1至2月进出口数据分析：手机出口增速转正

宏观动态报告 2023年03月07日 手机出口增速转正 ——1至2月进出口数据分析 核心内容：分析师 3月7日，海关总署公布商品进出口数据：以美元计价，中国1-2月出口同比-6.8%， 进口同比-10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，同比+6.8%。以人民币计价，出口同 比+0.9%，进口同比-2.9%。与去年12月相比，进出口领域出现以下边际变化： 1.出口增速降幅放缓，进口延续低迷：1-2月商品出口5063亿美元，同比-6.8% （前值-9.9%），高于市场预期值-8.3%。出口增速自去年8月以来出现快速下降，年底触及阶段低位，当前增速有所回升，原因是美国、欧元区等经济好于预期，外需相对平稳。1-2月商品进口3894.2亿美元，同比增速较去年12月继续下滑 2.7个百分点至10.2%。1-2月贸易顺差1168.8亿美元，同比增长6.8%。 2.机电产品出口增速有所改善，手机、音频设备反弹明显：1-2月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为2.3%（前值3.5%）、-7.2%（前值-12.7%）和-18.7% （前值-25.7%）。其中手机出口（+2%）、音视频设备及其零件出口（-3.7%）增速回升超10个百分点，通用机械设备（-3.7%）、家用电器（-13.2%）、汽车零配件 （+4%）、自动数据处理设备及其零部件（-32.1%）增速亦小幅回升；医疗仪器与器械（-13.4%）、灯具照明（-17%）、集成电路（-25.8%）、汽车包括底盘（+65.2%）、船舶（-25%）增速持续回落，其中船舶增速大幅下降超60个百分点。 3.对东盟维持正增长，对欧美日港持续降速，对韩增速转正：1-2月对东盟出口同比+9%（前值+7.5%），增速持续上升；对欧盟出口同比-12.2%（前值-17.5%），收窄降速；对美国出口额同比-21.8%（前值-19.5%），降幅持续扩大。一方面， RCEP生效一年多来持续带来贸易创造效应。另一方面，美国不断谋求与中国的经贸脱钩，集成电路等对美出口大幅减少。 4.出口有望进一步收窄降幅：供给侧疫情影响显著弱化，生产和出口都开始复工；需求侧2月制造业PMI新出口订单指数较上个月回升6.3个百分点，创两年新高。 从全球经济来看，中美欧经济的底部都会在2023接续出现。已经出台的美国与欧元区经济数据呈现出较强韧性。美国经济在较高工资增速的支撑下，零售数据、新屋销售等都有所改善，目前市场对美国、欧元区2023年经济增速的预测区间分别为0.5%至1.5%、0.2%至0.7%，全年增速预期都为正值。 高明 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）83453719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001特别感谢：于金潼、吕雷 风险提示：地缘政治事件、全球经济衰退 目录 一、外贸开局平稳：出口增速降幅放缓，进口延续低迷3 二、机电产品出口增速有所改善，手机、音频设备反弹明显3 三、出口国别结构：对东盟维持正增长，对欧美日港持续降速，对韩增速转正4 四、前瞻：出口有望延续回升5 3月7日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国1-2月出口同比下降6.8%，预期-8.3%，前值-9.9%；进口下降10.2%，预期-3.3%，前值-7.5%；贸易顺差1168.8亿美元，同比增加6.8%。以人民币计价，出口同比增长0.9%，前值-0.5%；进口下降2.9%，前值2.2%。 一、外贸开局平稳：出口增速降幅放缓，进口延续低迷 出口：1-2月商品出口5063亿美元，同比-6.8%（前值-9.9%），高于市场预期值-8.3%。出口增速自去年8月以来出现快速下降，年底触及阶段低位，当前增速有所回升，说明外需表现较为平稳。 进口：1-2月商品进口3894.2亿美元，同比增速较去年12月继续下滑2.7个百分点至10.2%，不及市场预期值-3.3%。 贸易顺差：1-2月贸易顺差1168.8亿美元，略高于去年同期顺差1095.4亿美元，同比增长6.8%。 494.4 445.0 274.7 图1：1-2月出口增速收窄降幅，进口增速延续低迷图2：出口韧性、进口低迷，贸易顺差仍然高于去年同期水平 出口金额:当月同比% 进口金额:当月同比% 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 贸易差额:当月值亿美元 1,168.8 780.1 690.6 849.4 840.5 802.7 1,022.2 972.8 783.1 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 二、机电产品出口增速有所改善，手机、音频设备反弹明显 以美元计价，1-2月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为2.3%、-7.2%和-18.7%，前值分别为3.5%、-12.7%和-25.7%，农产品出口增速延续弱增，但机电产品和高新技术产品降幅收窄。从具体品类来看，农产品整体表现较为一致，而机电产品和高新技术内部产品表现 分化较大。和12月相比，手机（+2%）、音视频设备及其零件（-3.7%）增速回升超10个百分点，通用机械设备（-3.7%）、家用电器（-13.2%）、汽车零配件（+4%）、自动数据处理设备及其零部件（-32.1%）增速亦小幅回升；医疗仪器与器械（-13.4%）、灯具照明（-17%）、集成电路（-25.8%）、汽车包括底盘（+65.2%）、船舶（-25%）增速持续回落，其中船舶增速大幅下降超60个百分点。 