玻璃纯碱月报：玻璃纯碱春季行情萌动，需求强度影响行情高度

玻璃纯碱月报FG&SAFuturesMonthlyReport 作者：黑色建材研究中心魏朝明 执业编号：F3077171(从业)Z0015738(投资咨询) 联系方式：010-68578971/weichaoming@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 玻璃纯碱春季行情萌动需求强度影响行情高度 --玻璃纯碱2023年3月月报 玻璃方面，春节过后，玻璃消费及补库需求进入季节性淡季，玻璃生产企业库存在前期高基数上进一步累积，期现货价格因此承压调整。对房地产企业及玻璃深加工企业资金状况的担忧阶段性放大了市场的悲观情绪，玻璃价格走势领跌建材板块。 从房产日度销量、玻璃主产区日度产销等产业高频数据看，房地产相关的玻璃大板需求正在回升过程中，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础。随着下游复工复产进度加快，经济稳定回暖态势的进一步形成，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及 09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。 纯碱方面，整体看产业链持续去库后在轻碱需求的淡季维持紧平衡状态。重碱需求刚性增加而重质化率提升至行业瓶颈的60%左右，紧平衡态势延续。轻碱需求淡季特征显著，轻重价差触及历史偏高水平。 2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行，供给增量有限；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况或进一步加剧。纯碱供需形势将阶段性处于历史偏紧时段，当前定价尚不能反映其供需状况，建议有纯碱需求的下游企业积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。 风险提示：宏观风险；预期变化；替代品走势等。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分玻璃纯碱行情回顾1 一、玻璃纯碱2023年2月期货行情回顾1 二、玻璃纯碱2023年2月份现货行情回顾3 第二部分玻璃纯碱生产供应及进出口情况分析6 一、浮法玻璃生产供应分析6 二、玻璃进出口情况分析9 三、纯碱生产供应情况分析9 四、纯碱进出口情况分析11 第三部分玻璃纯碱需求情况13 一、玻璃需求情况分析13 二、纯碱需求情况分析15 第四部分玻璃纯碱库存情况分析17 一、玻璃库存情况分析及预测17 二、纯碱库存变化分析及预测18 第五部分供需平衡表预测及解析20 一、供需平衡表预测20 二、玻璃供需平衡表解析21 三、纯碱供需平衡表解析21 第六部分期现或跨期跨市套利机会展望22 一、玻璃低位买保机会22 二、纯碱低位买保机会22 第七部分总结全文和操作建议23 一、总结全文23 二、玻璃纯碱操作建议23 第八部分相关股票表现24 1-1 1-12 1-23 2-3 2-14 2-25 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 7-7 7-18 7-29 8-9 8-20 8-31 9-11 9-22 10-3 10-14 10-25 11-5 11-16 11-27 12-8 12-19 12-30 2020-01-18 2020-02-17 2020-03-18 2020-04-17 2020-05-17 2020-06-16 2020-07-16 2020-08-15 2020-09-14 2020-10-14 2020-11-13 2020-12-13 2021-01-12 2021-02-11 2021-03-13 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-10 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-07 2022-02-06 2022-03-08 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-05 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-02 2023-02-01 2023-03-03 第一部分玻璃纯碱行情回顾 一、玻璃纯碱2023年2月期货行情回顾 （一）玻璃期货2月行情回顾 玻璃期货主力合约价格走势 2023 2022 2017 2021 2016 2020 2015 2019 2014 2018 3200 2700 2200 1700 1200 700 图1-1玻璃活跃合约价格元/吨 资料来源：wind、方正中期研究院 玻璃活跃合约成交量（手） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图1-2玻璃活跃合约成交量 资料来源：wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第1页 玻璃活跃合约持仓量（手） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2020-01-18 2020-02-17 2020-03-18 2020-04-17 2020-05-17 2020-06-16 2020-07-16 2020-08-15 2020-09-14 2020-10-14 2020-11-13 2020-12-13 2021-01-12 2021-02-11 2021-03-13 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-10 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-07 2022-02-06 2022-03-08 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-05 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-02 2023-02-01 2023-03-03 图1-3玻璃活跃合约持仓量 资料来源：wind、方正中期研究院 春节过后首个交易日市场的注意力从现货企业调涨价格转向高库存态势下需求跟进情况，高位套保盘涌现，盘面应声而落，2月份玻璃期货盘面处于回调整理态势中。