氧化铝产业链及供需格局分析（供给端）

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 沈照明李苏横 研究员从业资格号：F3074367从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0015479投资咨询号：Z0017197 郑非凡 从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而 视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 氧化铝产业链及供需格局分析（供给端） 中信期货研究所|有色金属团队 基础知识：氧化铝 氧化铝（Al2O3，别称刚玉、矾土、氧铝），分子量101.96，熔点2054℃，沸点2980℃，密度为3.5-3.9g/cm3 纯净的氧化铝是白色无定形粉末，不溶于水，易溶于强碱和强酸。 按用途可分为两类：冶金级氧化铝、非冶金级氧化铝。冶金级氧化铝用来电解生产电解铝，非冶金级氧化铝是指除冶金级氧化铝之外的各种氧化铝、氢氧化铝和含铝化合物的总称，在中国又称精细氧化铝或多品种氧化铝。 国家标准（GB/T24487-2022）将氧化铝按化学成分和物理性能分为AO-G、AO-1、AO-2三个牌号 资料来源：公开资料中国国家标准委中信期货研究所 氧化铝产业链图示 上游 中游 下游 终端消费 铝土矿 （采选） 拜耳法 2-3：1 铝型材 氧化铝 建筑&结构25% 铝线缆 电解法 冶金级氧化铝 （占比95%） 1.925：1 烧碱 电解铝 铝合金 铝箔 铝板带 再生铝 其它 交通运输20%电力电子15%铝材出口13%包装容器10% 耐用品消费7% 机械装备7% 其他3% 废铝 非冶金级氧化铝 （占比约5%） 陶瓷、钢化玻璃、化学媒介物等 资料来源：公开资料中信期货研究所 氧化铝产业链及供需格局分析（供给端） 一、氧化铝精炼：以拜耳法为主 二、全球氧化铝：产量快速增长，中国占其中一半以上 三、中国氧化铝：产能集中且过剩 四、氧化铝：价格&成本&利润 3 中国氧化铝主体流程的变化：节能、短流程的拜耳法逐渐替代烧结法 1994年 联合法 72% 拜耳法 烧结法 28% 0% 中国一水硬铝石矿生产氧化铝185万吨 平均能耗51GJ/t 18% 烧结法 26% 拜耳法 2004年 联合法 56% 中国一水硬铝石矿生产氧化铝660万吨平均能耗30GJ/t 1% 2% 拜耳法 97% 烧结法 联合法 2017年至今 中国一水硬铝石矿生产氧化铝660万吨平均能耗11.2GJ/t 氧化铝冶炼：拜耳法主导 氧化铝工艺流程 铝土矿 补充苛性碱 破碎 石灰 湿磨（磨矿） 铝酸钠溶液-Na2O·Al2O3 母液 赤泥 晶体分级 分解分离 堆场 氢氧化铝溶液-Al(OH)3 焙烧 主要污染源 氧化铝-Al2O3 全球范围内以铝土矿为原料生产氧化铝采用的都是碱法工艺。碱法又分为拜耳法、烧结法、拜尔烧结联合法等。具体采用哪种方法取决于铝土矿的品位和矿物组成，同时兼顾当地能源、碱、人力等资源情况。 由于拜耳法工艺简单、流程短、产品质量高，中国目前多 数氧化铝企业采用拜耳法生产。 1吨氧化铝消耗2-3吨铝土矿、0.2-0.3吨石灰、90-100立方天然气，0.24吨液碱、2-7吨水 基础知识：拜耳法生产氧化铝基本流程 铝土矿烧碱 破碎湿磨溶出 溶出矿浆 稀释稀释矿浆沉降粗液 分离 热水 叶滤精液 晶种分解 洗液赤泥洗涤 稠浓赤泥浆 赤泥 堆场 氢氧化铝浆液 石灰 蒸发母液 分离 沉降分离 氢氧化铝晶种 洗液洗涤 蒸发母液Na2CO3🞌H2O晶体 氢氧化铝 石灰乳 苛化溶解煅烧 氧化铝 氧化铝产业链及供需格局分析（供给端） 一、氧化铝精炼：以拜耳法为主 二、全球氧化铝：产量快速增长，中国占其中一半以上 三、中国氧化铝：产能集中且过剩 四、氧化铝：价格&成本&利润 7 2.1氧化铝供给：全球产量快速增长 根据国际铝业协会数据，全球氧化铝产量基本保持快速增长，近十年，氧化铝产量增长了34.9%。 