早盘 | 早盘提示

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（基本面趋于改善铝价震荡偏强） 美元指数回落刺激外盘金属反弹，上周五LME铝价高开。不过由于库存再度攀升，消费走弱的担忧再起，LME铝价尾盘微跌，三月期铝价收于2394美元/吨，跌0.06%。国内夜盘则震荡回落，市场表现谨慎，等待两会信息指引。沪铝主力2304合约收低于18680元/吨。现货市场整体成交有所提升，下游有周末备货需求，但多以采购低价货为主。贸易商之间交投相对活跃，持货商略有惜售表现。后期价格攀升，成交则不甚理想。华东市场主流成交价格在18550元/吨上下，较期货贴水80左右。广东主流成交价格在18600元/吨上下。云南减产落地对产量影响逐步显现，供给端阶段性下降。消费则维持边际改善的趋势，社会库存逐步见顶，后期将转降，给予铝价强支 撑。操作上建议逢低做多。关注库存变化情况以及两会释放的政策面信号。铜：★☆☆（短期铜价面临调整压力，中期偏强运行） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2304合约收于69670元/吨，跌幅0.21%。此前公布的国内制造业 PMI大幅上行2.5个百分点至52.6%，经济修复强度超出市场预期，后续铜消费可期，上周精铜杆企业开工率环比回升3.5个百分点至62.1%。国内铜库存有望迎来拐点，上周库存已开启降库，上期所铜库存下降1.1万吨至24万吨。周末公布的政府工作报告提出今年发展的目标为GDP增长5%左右，略低于市场预期，市场预计的强刺激落空，短期铜价面临调整压力。中期在国内经济向好的提振下，铜价以偏强运行思路对待，策略以逢低建立多单为主。 镍：★☆☆（纯镍短缺有所缓解，但镍价短期存支撑） 周五隔夜镍价走高，主力2304合约收于190000元/吨，涨幅1.56%。上周有消息称俄罗斯最大的镍生产商Nornickel正在按照SHEF的价格以人民币计价销售部分金属，该消息进一步强化了市场对于电解镍短缺将缓解的预期。春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开，部分保税区资源清关进口，纯镍资源得到一定补充，年后纯镍下游需求表现较弱，镍现货升水持续下行，对镍价造成一定压力。但也需要考虑到，目前全球电解镍库存仍处于较低位置；镍价下跌后，下游合金刚性消费存补库需求；而且硫酸镍-电解镍价差已大幅收窄，硫酸镍冶炼电积镍产线转换较为灵活，成本压力下产量或难维持，镍价也不宜过度看空，短期镍价存支撑。 锌：★☆☆（基本面压制锌价难向上突破） 上周五隔夜锌价压力位附近震荡为主，沪锌主力2304合约收于23490元/吨，涨幅0.06%。上周国内现货市场，整体成交较清淡，贴水有所收窄，南方货源较紧，上海普通品牌平均报04平水附近。库存方面，下游观望加上供应量释放下，国内库存继续小幅累库；LME库存连续四周累库。供应方面，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，但近期云南部分炼厂限电影响扩大，影响量上升至7000吨/月；海外方面，20日Nyrstar表示法国Auby炼厂将于3月复产，涉及15万吨年产量，欧洲炼厂复产需求下，近期进口矿TC持续回落。需求方面，国内随着一轮快速补库的结束，加上终端恢复较慢，加工型企业成品库存迅速上升，镀锌等周度开工率小幅回落，预计短期需求或难继续有明显改善。