表8塑料装置开工率(%) PE开工率线性开工率(右轴) 100.00% 45.00% 90.00% 40.00% 80.00% 35.00% 70.00%60.00% 30.00% 50.00% 25.00% 40.00% 20.00% 数据来源:隆众资讯、国元期货 100.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 图表9PP装置开工率(%) 数据来源:隆众资讯、国元期货 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 图表10聚烯烃石化库存(万吨) 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 数据来源:隆众资讯、国元期货 2.3塑料下游恢复好于PP 近期聚烯烃下游开工持续性回升,各品种装置开工率延续上涨趋势。尤其是塑料下游地膜,处于需求旺季,企业订单有序跟进,需求预期转好,给与市场偏强支撑。截至上周五,农膜装置开工率维持在42.29%,较上周上涨1.14个百分点;包装膜装置开工率也不断回升,远高于去年同期水平。对于聚丙烯下游而言,目前部分品种开工率持续回升,但幅度有限,成交平淡。因此后期需要重点关注下游市场的实际恢复情况。 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 包装 农膜(右轴) 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图表11PE下游装置开工率(%) 数据来源:隆众资讯、国元期货 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 塑编 BOPP 注塑 图表12PP下游装置开工率(%) 数据来源:隆众资讯、国元期货 三、总结 综合基本面的情况,我们认为虽然近期装置检修较多,市场供应压力略有缓解。但是伴随着新装置产量释放、叠加近期成本端波动较大,市场缺乏持续利好指引,聚烯烃市场重心略有下移。不过考虑到聚烯烃下游市场的持续性回暖,价格下跌的空间或将有限。若需求端有明显的好转,则市场止跌企稳的概率偏大,后期或将维持宽幅震荡,谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可,任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的,国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,我们力求分析及建议内容的客观、公正,研究方法专业审慎,分析结论合理,但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告,本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法,为免生疑,本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用,不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议,国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保,不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关,且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户,请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话:400-8888-218 国元期货总部 地址:北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901, 9层906、908B 电话:010-84555000 合肥分公司 地址:安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话:0551-62895515 福建分公司 地址:福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室(即 磐基商务楼2501室)电话:0592-5312922 大连分公司 地址:辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话:0411-84807840 西安分公司 地址:陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话:029-88604088 上海分公司 地址:中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话:021-50872756 合肥营业部 地址:安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话:0551-68115888 郑州营业部 地址:河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦14