商品期权2月回顾与3月展望：商品期权：低波动延续，关注卖方机会

商品期权：低波动延续，关注卖方机会 --商品期权2月回顾与3月展望 要点： 2月国内商品期权各标的多数下跌，豆二、LPG、橡胶等跌幅靠前。棕榈油、花生、螺纹、铁矿等逆市小幅收涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铁矿石期权、豆一期权、玉米期权、铜期权、豆粕期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、菜油期权、白银期权、PVC期权、LPG期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、豆粕期权、豆一期权、豆油期权等处于高位,菜油期权、PVC期权、橡胶期权、白银期权、豆二期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。 宏观市场方面，美国上周首次申请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然紧张。周一出炉的耐用消费品订单和制造业数据，延续了美国经济数据持续超预期的状态。市场继续关注经济数据与通胀状况。美联储博斯蒂克称可能在今年仲夏之后暂停加息，因为之前加息的效果可能会在今春显现出来。国内方面，2月PMI超市场预期。政府工作报告指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。 受国内需求好转及政策助力，当前市场风险偏好上升，短线可回调做多。但从中长期来看，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。 商品期权市场策略月报 Commodity Option Monthly Report 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心 冯世佃 执业编号：F 3049858(从业) Z0015710(投资咨询) 作者：金融衍生品研究中心 牛秋乐 执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询) 联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 彭博 执业编号：F0305572 (从业) Z0011662 (投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 成文时间：2023年3月5日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 2023年2月商品期权各标的涨跌幅 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 截至2023年2月底，2月国内商品期权各标的多数下跌，豆二、LPG、橡胶等跌幅靠前。棕榈油、花生、螺纹、铁矿等逆市小幅收涨。 2023年2月商品期权成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 整体来看，我国商品期权成交情况发展良好，同比仍呈大幅增长态势。据WIND数据显示，截至2月成交量占比成交额占比持仓量占比PTA期权10,735,15722.39%原油期权5417.59%PTA期权623,57314.44%甲醇期权5,245,47510.94%铁矿石期权5217.08%铁矿石期权589,78013.66%铁矿石期权4,758,7639.92%铜期权237.42%豆粕期权428,0549.92%螺纹期权3,696,9667.71%PTA期权206.58%玉米期权371,8048.61%豆粕期权2,237,9374.67%螺纹期权196.33%螺纹期权360,8118.36%棉花期权2,208,5814.61%棉花期权175.48%棉花期权301,2926.98%棕榈油期权1,908,2393.98%黄金期权134.35%甲醇期权260,3076.03%白糖期权1,904,8203.97%棕榈油期权124.07%白糖期权242,8085.62%玉米期权1,462,7983.05%甲醇期权124.07%棕榈油期权145,1493.36%花生期权1,377,8872.87%豆粕期权103.36%PVC期权104,4132.42%白银期权1,360,9962.84%白银期权103.22%橡胶期权93,6232.17%铜期权1,306,4492.72%橡胶期权92.95%白银期权84,7671.96%铝期权1,235,9472.58%锌期权82.51%花生期权81,5281.89%锌期权974,1862.03%铝期权82.50%菜籽粕期权76,9441.78%原油期权939,8621.96%白糖期权72.17%豆一期权71,0751.65%菜油期权893,9671.86%菜油期权62.03%豆油期权69,7061.61%PVC期权865,4331.80%LPG期权41.29%铝期权59,5611.38%LPG期权779,0181.62%豆油期权41.21%菜油期权50,5591.17%菜籽粕期权750,5491.57%花生期权31.05%铜期权49,3861.14%豆二期权724,9321.51%玉米期权31.03%黄金期权44,2321.02%豆油期权529,6111.10%PVC期权30.98%PP期权40,9560.95%橡胶期权457,2120.95%菜籽粕期权20.63%LPG期权39,9270.92%塑料期权443,0880.92%豆二期权20.54%塑料期权30,4140.70%黄金期权390,5890.81%工业硅期权20.52%原油期权30,3120.70%PP期权369,1520.77%豆一期权10.37%豆二期权25,4760.59%豆一期权354,9620.74%塑料期权10.34%锌期权23,2950.54%工业硅期权43,4770.09%PP期权10.31%工业硅期权17,1970.40%动力煤期权00.00%动力煤期权00.00%动力煤期权00.00%汇总47,956,053100.00%汇总305100.00%汇总4,316,949100.00% 请务必阅读最后重要事项 第2页 底，商品期权市场2023年2月总成交量累计达到4796万多张；累计成交额达到305亿。从成交量上来看，2月PTA期权成交量1074万手，占比达到22.39%，位列第一。甲醇、铁矿分列二三位，成交量分别为525万和476万。从成交额上来看，2月原油期权成交额54亿，占比达到17.6%，位列第一。铁矿石、铜紧随其后，成交额分别为52亿和23亿。 在波动率方面，2月商品期权各品种波动率低位震荡，整体均处于历史低位附近。当前受国内需求好转及政策助力，当前市场风险偏好上升，短线波动或将加大。但海外衰退风险仍存，大宗商品交投积极性明显下降，预计3月商品期权各品种波动率上行空间或将有限。 商品期权成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 大商所期权品种期权隐波波动率情况 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 郑商所期权品种期权隐波波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 上期所期权品种期权隐波波动率情况 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 目录 一、豆粕期权(M) ....................................................................................................................................... 5 二、白糖期权(SR) ....................................................................................................................................... 9 三、铜期权(CU) .........................................................................................................................................13 四、玉米期权(C) ........................................................................................................................................16 五、棉花期权(CF) ......................................................................................................................................19 六、橡胶期权(RU) .....................................................................................................................................23 七、铁矿石期权(I) .....................................................................................................................................26 八、PTA期权(TA) ......................................................................................................................................30 九、甲醇期权(MA) ....................................................................................................................................34 十、黄金期权(AU) .....................................................................................................................................38 请务必阅读最后重要事项 第5页 十一、菜籽粕期权(RM) .............................................................................................................................42 十二、LP