2021年全球氧化铝产量为1.38亿吨。其中，冶金级氧化铝产量为1.31亿吨，占氧化铝总产量的94.2%。 全球氧化铝产量及增速 冶金级氧化铝产量约占94% 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球氧化铝产量 增速 20122013201420152016201720182019202020212022年 1-11月 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 非冶金级 6% 冶金级 94% 2.2氧化铝供给：中国是全球氧化铝最大生产国 2021年中国氧化铝产量为0.75亿吨，约占全球氧化铝产量的54.3%。 海外氧化铝产能最大的生产商前五名为：美国铝业（Alcoa）、俄罗斯铝业（UCRUSAL）、力拓加铝（RioTinto）、南拓32 （South32）、挪威海德鲁（Hydro）等。2021年，美国铝业（Alcoa）氧化铝产量1325.9万吨，俄罗斯铝业（UCRUSAL）产量为830.4万吨，力拓加铝（RioTinto）氧化铝产量为789万吨，挪威海德鲁（Hydro）氧化铝产量630.5万吨，南拓32（South32）氧化铝产量为512.1万吨。 2022年全球氧化铝生产结构 2021全球氧化铝生产企业产量排行榜TOP15 欧洲 8% 大洋洲 15% 美洲 美洲 非洲&亚洲 （除中国） 南 9% 北 2% 10% 中国 56% 2.2.1美国铝业：运营版图 2.2.1美国铝业：1607.1万吨氧化铝精炼产能 美国铝业是美国最大的制铝公司，总部及其主要的研究和发展中心均设在美国宾夕法尼亚州的匹斯堡市。美铝公司生 美铝的主要炼厂及产能 产并销售从铝原材料到各种铝初级产品、半成品及铝制品。 国家 炼厂 所在地区 当前产能 2021年产量 运营方式 万吨/年 万吨/年 Pinjarra Pinjarra 470 - 独资 Australia Wagerup Wagerup 287.9 - 独资 Kwinana Kwinana 219 - 独资 氧化铝 Brazil PoçosdeCaldas PoçosdeCaldas 39 - 独资 SãoLuís(Alumar) SãoLuís(Alumar) 386 - 独资 Spain SanCiprián SanCiprián 160 - 独资 SaudiArabia RasAlKhair(MBAC) Ma’aden 45.2 - 合资，占股25.1% TOTAL 1607.1 1325.9 - Australia Portland Portland 19.7 - 独资 Brazil SãoLuís(Alumar) SãoLuís(Alumar) 26.8 - 独资 Baie-Comeau,Québec Baie-Comeau 31.2 - 独资 Canada Deschambault,Québec Deschambault 28.7 - 独资 Bécancour,Québec Bécancour 34.7 - 独资 Iceland Fjarðaál Fjarðaál 35.1 - 独资 铝冶炼 Norway ListaMosjøen ListaMosjøen 9.420 -- 独资独资 Spain SanCiprián SanCiprián 22.8 - 独资 MassenaWest,NY Massena 13 - 独资 UnitedState Evansville,IN(Warrick) Warrick 26.9 - 独资 Ferndale,WA(Intalco) Intalco 27.9 - 独资 SaudiArabia RasAlKhair(MBAC) Ma’aden 20.2 - 合资，占股25.1% TOTAL 316.4 300.7 - 注：产量为根据持股比例计算所得 2.2.2俄罗斯铝业：1074.8万吨氧化铝精炼产能 截至二零二一年底，俄铝拥有9间氧化铝精炼厂。