2016年4季度预览：更多相同内容

2016年3月30日AQR的影响将继续影响PSU银行的盈利能力； PVT银行将继续增长市场份额由于较高的压力，我们预计PSU PAT同比下降56％；预计PVT PAT同比增长20％维持“是”，HDBK（亚洲超级十大股票）是我们的首选股票，英国央行仍是最不受欢迎的股票需要注意的第四季度收益：报告第三季度低于同业AQR（资产质量审查）相关压力的银行的压力更大。较高的国库收益可以用来缓冲较高的信贷成本，尤其是PSU。根据印度储备银行宣布的最新修订，一级救济可高达70bps。宏观与财务趋势：由于经济和信贷增长依然低迷，季节性流动性紧缩推动短期利率上升，唯一有利的宏观发展是本季度长期债券收益率下降了25个基点。在财务上，PSU和PVT银行之间的最大差异可能主要在两个方面-贷款增长放缓和前者的利润率压力较高-导致收入增长疲软并一直流向利润，下降了56 PSU同比增长％，而PVT银行的贷款和利润增长20％。资产质量恶化，市场份额转移继续：我们所有覆盖PSU的银行（BoB（BOB IN，147卢比，持有）和ICICI银行（ICICIC BC IN，238 INR，买入）除外）均显示第四季下滑幅度与2016财年第3季度报告的下滑相似，这应该会导致信贷成本保持上升。即使系统贷款在2016财年第3季度仍然保持疲软（同比增长11.3％），我们预计PVT银行将继续以PSU银行为代价来获得市场份额，其账簿增长20％，而PSU银行为5％，而PVT银行规模较小增长更快。释放资本和降低债券收益率提供了一些缓解。随着印度储备银行最近放宽了《巴塞尔协议3》（Basel 3）规范（见我们于3月2日发布的注释），PSU银行的资本金可能会放宽，我们估计这将为我们覆盖的PSU增加约1,300亿印度卢比的股本，这意味着CET1将增加13-72bp。对某些银行而言，资产重估可能需要更多时间。此外，本季度债券收益率下降了约25个基点，这为银行提供了增加财政收入的机会，并部分缓冲了预期更高的拨备。首选PVT银行：相对于PSU银行，我们更看好PVT，因为它们的资产负债表更健康并且收益可见度更高。我们建议采用杠铃方法，将HDFC银行（HDFCB IN，INR1065，Buy，INR1300）包括在防御中，将YES Bank（YES IN，INR866，Buy，TP INR1041）作为重估机会。由于收益持续恶化，BoI（BOI IN，INR97，减持，目标价INR54）仍然是我们的首选股。Sachin Sheth *印度金融分析师汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司sachinsheth@hsbc.co.in+91 22 2268 1224Tejas Mehta *印度金融分析师汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司tejasmehta@hsbc.co.in+91 22 2268 1243Aseem裤子*印度金融分析师汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司aseem.pant@hsbc.co.in+91 22 3396 0688*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司查看汇丰银行全球研究部：https：// www.research.hsbc.com印度股本图2016年4季度预览：更多相同内容印度银行 abc股本 图2016年3月30日22016财年第四季度盈利预测（十亿印度卢比）收益估算（10亿印度卢比）净利息收入其他的收入营业收入运营开支操作利润规定PBT税净利进步存款鲍勃29.114.543.622.221.517.83.70.13.63,9636,010博伊26.011.637.523.514.136.8-22.8-18.0-4.83,9025,305CBK23.514.137.619.418.215.13.10.82.33,4615,028PNB41.820.161.929.132.835.4-2.6-3.60.94,0695,525履行机构134.773.5208.2106.9101.370.131.210.320.914,49817,690联合银行20.810.631.416.215.112.72.40.61.82,6773,329PSU银行275.8144.4420.2217.2202.9187.915.0-9.724.732,57042,886轴银行43.028.171.026.744.39.734.612.022.63,3763,699HDFC银行74.330.0104.345.359.07.351.716.734.94,5385,397ICICI银行56.054.7110.733.677.132.444.78.036.74,4424,180IIB12.79.021.710.311.51.99.63.36.3874925柯达18.47.726.213.212.92.310.63.77.01,2031,381是的银行12.18.120.28.511.80.811.03.77.39611,094私人银行198.1129.9328.0124.4203.652.1151.543.7107.814,19115,295银行合计473.9274.3748.2341.7406.5240.0166.533.9132.546,76158,182资料来源：汇丰银行估算2016财年第四季度盈利预测（同比增长*）收益估算（同比增长）净利息收入其他的收入营业收入运营开支操作利润规定PBT税净利进步存款鲍勃-8%12%-2%25%-20%-2%-58%-95%-40%-7%-3%博伊-9%3%-5%-8%-1%63%呐呐呐-3%0%CBK-6%6%-1%-7%5%50%-57%-26%-63%5%6%PNB10%