整体上，微观面下游需求并不乐观，加上供应端释放压制，我们认为锌价短期难有向上突破，逢高短空为主，继续等待中长期做多机会。 铅：★☆☆（消费淡季临近铅价偏弱运行） 上周五隔夜铅价延续震荡偏弱走势，沪铅主力2304合约收于15290元/吨，跌幅0.03%。上周五国内现货市场，随着铅价走弱，下游成交稍有改善，炼厂仍有挺价情绪，基差持稳，原生铅江浙沪市场报4-80-4-30之间；再生铅含税贴水50-75，价差收窄；上周废电瓶价格部分地区小幅回落。供应方面，上周国内原生铅周度产量继续小幅回升，但再生铅利润微薄，废电瓶库存较高，生产维持稳定。下游方面，铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季，部分中小型企业反映订单情况开始出现小幅下降的情况，但大型企业生产暂未有较大调整，分类型看，汽车蓄电池更换市场已开始转淡，经销商货源消化缓慢，少数考虑3月将不再做补库计划。库存方面，地域性供应偏紧叠加再生倒挂，上周国内铅锭社库延续降势。整体上，近期铅市整体矛盾不大，供应小幅增加而需求回落预期下，预计继续震荡偏弱为主。 工业硅：★☆☆（市场僵持，现货价格持稳，期货偏弱震荡） 上一交易日，工业硅主力08合约收盘17490，幅度-0.29%，降50，单日减仓2200手。现货价格整体平稳，买卖双方价格僵持，交投冷清。云南限电影响有限，在新疆产量弥补下，周度数据显示行业产量稳定。晶硅行业开工率有所上升，需求有所释放；有机硅市场弱势运行，刚需采购为主；铝合金企业依然以消化自身库存为主。工业硅社库累增，继续压制现货啊价格。现货市场弱势运行，工业硅宽松格局维持，建议轻仓试空。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（强预期逐步消化，盘面有回调可能） 今年经济增速目标较为保守，略不及市场预期，强预期带来盘面拉涨或将告一段落。与之对应的是PMI创新高预示着的现货端的回暖，长时间强预期弱现实的格局或将转向，给予基差走强的机会。板材和建材库存均下降态势，炉料端随着铁水产量进一步上升趋向紧平衡，成本支撑尚在。不过下游对当前钢价接受度不高，多以观望为主，同时两会后双焦供给会有所好转，盘面有回调需求，可尝试布空。 铁矿石：★☆☆（有关部门或强力调控叠加宏观利多出尽，铁矿或出现回调释放高位压力） 上周铁矿在宏观PMI超预期及产业端补库带动下继续冲高，上周五盘后发改委发文表示专家建议加强铁矿石调控监管遏制价格不合理上涨，夜盘小幅低开。周末传言相关部门要求贸易商抛货，而两会方面GDP目标定在5%左右，强调恢复和扩大消费、防范化解优质头部房企风险并支持刚性和改善性住房需求，短期利多出尽。铁矿基本面上随着钢厂开始主动补库以及季节性到港下滑，港口库存开始下降，预计短期将开启去库周期。具体来看，供应端发运2889万吨来到近期偏高水平，处于往年同期中等位置，其中澳洲处同比发运中高位，巴西处同比发运中间水平，非主流发运处同期低位；到港方面单周波动较大本期进一步下滑，4期均值角度来看当前2282万吨水平，较此前高位开始出现弱化。铁水方面本期续增乏力保持在234万吨/天水平，当前已处往年同期高位，短期看仍有少量增量空间。港口方面打破自1月底以来的累库趋势，本期开始降库，未来预计进入降库周期；钢厂方面进口矿库存呈现见底回升态势。铁矿基本面向好，但当前已处高位，短期有关部门或强力调控叠加宏观利多出尽，铁矿或出现回调释放高位压力。 焦炭：★☆☆（首轮提涨范围扩大，政策弱于预期，盘面存回调压力） 上周盘面弱震荡转强震荡运行，首轮提涨范围扩大，建材日成交反复，均值一般，原料煤停产消息不断，但部分被证伪，周度铁水数据小幅增长略不及预期，焦炭总库存续累积，焦企库存往港口钢厂。