铝月报：铝棒去库显著，房地产支撑下游消费

铝棒去库显著，房地产支撑下游消费 铝月报2023/03/03 有色金属组王震宇 wangzy@wkqh.cn0755-23375132 从业资格号：F3082524 交易咨询号：Z0018567 1 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆供应端：2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产，复产总产能合计5万吨左右，甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。 ◆库存：2023年3月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨，较2022年2月份历史同期库存增加14.9万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，周内电解铝锭库存基本维持平稳，较上周四（2.23日）库存增加2.1万吨。其中分地区看，巩义地区周度环比增加1万吨，限装结束，运输陆续恢复，库存总量超过2020年的高位，创历史新高；南海地区环比上周库存小幅下降0.3万吨，本周出货情绪略有转好叠加到货偏少，库存出现转折，但目前在途仍有部分积压量，后期能否持续去库仍需关注。铝棒方面，3月2日库存15.62万吨，环比上周四库存下降2.47万吨，铝棒去库趋势良好，连续4周维持去库。 ◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。 ◆需求：中国2月财新服务业PMI为55，创2022年9月以来新高，前值52.9。 ◆小结：云南减产兑现，但国内电解铝累库趋势仍未结束，现实消费的弱势抑制减产带来的价格走强；铝棒库存持续走低，房地产需求对下游消费仍然存在支撑。国内PMI创2022年9月以来新高，后续消费预期良好。预计铝价整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18200-19000。海外参考运行区间：2250美元-2600美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 观望 套利 观望 供需平衡表 产业链图示 1.6/2.5t 1.92t 铝土矿 氧化铝 电解槽 能源市场 0.18t 13500Kwh 电力 0.42t 铝锭铝液初级加工终端应用 建筑 交通运输 电力电子 耐用品 机械设备 包装 38.5% 煤沥青 1.2t 石油焦 阳极炭块 0.02t 氟化铝 0.05t 冰晶石 41.9% 25.0% 21.9% 10.5% 0.7% 16.6% 挤压 铸造 轧制 线缆 其他 16.2% 14.5% 6.7% 3.8% 2 期现市场 图1：现货月基差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 电解铝库存持续走高，现货基差较往年同期处于相对低位。 图2：基差季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3 利润库存 图3：电解铝冶炼利润（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 动力煤价格反弹带动电解铝成本走高，冶炼利润较上月有所回落。 图4：冶炼利润季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：铝锭社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：铝锭库存季节性（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2023年3月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨，较2022年2月份历史同期库存增加14.9万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，周内电解铝锭库存基本维持平稳，较上周四（2.23日）库存增加2.1万吨。国内2月PMI增长超预期，后续预计下游消费将会有所改善。 5 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1月（31天）中国冶金级氧化铝产量636.8万吨，冶金级日均产量环比减少0.2万吨/天至20.5万吨/天，总产量环比去年12月减少0.9%，同比增长1.4%。截至1月末中国氧化铝建成产能为9775万吨，运行产能为7494万吨，全国开工率为77%。整体来看，1月估算氧化铝净进口11.5万吨，月内小幅短缺 9.7万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：IAI、五矿期货研究中心 2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产，复产总产能合计5万吨左右，甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。美铝南美冶炼厂复产顺利，海外电解铝产量环比有所恢复。 6 需求端 图11：铝棒库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：铝棒加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒库存持续下降，下游房地产竣工端消费带动铝棒库存走低，铝棒加工费持续走高。 图13：铝型材开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：板带箔开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月PMI超预期增长，下游开工率预计整体有所增长。 图15：原铝系铝合金锭开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：铝杆线开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：主要产品累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图18：房地产累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7 进出口 图19：铝锭进口盈亏比例（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：原铝进出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。 图21：铝材出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图22：废铝净进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝材出口环比增长。时至年底，美国、欧洲等经济数据尽管好于预期，通货膨胀继续降温，但终端消费恢复尚需时间，且12月淡季订单疲软，库存水平仍稳定在高位，对我国铝材的需求动力不足。此外，12月国内大部分地区新冠疫情感染处于高峰期，部分地区铝加工企业开工受限也对出口构成一定影响。12月，我国出口铝材44.8万吨，同比下降18.7%，环比增长3.7%，在连续四个月下降后止跌回升；其中，铝板带、铝箔、铝挤压材分别出口24.1万吨、10.9万吨和9.4万吨，环比分别增长5.7%、2.0%和1.0%。2022年，我国铝材累计出口615.0万吨，比上年增长13.2%，继2021年之后再次创下历史新高，首次突破600万吨。其中，铝板带、铝箔分别出口357.2万吨、146.4万吨，比上年分别增长20.8%、9.6%，铝罐料和家用箔等产品出口好于预期；铝挤压材出口107.0万吨，与上年相比下降1.8%。除受到欧洲地区建筑和机械等行业型材消费下降影响以外，也与欧盟对我国铝型材实施反倾销后，转从其它国家和地区进口有关。 图23：铝土矿进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图24：氧化铝净进口（万吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口环比下降。12月我国铝土矿进口1015万吨，环比下降13.9%，同比增长16.3%。其中，自几内亚进口量620万吨，环比下降14.5%，同比增长76.1%；自澳大利亚进口273万吨，环比下降3.8%，同比下降6.1%；自印度尼西亚进口100万吨，环比下降26.1%，同比下降55.5%。2022年，我国累计进口铝土矿12547万吨，比2021年增长16.8%，创历史新高。其中，自几内亚、澳大利亚、印度尼西亚分别进口7035万吨、3409万吨和1898万吨，较上年分别增长28.5%、0.05%和6.7%。氧化铝进出口环比下降。12月，由于海外氧化铝价格的上涨，国内外氧化铝价差不利于进口。当月，我国氧化铝进口12.4万吨，环比下降36.7%，同比下降51.3%；出口5.7万吨，环比下降32.9%，同比增长1345%，其中向俄罗斯出口5.2万吨，环比下降35.4%，占当月出口量的90.3%。2022年，我国累计进口氧化铝199.0万吨，比2021年下降40.2%；累计出口100.7万吨，比2021年增长740.2%。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家，财富管理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博