橡胶日报：重卡销售回暖，胶价有望低位反弹

期货研究报告|橡胶日报2023-03-07 重卡销售回暖，胶价有望低位反弹 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 云南产区天气较为正常，预计3月中下旬有望迎来新一季的开割，但开割初期原料产� 较少，3月全球天胶供应继续呈现季节性回落；橡胶目前仍看不到国内库存拐点，但2月国内重卡销售有明显回暖，国内需求恢复预期向好，价格有望低位反弹。 核心观点 ■市场分析 期现价差：3月6日，RU主力收盘12430元/吨（-175），NR主力收盘价10135元/吨 （-145）。RU基差-555元/吨（+75），NR基差-154元/吨（+104）。RU非标价差1280元/吨（-75），烟片进口利润-1317元/吨（-146）。 现货市场：3月6日，全乳胶报价11875元/吨（-100），混合胶报价11150元/吨（-100）， 3L现货报价11575元/吨（-50），STR20#报价1447.5美元/吨（-2.5），丁苯报价12100元/吨（0）。 泰国原料：泰国主流市场原料价格假期无公示 国内产区原料：国内全面停割暂无报价 截至3月3日：交易所总库存198750（+773），交易所仓单188470（+100）。 截止3月2日，国内全钢胎开工率为69.33%（+0.44%），国内半钢胎开工率为73.85%(+0.19%）。 观点：供应端，3月份海外仍处于割胶淡季，云南产区天气较为正常，预计3月中下旬有望迎来新一季的开割，开割初期原料产�较少，3月全球天胶原料供应继续呈现季节性回落；需求端，轮胎厂开工率高位运行，2月国内重卡销售明显回暖，国内经济恢复 预期向好，3月下游需求有望继续改善，关注政策助力；库存方面，青岛天胶保税库存和一般贸易库存累库幅度趋于扩大，胶价短期承压；3月能否迎来库存拐点，还需看国内需求的恢复程度，预计国内库存压力有望继续缓解，价格有望低位反弹。 策略 中性偏多，全球原料供应季节性淡季支撑胶价，2月国内重卡销售明显回暖，预计国内库存压力有望继续缓解，价格有望低位反弹，关注逢低做多机会。 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤3 图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤3 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤3 图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨3 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨3 图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨3 图7:RU基差丨单位：元/吨4 图8:NR基差丨单位：元/吨4 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨4 图12:RU-NR丨单位：元/吨4 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨5 图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨5 图15:RU期货库存丨单位：吨5 图16:NR期货库存丨单位：吨5 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条5 图18:半钢胎成品库存丨单位：万条5 图19:全钢胎开工率丨单位：%6 图20:半钢胎开工率丨单位：%6 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:RU基差丨单位：元/吨图8:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:RU-NR丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条图18:半钢胎成品库存丨单位：万条 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com