建材行业周观点：地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬

证券研究报告 建材 行投资评级：强于大市（维持） 业 报告日期：2023年03月04日 分析师 分析师：花江月S1070522100002 ☎0755-83667984 核心观点 huajiangyue@cgws.com 建材行业周观点：地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬 ——建材周报 行业表现 行业 数据来源：贝格数据 报 告相关报告 <<基建市政开工向好，房地产政策继续加 码>>2023-02-27 <<房地产销售改善趋势显现，一线城市表现亮眼>>2023-02-20 <<企业信贷表现亮眼，专项债继续发力>>2023-02-13 行业周报 本周关注：地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬 2月TOP100房企销售回暖，同环比皆有增长。根据中指研究院数据，2023年1-2月，TOP100房企销售总额为9841.1亿元，同比下降4.8%。其中2月 单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%。1-2月销售面积靠前的企业有碧桂园（698.3万m²）、保利发展（395.6万m²）、万科（352.3万m²）；销售金额靠前的企业有保利发展（635.5亿元）、万科（573.3亿元）、碧桂园 （562.0亿元）。 2月TOP100房企拿地金额同比增长2.1%，1-2月拿地金额降幅明显收窄。 2023年1-2月，TOP100企业拿地总额1207.6亿元，同比下降16.2%，降幅较 上月收窄13.2pct。其中2月TOP100房企拿地金额为616.6亿元，同比增长2.1%，环比增长4.3%。分区域看，长三角地区拿地金额领跑全国，1-2月TOP10企业累计拿地金额达280亿元。 市场需求向好，各大企业纷纷提价，多区域水泥价格环比改善。春节以来，随着基建投资力度的持续加大，重大项目的逐渐开工，水泥需求逐渐改善。 近期包括华润水泥、塔牌水泥、天山水泥等诸多企业开始上调水泥价格，水泥调价已涉及10多个省市地区100多个城市。分区域看，截至3月3日，华东/华北/东北/中南/西南/西北水泥价格指数分别为176.89/201.62/158.16/172.43/188.53/180.60，同比分别变动-16.43%/-12.21%/- 18.96%/-8.96%/+5.60%/-3.70%，月环比分别变动+2.75%/- 6.26%/+0.31%/+4.14%/+0.81%/+2.81%。 地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬。建议关注上峰水泥、华新水泥，以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.9%、创业板指下跌0.3%、同花顺全A上涨0.6%、建筑材料（申万）上涨1.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-1.6%、+1.4%、+3.2%、 +4.4%、+1.4%。 个股涨幅前五：中铁装配(+24.0%)、蒙娜丽莎(+12.8%)、海南瑞泽(+12.1%)、瑞泰科技(+10.7%)、科顺股份(+7.1%) 个股跌幅前五：万里石(-12.1%)、亚玛顿(-8.5%)、秀强股份(-5.6%)、金晶科技(-4.6%)、共创草坪(-4.5%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为9.89倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为1.01倍， 2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM 市盈率为14.07倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃 申万指数最新市净率为2.53倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为38.46倍，2015年年初至今市盈率 区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.43倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为24.83倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申 万指数最新市净率为1.86倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为25.84倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.60倍， 2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数138.1点，周环比上升0.4%，月环比上升1.3%，同比下降18.9%。玻璃：玻璃期货活跃合约收盘价1548.0元/ 吨，周环比上升1.6%，月环比下降2.0%，同比下降19.0%。浮法平板玻璃市场价1745.6元/吨，周环比下降0.6%，月环比上升2.6%，同比下降28.8%。原材料：动力煤价周环比上升0.7%，英国布伦特原油价周环比上升5.2%。地产基建：2022年全年房地产销售同比减少24.3%，新开工面积同比减少39.4%。 行业动态：1）中玻网：企业库存高位承压，市场需求恢复缓慢2）国家统计局公报：2022年全国水泥产量21.3亿吨，同比降低10.5%3）百年建筑网：爆发！基建水泥需求已超去年同期4）数字水泥网：政策助力复产复工，基建需求有望恢复5）水泥人网：大涨95元/吨！100多个城市水泥价格回暖！ 下周大事提醒：1）3月6日：四川金顶、万里石、西部建设召开临时股东大会。2）3月7日：华民股份、顾地科技召开临时股东大会。3）3月10日：正源股份披露2022年年报；华铁应急、祁连山、先锋新材召开临时股东大 会。 