苯乙烯期货2月回顾与3月展望：苯乙烯供需双增 价格相对成本预计表现偏弱

作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月3日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯乙烯供需双增价格相对成本预计表现偏弱 —苯乙烯期货2月回顾与3月展望 2023年2月，苯乙烯价格先抑后扬，价格主要在8300~8800 元/吨区间窄幅震荡，月度-2.70%。 展望3月份，成本端，成本将维持相对偏强震荡，对苯乙烯有支撑。原油虽然供应有缩减预期，但是宏观和美国抛储压制油价，预计价格仍延续区间震荡为主；纯苯供减需增，而成本将持稳，纯苯价格预计震荡偏强；乙烯供增需稳，外盘将继续带动价格走强。供应端，行业开工将维持相对低位，但新装置将带来供应增量。3月份装置重启和检修互现，但在亏损压力下不排除装置检修，开工率预计维持在70%左右震荡。广东石化80万吨3 月初将产出，淄博峻辰50万吨预计3月份投产，将带来供应增量，3月日均供应量将环比2月份小幅增加。需求端，三大下游预计有新增装置投产及开工稳中有增，对苯乙烯需求增加。ABS产能释放，对苯乙烯需求将增加。PS新装置投产及检修装置重启，对苯乙烯需求将增加。因此，对苯乙烯需求预期稳中有降。EPS需求回升，开工预计提升，对苯乙烯需求稳中有增。出口方面，出口量预计环比明显增加。 综合来看，3月成本端相对偏强对价格有支撑，苯乙烯供需双增，但是中下旬随着装置重启，供应压力将增加，对价格形成压力。预计3月苯乙烯价格重心下移。关注上下游装置动态及出口表现。 苯乙烯期货月报EthenylbenzeneFuturesMonthlyReport 目录 第一部分行情回顾1 一、石油化工品种涨跌幅统计1 二、苯乙烯期货走势1 第二部分苯乙烯成本分析2 一、原油将维持区间震荡2 二、纯苯供减需增价格或震荡偏强3 三、乙烯供增需稳外盘将继续带动价格走强5 第三部分苯乙烯供应分析6 一、苯乙烯生产亏损开工将维持低位6 二、新装置投产将带来产量增量7 三、进口同比持续下降8 第四部分苯乙烯下游需求恢复缓慢9 一、ABS产能释放对苯乙烯刚需稳中有增10 二、PS对苯乙烯需求将稳中有增11 三、EPS对苯乙烯需求稳中有增13 四、出口逐步增加14 五、小结14 第五部分苯乙烯预计去库15 第六部分供需平衡表15 第七部分技术分析16 第八部分套利分析17 第九部分总结与操作建议18 附：行业相关股票18 第一部分行情回顾 一、石油化工品种涨跌幅统计 石油化工月涨跌幅 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 图1-1石油化工品种月度涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年2月，石油化工品总体上录得下跌。INE原油由于国际原油支撑和人民币贬值提振，价格波动较小。化工品春节前在强预期下价格普遍上涨，春节后需求恢复不及预期，价格普遍回调修正。苯乙烯同样经历了强预期弱现实的修正，月度录得2.7%下跌，但是相对于其他化工品表现较好，主要在于其自身2月装置检修集中，对价格起到了支撑作用。 二、苯乙烯期货走势 苯乙烯期货主力结算价 12000 11000 10000 9000 成本、 供需均走弱， 8000反弹，下游 探底。 7000 6000 5000 4000 主 港开始去库 ，期价快速上行 。 持续 产能投放 的悲观预期，与成本对峙， 成本 下上涨、去库， 期价 游海外 抵 成震荡 期价 装置本上行。 期价震荡。再度 纯苯、乙烯 触，停车，利 回 成本 和供 需求恢复正 常，期价筑底修复。 期价调 好 供需 偏弱，成本推动期价震荡走高。 成本 供 减需增，库存 逐上涨。 持续， 供需博弈，需均 下跌，极 供需偏弱， 供需低，跟随成本 步 兑现。 期 价回落 。 成本带动 期价波动 弱， 期价快速下跌。 偏弱，价 震荡。 期价格下跌。上 涨。 图1-2苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年2月，苯乙烯价格先抑后扬，价格主要在8300~8800元/吨区间窄幅震荡，月度-2.70%。具体价格走势来看，上旬，由于春节后下游需求恢复缓慢，市场对春节前的强预期进行了修正；中旬，原料偏强和装置检修对价格形成支撑，而港口库存偏高和需求恢复进程缓慢压制价格，使得苯乙烯价格横盘窄幅震荡；下旬，装置检修逐步落地，开工率持续下行，而新装置投产延期，同时原料价格震荡走强，带动苯乙烯价格反弹。 第二部分苯乙烯成本分析 一、原油将维持区间震荡 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年2月，原油价格缺乏单边驱动，维持区间窄幅震荡，布伦特和WTI原油分别在80~87美元/桶和73~80美元/桶区间窄幅震荡。