证券研究报告 智能手机销量展现企稳回温信号 ——电子元器件周报(02.20-03.05) 长城证券研究院 电子首席分析师:邹兰兰执业证书编号:S1070518060001 重点推荐公司盈利预测 股票名称 EPS PE 22E 23E 22E 23E 汉钟精机 1.13 1.45 23 18 新莱应材 1.69 2.22 45 34 华润微 1.96 2.24 29 25 新洁能 2.15 2.95 38 27 扬杰科技 2.52 2.93 22 19 天岳先进 -0.34 0.14 - 512 闻泰科技 2.63 3.83 21 14 弘信电子 -0.32 0.56 - 21 奕东电子 0.77 1.10 32 22 依顿电子 0.31 0.38 23 19 沃格光电 -0.35 0.33 - 68 深纺织A 0.14 0.23 80 49 中颖电子 1.20 1.44 33 28 博通集成 -0.64 0.25 - 135 长电科技 1.75 2.00 17 15 通富微电 0.44 0.82 55 30 江海股份 0.78 1.01 30 23 主要观点 1月中国大陆智能手机销量回暖,折叠屏微创新产品表现亮眼:根据CINNOResearch数据显示,2023年1月中国大陆智能手机销量约为2,766万台,较12月销量环比上升44.6%,同比虽下降10.4%,但降幅有所收窄。其中折叠屏系列手机表现亮眼,2023年1月中国市场折叠屏手机销量同比增长54%,环比增长57%,同比、环比持续双增长。我们认为,随着疫情防控完全放开,居民消费信心回升,有望持续带动手机销量回暖,助力手机渠道库存出清,整体行业有望于2023年下半年迎来复苏拐点;另一方面,随着各终端厂商持续布局折叠屏系列手机,将加速产品价格下探,进一步拉动手机换机需求,带动手机出货量增长。 ASMPT新增订单饱满,先进封装、汽车及工业需求续强劲:ASMPT2022年营业收入为港币193.6亿元(24.73亿美元),同比下跌11.8%,但仍创下年度营业收入第二新高纪录。全年新增订单总额为港币184.4亿元(23.6亿美元),同比下跌29.4%,同样达历史第二新高。先进封装、汽车及工业合共占新增订单总额的约60%。下游厂商普遍认为半导体行业有机会在2023年下半年开始复苏,公司亦继续看好汽车、工业和先进封装市场的增长趋势。由于半导体仍处于下行周期,且受宏观经济的不确定性影响,公司预计2023年Q1的销售收入将介于4.55亿美元至5.25亿美元之间,以中位数计,同比下跌27.4%,环比下跌11.4%。。 投资建议:半导体设备及零部件产业链持续受益国产化率提升,推荐汉钟精机、新莱应材;功率半导体产业链受益新能源及汽车电动化需求放量,高压技术平台有望推进SiC产业链高速增长,推荐华润微、新洁能、扬杰科技、天岳先进、闻泰科技;消费电子出货量筑底,需求有望逐步回暖,细分领域的相关产品亦可同时受益车规市场的放量,相关FPC及PCB产业链标的弘信电子、奕东电子、依顿电子;面板需求有望温和回升,AR/VR及MiniLED等创新需求有望推助相关公司进入第二成长期,推荐沃格光电、深纺织A;MCU产业下游覆盖面较为广泛,其中家电及智能硬件占据相当份额,其需求有望跟随宏观经济向好而复苏,推荐相关标的中颖电子、博通集成;我国封测产业有较强积累,Chiplet技术有望补足先进制程短板,推荐长电科技、通富微电;被动元器件为工业基础元件,新能源及车规需求有望持续拉动行业需求扩容,推荐江海股份。 风险提示:国际贸易摩擦风险;下游需求不及预期;新市场及新产品拓展不及预期;物料供应与价格波动风险。 本周行业总量观察 www.cgws.com|4 1月中国中国大陆智能手机销量环比上升44.6%,同比下降10.4% 根据CINNOResearch数据显示,2023年1月中国大陆智能手机销量约为2,766万台,较12月销量环比上升44.6%,同比下降 10.4%,虽同比降幅有缩窄,但仍处于下降通道,已是自去年2月起连续第十二个月同比负增长。 分品牌看,苹果以约490万部的销量位居国内市场第一,环比增至30.7%,iPhone14ProMax以131万部获得月度单机第一 ;OPPO以470万部的销量排名第二,环比增长38.3%;荣耀市场表现稳定,以约420万部的销量排名第三;小米、vivo分别位列第四和第五,其中vivo销量环比增长62.4%,为Top5品牌销量环比增幅最大。 从市场份额来看,1月苹果份额17.6%,同比+1.1pcts;OPPO市场份额分别为16.9%,同比-0.6pct;荣耀份额15.2%,同比- 1.7pcts;小米/vivo份额分别为15%和14.5%。 表:1月国内市场前五手机品牌销量 排名 品牌 2023年1月 2022年12月 2022年1月 销量(百万台) 环比 同比 销量(百万台) 销量(百万台) 1 苹果 4.9 30.7% -4.2% 3.7 5.1 2 OPPO(不包 括realme) 4.7 38.3% -13.5% 3.4 5.4 3 荣耀 4.2 41.2% -19.2% 3 5.2 4 小米 4.1 57.5% -5.0% 2.6 4.4 5 vivo(不包括iQOO) 4 62.4% -23.5% 2.5 5.2 1月中国折叠屏手机销量同比、环比持续双增长 根据CINNOResearch数据显示,2023年1月中国市场折叠屏手机销量同比增长54%,环比增长57%,同比、环比持续双增长。分品牌看,OPPO以30%的市场份额跃居国内市场首位,同比上升22.1pcts,主要系OPPOFindN2&Flip销量强劲;华为市场份额为25.7%,同比下降33.2pcts,主要系P50Pocket销售导致去年同期高基数;三星市场份额23.2%,同比下降0.5pct,依靠在中国市场的机海战术,市场份额稳定;荣耀市场份额12.8%,同比增长9.8pcts,主要系MagicVs市场表现明显优于前代;小米/vivo市场份额分别为4.8%/2.7%。 图:23年1月中国折叠屏手机市场市占率 小米,4.8%vivo,2.7%MOTO,0.9% 荣耀,12.8% OPPO,30% 三星,23.2% 华为,25.7% OPPO华为三星荣耀小米vivoMOTO 预计2023年全球智能手机市场出货量同比下降1.1%,24年迎来真正复苏 由于市场复苏速度慢于预期,IDC下调23年全球智能手机市场预测,预计出货量将同比-1.1%至11.93亿台,低于此前预测的+2.8%;而中国市场的出货量预计将仅有2.83亿台,同比-1.1%。主要系需求疲软和持续的宏观经济挑战的影响。真正的市场复苏预计要到2024年才会出现。IDC预计,到2024年,全球智能手机市场的同比增长率将达到5.9%,随后是较低的个位数增长,5年CAGR将达到2.6%。而中国市场在2024年的同比增长率将高于全球市场的5.9%,达6.2%。 图:2023-2027年全球和中国智能手机出货量(百万台)和增长率 1800 1600 1400 6.2% 5.9% 130913411371 7.0% 6.0% 5.0% 1200 1000 800 600 400 -1.1% 200 -1.1% 0 1193 2023E 283 1263 300 2024E 3.7% 1.0% 303 2025E 2.5% 0.4% 304 2026E 2.2% 0.2% 305 2027E 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 全球智能手机出货中国智能手机出货 全球智能手机同比增长率中国智能手机同比增长率 iPhone14ProMax成本比iPhone13ProMax高3.7% CounterpointResearch的BOM分析报告显示,128GB的iPhone14ProMax毫米波版本的BOM成本高达474美元,非毫米波版本机型则为454美元。假设毫米波的混合比例为44%(到2022年底),iPhone14ProMax的混合物料成本约为464美元,较iPhone13ProMax增加3.7%。在iPhone14ProMax中,苹果自研芯片占总BoM成本的22%以上。除A16仿生处理器外,自研芯片还包括电源管理、音频、连接和触控。A15芯片升级至A16芯片导致成本增加11美元,使处理器成本占到BoM的20%;搭载4800万图像传感器的全新主摄像头使成本增加6.30美元,具有常亮显示功能的屏幕升级也促使成本增加。由于5G无线通信技术普及,零部件价格下降,混合蜂窝组件成本占比降至13%。 图:iPhone13&14ProMaxBOM份额拆解 22年Q4国内平板电脑出货同比增长16.7%至866万台,全年出货量连续四年实现增长 根据IDC最新平板电脑季度跟踪报告,2022年第四季度,国内平板电脑市场出货量约866万台,同比增长约16.7%,其中消费市场出货量同比增长25.8%,商用市场出货量同比下降40.3%。 2022年全年国内平板市场出货量同比增长5.2%,自2019年以来连续四年实现增长。IDC认为,国内平板电脑行业仍处向上发展周期阶段,之所以在2022年复杂多变的大环境下实现出货量同比增长,主要原因在于宏观环境变化给社会生产、生活和学习带来的变化加速了平板电脑的普及,同时借助手机供应链带来的关键技术革新和主流手机品牌全面介入平板电脑市场的决心也促进了国内平板电脑市场整体增长。 图:2022年Q4国内平板电脑各品牌市占率(单位:%)图:2022年全年国内平板电脑各品牌市占率(单位:%) 16.0%15.3% 6.7% 37.1% 7.6% 36.4% 9.4% 7.9% 9.5% 8.8% 21.2% 苹果华为荣耀小米联想其他 24.1% 苹果华为荣耀小米联想其他 数据来源:IDC,长城证券研究院www.cgws.com|9 2022年全年中国VR一体机首破年出货量100万台大关 根据IDC数据显示,2022年中国AR/VR头显出货120.6万台,其中AR出货10.3万台,VR出货110.3万台。VR头显中,StandaloneVR出货101.4万台,TetheredVR出货8.9万台,这也是StandaloneVR自问世以来首次在中国突破年出货量100万台大关。从StandaloneVR产品型号来看,PicoNeo3、Pico4、NoloCM1,奇遇DreamPro,奇遇Dream为2022年度出货Top5型号,全年出货分别为50.5、21.7、6.6、5.4、2.4万台。 图:2022年中国AR/VR出货量(万台) 45 40 3562.7% 30 27.3 22.1 2.6 0.9 25 20 22.9 15 10 5 0 74.7% 0.6 83.0% 29.1 3.9 80.6% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2022Q12022Q22022Q32022Q4 StandaloneAR出货StandaloneVR出货TetheredAR出货TetheredVR出货消费市场出货整体占比 硬件创新跟踪 联发科天玑7200芯片发布,4nm制程、升级游戏与影像体验 2月16日,联发科正式发布了天玑72005G移动芯片。据官方介绍,联发科天玑7200是天玑7000系列的首款新平台。天玑7200拥有先进的AI影像功能、游戏优化技术与5G连接速度,并且能效表现出色,助力终端设备实现更长续航。其采用与旗舰平台天玑9200相同的台积电第二代4nm制程,八核CPU架构包含2个主频为2.8GHz的ArmCortex-A715核心,以及6个Cortex-A510核心,并集成了高能效AI处理器APU65