规模扩张带动2022年业绩高增长

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平安银行发布2022年年报，全年营收1798.95亿元、同比+6.2%，PPOP1285.59亿元、同比+7.4%，归母净利润455.16亿元、同比+25.26%。加权平均ROE12.36%、同比+1.51pct。利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益分别同比+8.1%、-8.3%、+1.1%，收入占比分别72.3%、16.8%、8.0%。公司持续推进零售转型为高息差提供支撑、依靠集团优势财富管理业务发展有潜力、资产质量较好、资本充足率稳健，我们预计2023-25年公司归母净利润同比+15.95%、+16.35%、+12.05%。公司当前估值对应2023EP/B0.64x，仍低于近5年来合理估值区间下限，维持“买入-A”评级。