2月份，美国预计在WTI原油70美元/桶左右开始收储，俄罗 斯计划3月份开始削减50万桶/日产量等措施对油价形成支撑；美国加息预期、原油库存持续增加及 美国在4-6月份将抛售2600万桶战略储备原油等对油价形成了压制。 展望3月份，供应端，产量或稳中有降。OPEC+当前的协议将持续到年底，俄罗斯3月份开始削 减50万桶/日左右产量，美国原油产量将维持缓慢增加，同时美国在二季度投放战略储备对油价形成了压制。需求端，原油需求或稳中有降。海外需求将持稳，国内部分炼厂开启检修将带动原油需求回落。宏观方面，美联储将继续加息，美元上涨，使得原油价格受到压制。机构方面，IEA月报：2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，达到1.019亿桶/日，全球石油产出将增长120万桶/日，上 半年期间，全球石油供应可能将超过需求。EIA月报将今年需求增速上调6万桶/日至111万桶/日， 预计WTI油价77.84美元/桶，此前预期77.18美元/桶，预计布油价格为83.63美元/桶，此前预期为 83.10美元/桶。瑞银将6月份布伦特原油价格预期下调10美元/桶，至100美元/桶；将9月和12月布伦特原油价格预期下调5美元/桶。摩根士丹利下调了对今年下半年和2024年布伦特原油价格的预测，以反映俄罗斯供应的增加。第四季度和2024年的预测从110美元下调至95美元/桶，第三季度从100美元下调至95美元。 综合来看，虽然供应有缩减预期，但是宏观和美国抛储压制油价，预计3月份原油价格仍延续区间震荡为主。 二、纯苯供减需增价格或震荡偏强 元/吨 12000 纯苯华东主流价 纯苯港口库存（万吨） 35 2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年 10000 30 8000 25 6000 20 4000 15 2000 10 0 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153周 图2-5纯苯价格走势图2-6纯苯港口库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 万吨 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯表观消费需求（万吨） 2017年 2019年 2021年 2018年 2020年 2022年 220 200 180 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2-7纯苯月度产量图2-8纯苯表观消费需求 数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 2023年2月，纯苯价格震荡上涨，波动区间6760~7150元/吨，月涨1.56%。月内，纯苯开工率维持在84%相对高位运行产量稳定，而下游开工持续下行表现为需求不及预期，导致港口持续累库，港口库存26万吨高于历史同期，总体上国内供需面表现偏弱。但是，欧美下游装置陆续重启，带动纯苯价格走高，内外盘套利窗口关闭，市场预期后续进口到货减少，同时国内下游需求回升，使得远月合约成交较好推动价格上涨。 展望3月份，纯苯供减需增，预计价格偏强。供应方面，装置变动预期较少，同时新装置投产不 及预期，因此3月份国内产量环比变化不大。但是，由于内外盘套利窗口关闭，预计3月份进口到货偏少，港口将去库。需求方面，下游部分检修装置将重启，同时有新装置投产，需求将环比增加。尤其是苯乙烯2月装置检修集中，部分装置在3月份计划重启，同时新装置广东石化产出和淄博峻辰计划投产。成本端，原油将维持区间震荡。综合来看，纯苯供减需增，而成本将持稳，纯苯价格预计震荡偏强。 三、乙烯供增需稳外盘将继续带动价格走强 美元/吨 乙烯-1.83*石脑油（右轴） 乙烯（左轴） 石脑油（左轴） 美元/吨 1600 400 1400 200 1200 0 1000 -200 800 -400 600 400 -600 200 -800 0 2018-04-08 -1000 2019-04-08 2020-04-08 2021-04-08 2022-04-08 图2-9乙烯价格走势 万吨 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 乙烯产量同比增速 万吨 乙烯进口量 50% 35 40% 30 30% 25 20% 20 10%15 0%10 -10%5 -20%0 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2