投资建议：1）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等；2）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；3）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；4）碳纤维国产替代进行时，市场需求快速增长，关注中复神鹰、光威复材；5）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；6）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；国产 UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 目录 1.本周关注：地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬5 2.市场回顾6 3.重点数据跟踪8 水泥：全国水泥价格周环比上升0.4%，月环比上升1.3%8 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升1.6%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降0.6%11 原材料：动力煤价周环比上升0.7%，英国布伦特原油价周环比上升5.2%12 地产基建：2022年全年房地产销售累计同比减少24.3%，新开工面积累计同比减少39.4%14 4.行业动态17 5.下周大事提醒18 6.投资建议与风险提示18 图表目录 图1：2023年1-2月房企销售面积TOP105 图2：2023年1-2月房企销售金额TOP105 图3：2022.01-2023.02TOP100房企累计拿地金额5 图4：2022.01-2023.02TOP100房企当月拿地金额5 图5：各区域水泥价格6 图6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅6 图7：建材细分领域本周涨跌幅6 图8：板块市盈率7 图9：板块市净率8 图10：全国水泥价格指数9 图11：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末）9 图12：各区域水泥价格指数同比（截至上周末）9 图13：各省水泥平均价月环比（截至上周末）10 图14：各省水泥平均价同比（截至上周末）10 图15：水泥产量累计同比和库存增长10 图16：水泥产量当月同比10 图17：玻璃期货收盘价11 图18：浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价11 图19：平板玻璃产量累计同比12 图20：平板玻璃产量当月同比12 图21：秦皇岛动力煤价格12 图22：重质纯碱市场价13 图23：布伦特原油和国内沥青价格13 图24：钛白粉现货价14 图25：环氧乙烷现货价14 图26：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比15 图27：百城住宅价格指数15 图28：房地产库存去化周期15 图29：固定资产投资增速16 1.本周关注：地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬 2月TOP100房企销售回暖，同环比皆有增长。根据中指研究院数据，2023年1-2月，TOP100房企销售总额为9841.1亿元，同比下降4.8%。其中2月单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%。1-2月销售面积靠前的企业有碧桂园（698.3万m²）、保利发展（395.6万m²）、万科（352.3万m²）；销售金额靠前的企业有保利发展（635.5亿元）、万科（573.3亿元）、碧桂园（562.0亿元）。 图1：2023年1-2月房企销售面积TOP10图2：2023年1-2月房企销售金额TOP10 资料来源：中指研究院，长城证券研究院资料来源：中指研究院，长城证券研究院 2月TOP100房企拿地金额同比增长2.1%，1-2月拿地金额降幅明显收窄。2023年1-2 月，TOP100企业拿地总额1207.6亿元，同比下降16.2%，降幅较上月收窄13.2pct。其中2月TOP100房企拿地金额为616.6亿元，同比增长2.1%，环比增长4.3%。分区域看，长三角地区拿地金额领跑全国，1-2月TOP10企业累计拿地金额达280亿元。 图3：2022.01-2023.02TOP100房企累计拿地金额图4：2022.01-2023.02TOP100房企当月拿地金额 资料来源：中指研究院，长城证券研究院资料来源：中指研究院，长城证券研究院 市场需求向好，各大企业纷纷提价，多区域水泥价格环比改善。春节以来，随着基建投资力度的持续加大，重大项目的逐渐开工，水泥需求逐渐改善。近期包括华润水泥、塔牌水泥、天山水泥等诸多企业开始上调水泥价格，截至目前水泥调价已涉及10多个省 市地区100多个城市。分区域看，截至3月3日，华东/华北/东北/中南/西南/西北水泥价格指数分别为176.89/201.62/158.16/172.43/188.53/180.60，同比分别变动-16.43%/-12.21%/-18.96%/-8.96%/+5.60%/-3.70%，月环比分别变动+2.75%/- 6.26%/+0.31%/+4.14%/+0.81%/+2.81%。 表1：3月部分水泥企业调价情况 名称 时间 调价内容 华润水泥 3.3 广州、东莞、深圳、佛山肇庆、云浮、中山、珠海、江门、惠州、阳江、茂名各区域全品种散装、袋装水泥价格上调20元/吨，其中江门开平、恩平片区袋装水泥价格上调30元/吨。 塔牌水泥 3.3 惠塔公司所有强度等级品种散、袋装水泥出厂结算价格分别在现行价格基础上上调20元/吨 天山股份 3.3 广东各区域全品种袋装、散装水泥在原价基础上上调20元/吨。 华新水泥 3.2 ♘明分公司所有品种水泥出厂价在原执行价格基础上上调30元/吨。 祁连山水泥 3.2 成县祁连山水泥有限公司各品种袋装水泥在原合同基础上上调20元/吨，各品种散装水泥在原合同基础上上调30元/吨。 冀东水泥 3.1 金隅冀东将吕梁、太原、阳泉区域熟料出厂价在现行价格基础上上调30元/吨。 资料来源：水泥人网，长城证券研究院 图5：各区域水泥价格 资料来源：iFind，长城证券研究院 地产销售暖意渐浓，水泥价格底部上扬。建议关注上峰水泥、华新水泥，以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.9%、创业板指下跌0.3%、同花顺全A上涨0.6%、建筑材料（申万）上涨1.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材