社会服务行业简评报告：离岛免税消费持续走热，3.8优惠促销力度不减

离岛免税消费持续走热，3.8优惠促销力度不减 社会服务|行业简评报告|2023.03.05 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 2-Mar 20-Dec 9-Oct 29-Jul 18-May 7-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 Booking2022年收入增长超预期，旅业复苏势头强劲 社服：马尔代夫免签生效，出境游再添利好 出行消费回暖，全球旅游业迎强势复苏 核心观点 2023年1-2月三亚离岛免税监管离岛免税额80亿元，离岛免税消费持续走热。据三亚海关，2023年1-2月，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税品795.95万件，购物人次90.11万人，人均消费8853.6元，日均销售超1.3亿元。春节后，三亚免税市场从“开门红”转入“持续红”，目前虽已进入传统淡季，但节后在错峰游需求释放、促销及活动延续等因素推动下，免税消费热度未见衰退，海旅免税城日进店客流仍超过万人次，三亚海旅免税城的客流量同比增长20%，免税销售额也有所提升。进入23Q2，海南免税市场将迎来第三届中国国际消费品博览会以及“五一”假期消费客流，有望在上半年再掀销售小高峰。海南免税市场积极落地“月月有主题，季季有活动，周周有优惠”，有效促进消费者信心回升，看好海南免税市场在政策支持下持续回暖。 海南免税店纷纷推出3.8优惠活动。2022年12月，疫情防控政策优化调整后，三亚通过发放多轮惠民消费券、举办海南国际离岛免税购物节、消费促进月系列活动等，为商家吸引客流，为消费者带来优惠，有效刺激了免税市场消费潜力的加速释放。“3.8”节海南多家免税店推出了促销活动，线下各家免税店的折扣力度在5-8折不等，活动形式多样，如中免推出总额3888元通用券，其他活动包括满减、多倍积分、豪车接送等。 海南主要机场客流跟踪：1）海口美兰，2月班次累计14655架次，同比+14.06%，较19年增长-1.86%；旅客累计217.29万人次，同比 +33.21%。3月初至今，累计班次2485架，同比+59.09%，较2019年 增长22.53%。旅客人次36.23万人，同比2022年同期变动+82.93%。 2）三亚凤凰，2月累计班次11442架，同比-2.07%，较19年增长4.93%。 3月初至今，三亚凤凰机场累计班次1624架，同比增长35.45%，恢复至2019年同期109.43%。 行情回顾：上周（2月27日-3月3日）申万社服行业指数涨幅2.41%，在申万一级行业中排名第6。同期沪深300指数涨幅1.71%，社服行业跑赢沪深300指数0.7pcts。个股表现中，社服行业涨幅前5个股为科德教育（+21.94%），西安饮食（+14.48%），ST明诚（+11.55%），西安旅游（+10.82%），三特索道(+9.66%)。 投资建议：疫情放开后，出行消费持续回暖，节后跟踪主要机场航班量恢复良好。2023年海南离岛免税有望再迎政策支持，免税消费有望加速释放业绩，建议重点关注中国中免、王府井。 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。 行业周报证券研究报告 目录 1三亚离岛免税持续走热，3.8优惠促销力度不减1 2海南主要机场客流跟踪3 3周度市场回顾4 4行业要闻6 5重要公告7 6业绩及估值8 7风险提示8 插图目录 图1海口美兰机场每日执飞班次（架次）3 图2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）3 图3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）3 图4申万社会服务行业市场走势4 图5上周申万一级行业涨跌幅表现（%）5 图6社服行业各细分板块周涨跌幅（%）5 图7社会服务行业估值PE-TTM5 图8社服行业周涨幅TOP10个股（%）6 图9社服行业周跌幅TOP10个股（%）6 1三亚离岛免税持续走热，3.8优惠促销力度不减 2023年1-2月三亚离岛免税监管离岛免税额80亿元，离岛免税消费持续走热。 据三亚海关，2023年1-2月，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税 品795.95万件，购物人次90.11万人，人均消费8853.6元，日均销售超1.3亿元。春节后，三亚免税市场从“开门红”转入“持续红”，目前虽已进入传统淡季，但节后在错峰游需求释放、促销及活动延续等因素推动下，免税消费热度未见衰退，海旅免税城日进店客流仍超过万人次，三亚海旅免税城的客流量同比增长20%，免税销售额也有所提升。进入23Q2，海南免税市场将迎来第三届中国国际消费品博览会以及“五一”假期消费客流，有望在上半年再掀销售小高峰。海南免税市场积极落地“月月有主题，季季有活动，周周有优惠”，有效促进消费者信心回升，看好海南免税市场在政策支持下持续回暖。 2022年12月，疫情防控政策优化调整后，三亚通过发放多轮惠民消费券、举办海南国际离岛免税购物节、消费促进月系列活动等，为商家吸引客流，为消费者带来优惠，有效刺激了免税市场消费潜力的加速释放。 三亚“开门红”回顾： 2023年元旦12月31日-1月2日期间，三亚海关共监管离岛免税销售金额 3.8亿元，购物人次4万人次，购物件数达37万件。 春运首周1月7日—13日，三亚海关监管离岛免税销售金额6.7亿元，购物人数7.5万人次，购物件数69.2万件。 今年春节1月21日-1月27日期间，三亚海关共监管离岛免税销售金额10.5 亿元，占海南全省比例67%。 