俄铝的氧化铝精炼厂分布在六个国：爱尔兰（1间厂）、牙买加（2 间厂，1个法定实体）、乌克兰（1间厂）、意大利（1间厂）、俄罗斯（4间厂）及几内亚（1间厂） 俄铝的主要氧化铝炼厂及产能 2.2.3力拓加铝：2021年氧化铝合计生产789.4万吨 力拓集团（RioTintoGroup），1873年成立于西班牙，集团总部在英国，澳洲总部在墨尔本。 力拓加铝隶属力拓集团，是力拓集团旗下的五大公司之一。2007年，加铝和力拓的并购成功，公司改名为力拓加铝集团。在全球独资或参股的铝土矿4座、氧化铝厂5座、电解铝厂21座。铝土矿开采能力3936万t/a、氧化铝产能1004万t/a、电解铝产能345万t/a 按照力拓股份计算，2021年氧化铝合计生产789.4万吨 力拓氧化铝炼厂情况 国家 炼厂 所在地区 2021产量 持股比例 Canada Jonquière Vaudreuil 136.4 100% Jonquièrespecialtyplant Vaudreuil 10.7 100% AustraliaQueensland Alumina Queensland 296.4 80% Yarwun Queensland 309.3 100% BrazilSãoLuis Alumar 36.6 10% TOTAL 789.4 - 注：产量为根据持股比例计算所得 2.2.4南拓32：535万吨氧化铝年产能 南拓32是从必和必拓（BHPBillitonLtd.）拆分出来的采矿企业，在澳大利亚证券交易完成上市，总公司位于珀斯。该公司当初被命名为南拓32，主要是与其南非和澳大利亚主要业务的所在纬度相匹配。 WorsleyAlumina的可销售产量增加了1%（或2.8万吨），在2022财年达到39.91万吨，因为精炼厂的产量超过了其标示产能（460万 吨/年，100%）。 BrazilAlumina在2021年7月发生一起事故，损坏了两台铝土矿卸船机中的一台，导致该炼厂从2021年10月恢复到标示产能（386万吨/年，100%），巴西氧化铝可销售产量下降7%（或10.1万吨），至2022财年的129.7万吨。 南拓32氧化铝炼厂情况 国家 炼厂 所在地区 2022产量 持股比例 Australia WorsleyAlumina WesternAustralia 399.1 86% Brazil BrazilAlumina ParáandMaranhão 129.7 36% TOTAL 528.8 - 注：澳洲财政年度为每年7月1日至次年6月30日，2022财年产量为根据持股比例计算所得 2.2.5挪威海德鲁：630万吨氧化铝年产量 HydroAlunorte氧化铝精炼厂 挪威海德鲁公司（NorskHydroA.S.）创建于1905年，现为挪最大的工业公司，51%的股本为挪威政府所有。 Alunorte是海德鲁拥有的唯一一座大型氧化铝精炼厂，也是海外最大的氧化铝精炼厂，位于巴西帕拉州巴卡雷纳市。 Alunorte使用的铝土矿一部分通过管道来自MineraçãoParagominas，一部分通过海运来自MineraçãoRiodoNorte（MRN）到达“ViladoConde”港口。生产的氧化铝的一部分出口，另一部分供应给同样位于巴卡雷纳的Albras工厂，该工厂生产铝锭。 2021年，Hydro生产氧化铝630万吨。 资料来源：公开资料公司年报中信期货研究所 2.4全球氧化铝贸易格局 从2021年数据来看，全球氧化铝主要出口国包括澳大利亚、巴西、牙买加、爱尔兰等国家和地区，其中澳大利亚和巴西两国占据了全球氧化铝出口市场的将近70%。 从2021年数据来看，全球氧化铝的主要进口国包括俄罗斯、加拿大、中国、挪威和印度等国家和地区。