图3：农产品、机电和高新技术出口同比增长（%） 农产品机电产品高新技术产品 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 三、出口国别结构：对东盟维持正增长，对欧美日港持续降速，对韩增速转正 出口目的地相对重要性：1-2月中国大陆对东盟、欧盟、美国、中国香港、日本、韩国、印度、其他出口额占总出口额比重（人民币计价）分别为16.3%、15.8%、14.1%、7%、5.3%、4.7%、3.5%、33.2%。 出口分国别（美元计价当月同比）增速：1-2月对东盟出口同比+9%（前值+7.5%），增速持续上升；对欧盟出口同比-12.2%（前值-17.5%），收窄降速；对美国出口额同比-21.8%（前值-19.5%），降幅持续扩大；对中国香港出口同比-23.5%（前值-22.7%），对日本出口同比-1.3% （前值-3.3%），对韩国出口同比2.1%（前值-9.7%），增速转正，对印度出口同比-2.1%（前值 2.3%）。 图4：对美、欧盟、东盟出口增速（美元当月同比%）图5：对港、日、韩出口增速（美元当月同比%） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 对美国出口增速对欧盟出口增速对东盟出口增速 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 对中国香港出口增速对日本出口增速对韩国出口增速 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 东盟继续巩固对我国出口增速的贡献，欧盟、美国仍拖累我国出口。一方面，RCEP生效带来的贸易创造效应，积极促进区域内各国经贸往来更加密切。另一方面，美国在打造关键产业回归国内、重要产业迁向盟友、一般产业迁往非“竞争对手”国家的产业链新战略下，积极谋求与中国的经贸脱钩，以集成电路等机电产品为主要出口产品的对美出口大幅减少。 四、前瞻：出口有望延续回升 当前，我国外贸领域的主要矛盾已由去年的供应链受阻、履约能力不足，转变为现阶段的外需走弱、订单下降。随着我国疫情对生产供给冲击影响的显著弱化，供应受阻的压力得以迅速缓解，与此同时，制造业PMI大幅改善，其中新出口订单表现亮眼，较上月回升6.3个百分点创两年来新高。另一方面，欧美经济呈现出较强韧性。美国1月就业、零售等出现好转，而欧洲方面短期经济表现尚可，美欧陷入衰退的预期都有所缓解。 图6：2月中国制造业PMI新出口订单指数明显上升 PMI:新出口订单 55 50 45 40 35 30 25 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 制造业美国 PMIMarkitISM 美国欧元区————英国日本韩国中国中国越南印度巴西俄罗斯墨西哥 法国德国 财新中采 图7：2022年12月以来美、欧、英等国制造业PMI开始向荣枯线靠近，但2023年2月欧元区回落 2023-02 47.3 47.7 48.5 47.4 46.3 49.3 47.7 48.5 51.6 52.6 51.2 55.3 49.2 53.6 51.0 2023-01 46.9 47.4 48.8 50.5 47.3 47.0 48.9 48.5 49.2 50.1 47.4 55.4 47.5 52.6 48.9 2022-12 46.2 48.4 47.8 49.2 47.1 45.3 48.9 48.2 49.0 47.0 46.4 57.8 44.2 53.0 51.3 2022-11 47.7 49.0 47.1 48.3 46.2 46.5 49.0 49.0 49.4 48.0 47.4 55.7 44.3 53.2 50.6 2022-10 50.4 50.2 46.4 47.2 45.1 46.2 50.7 48.2 49.2 49.2 50.6 55.3 50.8 50.7 50.3 2022-09 52.0 50.9 48.4 47.7 47.8 48.4 50.8 47.3 48.1 50.1 52.5 55.1 51.1 52.0 50.3 2022-08 51.5 52.8 49.6 50.6 49.1 47.3 51.5 47.6 49.5 49.4 52.7 56.2 51.9 51.7 48.5 2022-07 52.2 52.8 49.8 49.5 49.3 52.1 52.1 49.8 50.4 49.0 51.2 56.4 54.0 50.3 48.5 2022-06 52.7 53.0 52.1 51.4 52.0 52.8 52.7 51.3 51.7 50.2 54.0 53.9 54.1 50.9 52.2 2022-05 57.0 56.1 54.6 54.6 54.8 54.6 53.3 51.8 48.1 49.6 54.7 54.6 54.2 50.8 50.6 2022-04 59.2 55.4 55.5 55.7 54.6 55.8 53.5 52.1 46.0 47.4 51.7 54.7 51.8 48.2 49.3 2022-03 58.8 57.1 56.5 54.7 56.9 55.2 54.1 51.2 48.1 49.5 51.7 54.0 52.3 44.1 49.2 2022-02 57.3 58.6 58.2 57.2 58.4 58.0 52.7 53.8 50.4 50.2 54.3 54.9 49.6 48.6 48.0 5 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 图表目录 图1：1-2月出口增速收窄降幅，进口增速延续低迷3 图2：出口韧性、进口低迷，贸易顺差仍然高于去年同期水平3 图3：农产品、机电和高新技术出口同比增长（%）4 图4：对美、欧盟、东盟出口增速（美元当月同比%）4 图5：对港、日、韩出口增速（美元当月同比%）4 图6：2月中国制造业PMI新出口订单指数明显上升5 图7：2022年12月以来美、欧、英等国制造业PMI开始向荣枯线靠近，但202