11%11%22%2%-8%呐呐-70%7%10%履行机构-8%-14%-10%-1%-18%6%-46%-50%-44%12%12%联合银行-2%-8%-4%1%-8%26%-63%-71%-59%5%5%PSU银行-5%-5%-5%2%-12%14%-77%-202%-56%5%7%轴银行13%4%10%8%10%37%5%7%4%20%.15%HDFC银行24%17%22%18%25%27%25%25%24%24%20%ICICI银行10%56%29%8%41%141%8%-33%26%15%16%IIB37%37%37%40%35%77%29%32%27%27%25%是的银行24%38%29%35%26%-37%35%41%32%27%20%私人银行18%30%22%15%27%82%15%5%20%20%18%银行合计3%9%5%7%4%24%-16%-34%-9%9%9%资料来源：汇丰银行估算*同比增长不包括九巴，因为科塔克将从2016财年第一季度开始提供与INV Vysya银行合并后的合并数字，这与2015财年第四季度的数字不具有可比性 abc股本 图2016年3月30日3管理前景要点银行区管理声明*备注SBI资产质量试图加快对17月3日的所有薄弱账目的认识。主席在2月16日表示，不良贷款预计将在下一季度增加。履行机构的另一名官员说，世行计划每年收回其已核销贷款的10-15％保证金NIM不仅受到打滑的压力，而且由于MCLR受到压力，但不太可能跌至2.7％以下首都明年，SBI获准筹集15,000cr印度卢比的股权+撤资非核心投资第三季度总滑差为2060亿卢比，其中70％或1450亿卢比是由于AQR第三季度的净息差为2.93％由于产生100亿印度卢比+出售2家非银行子公司的股权，产生200亿印度卢比+最近的印度储备银行指导方针正在进行的工作为460亿印度卢比或试图将某些外国办事处的利润归还给批准29 bps的附加1级BOB保证金目前，3,800亿印度卢比的大宗存款成本为8.5％-试图降低16年3月第三季度的全球利润率为1.72％拨备最坏情况的拨备是300亿至500亿印度卢比，第三季度拨备最高达到650亿印度卢比资本未来18个月无资本要求根据最新的印度储备银行（RBI）准则，预计资本释放额为190亿印度卢比或其他48 bps的方法1CBK资产质量约有160亿印度卢比的5/25案件正在处理中；与AQR相关的压力预计将与第三季度持平，为330亿印度卢比，其中很大一部分将进行重组或5/25例保证金5,000亿卢比的存款将重新定价，因此下一季度将有所改善向下;第三季度利润率为2.16％AXSB资产质量由于印度储备银行（RBI）审查而在第三季度出现了201亿印度卢比的下滑，降幅为50％，尽管有时间到16年3月，但已完全接受印度储备银行资产质量评估的影响。 2016财年第4季度，滑坡预计为130亿印度卢比。 9M的信贷成本为128bps，预计全年为125bps。约有250亿卢比的5到25管道，在接下来的几个季度中可能会取得成果。从包括纺织品公司在内的一些案例来看，特别提款权预计较低保证金表示在那个阶段，没有理由让他们认为MCLR的第三季度利润率为3.79％对银行的利润率状况有重大影响HDFCB贷款成长与以前相比，系统贷款增速激增的部分原因可能甚至是以下事实：随着系统中过剩的流动性有所减少，商业票据或与市场相关的信贷流量的增长已经减弱，其中一些很有可能会重新回到银行系统保证金Mgt表示，HDBK的过渡要容易一些，因为其当前的基本利率计算已经将边际存款利率纳入考虑范围。因此，这不是他们从平均水平到边缘水平的过渡ICICIBC资产质量2016财年第3季度总滑差650亿卢比，其中约三分之二来自印度储备银行的AQR，预计2016财年第4季度将出现类似数额保证金较低的融资成本有助于部分抵消较低基准利率的影响。预计2016年第四季度非应计收入将对NIM较高的不良资产水平产生一些影响IIB贷款成长在第三季度，银行已经开始重新平衡零售贷款账簿组合。尽管零售业在未来几个季度可能会以良好的速度增长，但IIB会尝试出售公司贷款，以尽快重新平衡其贷款账目资产质量尽管存在AQR，IIB的资产质量仍保持稳定，GNPL比率为0.82％，而QoQ柯达贷款为0.77％成长在调整了不良银行之后，今年的贷款增长指导约为15％（约占6％）（eIVB的F + NF书），这是Kotak从以前的ING Vysya产品组合内部创建的。展望未来，在正常的基础上，管理层对以约1.5-2倍的名义GDP增长感到相当有信心资产质量尽管存在AQR，IIB的资产质量仍保持稳定，GNPL比率为0.82％，上一季度为0.77％银行保证金由于他们看到CASA的吸引力有所改善，因此继续保持利润率的上升偏见并增加零售/中小企业组合资产质量本季度印度储备银行准备金影响的75％；第四季度有些跟进-年度指导值<50bps第三季度利润率为4.29％第三季度利润率为3.56％不包括珠宝组合，公司：零售组合从2016财年第二季度的57:43提高到56:44，管理层继续将目标定为50:50，我们希望到2017财年实现第三季度利润率为3.40％资料来源：汇丰银行研究部，公司信息 abc股本 图2016年3月30日4从2016财年第三季度到第四季度有什么变化？指示符15年12月底目前*（16年3月）备注成长性GDP增长7.3%不适用趋势将趋于平缓工业生产增长-3.0%不适用PMI制造4951PMI服务5451信贷增长存款增长11.1%10.9%11.5%10.6%趋势趋于平缓，预计年底会有所增长费率10年期政府债券收益率基准隔夜货币市场利率7.76%7.03%7.51%7.32%预期债券将健康增长，尤其是PSU银行将缓冲较高的不良贷款准备金季节性密封性明显3m CP速率7.75%8.75%CP速率为600万8.14%8.85%AAA 1年期公司债券收益率8.23%8.49%流动性LAF + MSF（10亿印度卢比）25-150季节性密封性明显本季度的法规变化