今年元宵节2月5日，三亚海关共监管辖区内4家免税店离岛免税销售金额 1.23亿元，件数13.5万件。 今年春运期间，三亚海关共监管离岛免税销售金额59.94亿元，占海南总金额的66.95%；免税购物人数65.86万人次，占海南总人次的73.54%；购物件数593.92万件，占海南总件数的58.97%。 今年1-2月，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税品 795.95万件，购物人次90.11万人，日均销售超1.3亿元。三亚海旅免税城的客流量同比增长20%，免税品的销售额也有所提升。 “3.8”节海南免税优惠促销一览中国中免 推出总额3888元免税代金券三亚cdf免税城 线下商城： 部分精选时尚商品常规折扣叠加3倍积分； 美容仪器、生活家具部分商品满500减150； 保健品类、奶粉类部分商品两件9折、三件7.5折； 倍轻松全场商品7.5折； 巧克力全场商品两件9折、三件7折； 葡萄酒、力娇酒全场商品5倍积分。线上商城： 每人赠送一张满51元减50元无门槛券； 香化类满1500减80，满2500减150，满4000减260，满1800减120。CNSC国药中服免税店 3月7日-8日女士进店即可在客服台领取50元代金券； 3月8日在国免三亚店打卡花墙/瀑布花车分享至指定社交平台领取惊喜好礼一份； 累计消费满3.8万元享保时捷豪车接送VIP体验； 3月7日-3月8日任意消费可在收银台领取精美好礼。三亚cdf凤凰机场免税城 3月6日-3月8日香化类多款星品5折，精选时尚单品2倍积分；进店消费满5200元赠送玫瑰花胸针1份； 3月1日-3月31日全场香化5折，精选单品最高满减300元；时尚单品6折起，部分单品最高满赠2500积分；生活百货低至6折，精选进口酒水享满100减60。 海口cdf免税城 3.4-3.8全场免税消费实付3888元，可获赠海口喜来登酒店餐饮类100元现金抵用券； 会员购买香化类免税品，实付满380元可领取cdf旅行四件套。海口cdf日月光广场免税店 3.4-3.8精选时尚奢品3倍积分； 3.4-3.8单笔消费满3888领取精美礼品一份；满5888额外参与鲜花DIY+现磨咖啡1杯 3.1-3.31香化护肤满减高至800元，时尚奢品满赠高至2500积分/满减高至900元；甄选腕表2倍积分起；计价黄金满减500元起；时尚珠宝部分品牌低至7折起；进口酒水部分品牌3倍积分；食品百货满减50元起。 海口cdf美兰机场免税店 精选香化部分品牌低至5折起/高至5倍积分； 时尚奢品本分品牌低至5折起； 酒水类商品部分品牌低至6折起/高至6倍积分； 腕表类商品最高立减12000元； 食品百货商品四件8折起。海棠湾免税城 3.4-3.8三闺蜜同行任意大牌同效7.5折，八闺蜜团购体验大牌同效5折； 3.4-3.8全场满300元减38元。 2海南主要机场客流跟踪 2月27日-3月5日，海口美兰机场累计执飞航班班次3478架，环比上周变动- 2.74%，同比+42.02%，恢复至2019年同期113.25%。2月机场班次累计14655架次，同比+14.06%，较19年增长-1.86%；旅客累计217.29万人次，同比+33.21%。3月初至今， 海口美兰机场累计班次2485架，同比+59.09%，较2019年增长22.53%。旅客人次36.23 万人，同比2022年同期变动+82.93%。 2月26日-3月4日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2848架次，环比上周- 0.66%，同比20.22%，约为2019年同期的107.19%。2月累计班次11442架，同比-2.07%，较19年增长4.93%。3月初至今，三亚凤凰机场累计班次1624架，同比增长35.45%，恢复至2019年同期109.43%。 图1海口美兰机场每日执飞班次（架次）图2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次） 700 600 500 400 300 200 100 0 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019202120222023 2020202120222023 资料来源：航班管家DAST，首创证券资料来源：航班管家DAST，首创证券 图3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次） 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 0 2019年2021年2022年2023年 资料来源：航班管家DAST，三亚市统计局，首创证券 3周度市场回顾 上周（2月27日-3月3日）申万社服行业指数涨幅2.41%，在申万一级行业中排名第6。同期沪深300指数涨幅1.71%，社服行业跑赢沪深300指数0.70pcts。细分板块中，酒店餐饮表现较好，涨幅4.38%。 截至3月3日，沪深300的PE-TTM为12.15X，估值水平为过去2年的35.64%分位，社服行业PE-TTM为123.50X，位于历史分位93.07%。 图4申万社会服务行业市场走势 社会服务(申万)沪深300 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：Wind，首创证券 图5上周申万一级行业涨跌幅表现（%） 2.41% 1.71% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 通信 建筑装饰 传媒计算机交通运输社会服务非银金融 银行石油石化公用事业国防军工建筑材料沪深300纺织服饰食品饮料 钢铁 电子房地产机械设备家用电器基础化工 煤炭综合环保 商贸