对房地产企业及玻璃深加工企业资金状况的担忧阶段性放大了市场的悲观情绪，玻璃价格走势领跌建材板块。随着盘面触及1500元整数关口，多空 双方分歧持续加大，主力05合约盘中最大持仓量超过120万手。3月初玻璃持仓有所下降，盘面呈现企稳迹象。 （二）纯碱期货2月行情回顾 春节过后纯碱期货盘面震荡调整，主力05合约2月中旬创出近期新低2845元，区间最大跌幅7.3%。 相对于同一产业链的玻璃，纯碱价格表现较为坚挺。受空头低位回补及买入套保头寸推动，纯碱主力05合 纯碱活跃合约价格走势 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 纯碱2305 纯碱2309 约于2月末3月初企稳向上，区间震荡走势面临方向选择。 图1-4纯碱活跃合约价格元/吨资料来源：wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第2页 2020-01-18 2020-02-17 2020-03-18 2020-04-17 2020-05-17 2020-06-16 2020-07-16 2020-08-15 2020-09-14 2020-10-14 2020-11-13 2020-12-13 2021-01-12 2021-02-11 2021-03-13 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-10 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-07 2022-02-06 2022-03-08 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-05 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-02 2023-02-01 2023-03-03 纯碱活跃合约成交量（手） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图1-5纯碱活跃合约成交量 资料来源：wind、方正中期研究院 纯碱活跃合约持仓量（手） 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 图1-6纯碱活跃合约持仓量 资料来源：wind、方正中期研究院 二、玻璃纯碱2023年2月份现货行情回顾 （一）玻璃2月现货行情回顾 请务必阅读最后重要事项 第3页 5mm大板现货价格:元/平方米 沙河望美 武汉长利 沙河长城 湖北三峡 滕州金晶 荆州亿钧 45 40 35 30 25 20 15 10 2019/12/19 2020/1/18 2020/2/17 2020/3/18 2020/4/17 2020/5/17 2020/6/16 2020/7/16 2020/8/15 2020/9/14 2020/10/14 2020/11/13 2020/12/13 2021/1/12 2021/2/11 2021/3/13 2021/4/12 2021/5/12 2021/6/11 2021/7/11 2021/8/10 2021/9/9 2021/10/9 2021/11/8 2021/12/8 2022/1/7 2022/2/6 2022/3/8 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/6 2022/7/6 2022/8/5 2022/9/4 2022/10/4 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/2 2023/2/1 2023/3/3 图1-7玻璃5mm规格出厂价格元/平方米资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 2月份浮法玻璃市场涨跌互现，区域走势有所分化。从整体看，交割仓库所在区域现货价格，由于期现 商的参与等因素，与期货价格联动更为密切。2月份湖北、河北等地现货5mm大板出厂价格跌幅20元至120元不等，同期山东、西南等地区玻璃现货价格保持攀升态势。 基差 期货收盘价(活跃合约):玻璃 3500 1000 3000 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 500 -200 0 -400 交割基准地现货价格连续调降，期现价差收敛至0轴附近。若后期现货价格企稳，期现价格共振上行概率较大；若现货基于销售压力持续调降，盘面将面临无风险套利驱动的新一轮下行压力。 2020-08-15 2020-09-14 2020-10-14 2020-11-13 2020-12-13 2021-01-12 2021-02-11 2021-03-13 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-10 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-07 2022-02-06 2022-03-08 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-05 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-02 2023-02-01 2023-03-03 图1-8玻璃基差走势 （二）纯碱2月现货行情回顾 资料来源：卓创资讯、wind、方正中期研究院 华北重碱现货价格 2023 2016 2022 2015 2021 2014 2020 2013 2019 2012 2018 2011 2017 4000 3500 3000