贵金属日报：美联储准备加快加息步伐 贵金属承压下跌

美联储准备加快加息步伐贵金属承压下跌 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月8日 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock .com.cn 近期逻辑 近一个多月靓丽的美国经济数据表明通胀或有持续的风险，使得美联储和市场重新评估未来的加息和美国经济走向。鲍威尔在3月7日参院听证会上表示“准备加快加息步伐”，更加鹰派的态度大幅增加了3月加息50bp的市场预期，使得贵金属重回承压下行趋势。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 重要事件 23:00美联储主席鲍威尔发表货币政策证词 次日03:00美联储公布经济状况褐皮书 第一部分行情回顾与分析 昨日夜间，鲍威尔发表释放更加鹰派的信号后，贵金属市场急速下挫，回吐上一周的涨幅。到了今天日间，外盘贵金属暂时止跌，呈现V型走势，截至15:30分，伦敦金报1813.23，伦敦银报19.995；而内盘贵金属延续夜间走势继续补 跌，黄金T+D收盘下跌1.07%报415.09元/克；白银T+D收盘下跌3.49%报4753.0元/千克。 美联储方面，鲍威尔在参院听证会上表示，通货膨胀有所缓和，但回落过程可能不平坦；如有必要，准备加快加息步伐，持续提高政策利率可能是适当的，以便立场足够严格，随着时间的推移让通胀回到2%。美联储将根据数据，逐次会议作出加息决定，下次的点阵图/终端利率很可能高于此前预期。他认为劳动力市场过热，希望看到就业形势有所走弱，以压低不包括房地产在内的核心服务业的通胀。为了恢复价格稳定，美联储需要看到这一领域的通胀降低，劳动力市场状况很可能会有所软化。鲍威尔讲话后，根据美联储观察，市场预期3月加息50BP的概率飙升至70%以上。另外，在数据方面，美国1月批发销售月率1%，预期-0.50%，前值0.00%，为2022年6月以来最大增幅，同样印证了美国经济的韧性以及通胀持续的风险。 “不平坦”是形容通胀前景的关键词，反映了通胀的顽固性和未来市场的不确定性，尽管美联储主席鲍威尔预期通胀会降温，并且已经在缓和，但恢复到2%的目标显然需要很长时间而且路径不平坦。而“加快加息步伐”是本次鲍威尔讲话的 关键词，预示此后美联储的加息路径将比之前的预期更加鹰派，这一信号带来了美元的强势上涨和贵金属上周涨幅的回吐，市场将会需要一定时间消化本次讲话带来的预期调整和商品价格定价、并进一步观察周五的经济数据，预计短期内贵金属将再次承压下跌。 策略方面，美元稳站20日均线以上，且强势冲破105阻力位，接近上方 105.7附近的新阻力位。贵金属技术面上重回下行走势，伦敦金目前从前期1850附近回落，但1810-1820附近的位置暂时表现出不错的支撑，下方关注1800的关口，若跌破则可能加速下跌。黄金T+D的支撑位目前在415左右，再次是前期呈现强劲支撑的410一线。白银下跌幅度较黄金更大，伦敦银下方目前接近20整数大关，短期存在可能会落到19.5-20区间内调整，白银T+D目前跌破4800的支撑位，下方关注4650-4750区间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 1.内外盘期货与美元走势 第二部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120 115 110 105 100 95 90 85 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 80 460 440 420 400 380 360 340 320 300 120 115 110 105 100 95 90 85 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 80 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1.内外盘期货走势 美元指数SHFE白银 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 460 440 420 400 380 360 340 320 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 300 357,300 6,300 30 5,300 254,300 203,300 2,300 15 1,300 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 COMEX白银SHFE白银 44015 42013 40011 9 380 7 360 5 340 3 320 1 300-1 280-3 260-5 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D白银期现价差SHFE白银白银T+D 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 130 120 110100 90 80 70 60 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 50 110 100 90 80 70 60 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 50 上期所金银比comex金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3530 25 20 15 10 5 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图11:黄金期货持仓量图12:白银期货持仓量 370000500 12200007300 320000 270000 220000 170000 120000 70000 2020-02 20000 450 400 350 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 300 1020000 820000 620000 420000 220000 20000 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 6.期货库存 图13:沪金库存图14:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0 500 450 400 350 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.成交量 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图15:沪金成交量图16:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 500 450 400 350 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.TD数据 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图17:黄金td递延费图18:白银td递延费 1 0 -1 1 0 -1 空付多多付空空付多多付空 图19:黄金td交收量图20:白银td交收量 26000 21000 16000 11000 6000 1000 501000 451000 401000 351000 301000 251000 201000 151000 101000 51000 1000 上海黄金:交收量:金Au(T+D)上海黄金:交收量:银Ag(T+D) 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图21:美国国债收益率图22:盈亏平衡通胀率 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 4.504.00 3.50 3.0