港口贸易商情绪同样反复，部分惜售。焦企原料煤库存尚可，采购略偏积极。短线终端需求数据环比好转，但整体仍表现一般，难以给予较大的上行驱动，基本面矛盾暂不突出，原料煤供给担忧仍存，铁水仍有小幅上行空间预计推动焦炭首轮提涨落地，但周末政府工作报告对今年的目标不及市场预期，盘面或阶段性回调，如本周终端需求仍未见起色，则盘面存在较大回落风险，继续关注终端真实需求与预期变化情况。 焦煤：★☆☆（现货稳中偏强，政策弱于预期，盘面存回调压力） 上周盘面弱震荡运行，终端需求高频数据反复，市场近期关于煤矿停复产消息也较多，多空交 织，蒙煤恢复良好，下半周受到宏观降准与服务业PMI超预期影响偏向震荡。周度铁水数据小幅增长略不及预期，煤矿库存持续往焦钢厂转移，总库存小幅累积。整体看短线下游需求仍有小幅上抬空间，供给受压制，现货仍会稳中偏强。中线来看重大会议以后后煤矿生产逐步正常概率升 高，周末政府工作报告对今年的目标弱于市场预期。如后续成材现实需求没有超预期表现，那么黑色或转为平现实与弱预期，重心或由偏稳转为逐步下移，反之仍有上行驱动。短线盘面或面临回调压力，继续关注安监发展、现实需求与政策弱于预期对终端需求预期的影响。 动力煤：★☆☆（观望情绪渐浓，港口市场结构性调整，价格偏弱震荡） 主产地市场受港口情绪传导，整体偏观望，下次采购积极性不高，价格继续下行。港口市场交投不活跃，价格整体下调，但根据热值品质不同，价格出现结构性调整。国内市场转弱，终端采购积极性下降，进口煤价格小幅回调。今日惊蛰，3月上旬全国大部将加速回暖。用电需求进入季节性淡季，日耗走高回落。中长协支撑下，下游电厂库存反弹，存煤可用天数回升。淡旺季装换，港口调入与调出双双走弱，港口库存趋稳。淡季来临，日耗季节性回落，短期价格上升驱动不 强，市场价格或偏弱震荡，仍需关注安监扰动。 玻璃：★☆☆(累库态势不改，整体需求一般，宏观政策较若于预期，关注市场情绪波动) 沙河现货价格整体平稳，个别企业价格有所下调，出货有所好转，产销逐步上升，其他地区产销一般。深加工企业订单天数较上周有所增加，库存依旧维持累库态势，但增速有所放缓，但仍维持亏损状态。终端受制于资金问题，需求较弱，下游拿货以刚需为主，需求端总体恢复缓慢。近几日盘面有小幅拉升，周五夜盘受市场情绪影响，开盘跳水。整体震荡格局依旧，上行压力较，需关注因宏观政府工作报告对本年度目标不及预期所带来的市场情绪波动。玻璃作为房地产竣工端产品，与房地产行业紧密相关，需进一步关注房地产行业的实际动向。待产销好转，加上下游需求端恢复与提振，玻璃有望企稳反弹。 纯碱：★☆☆(供需平稳，现价坚挺，宏观政策较若于预期，关注市场情绪) 多数企业上调现货价格，高利润也进一步刺激碱厂维持高开工局面，供应维持峰值水平，厂库库存去库明显，依旧低库运行。纯碱下游需求较为稳定，重碱表现尚可，轻碱一般，待发订单小幅增加，整体供需维持紧平衡状态。下游新增浮法产线及碱厂检修计划对于价格有一定支撑。盘面近月合约整体易涨难跌，但需关注因宏观政府工作报告对本年度目标不及预期所带来的市场情绪波动。远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划。 原油：★☆☆ 近期受中国制造业PMI数据显著好于预期、美国汽油消费连续两周大幅增加等影响，油价强势上涨，但仍处于区间震荡。上周五夜盘期间阿联酋退出OPEC组织的乌龙事件使得油价波动极大，后期市场也会继续关注阿联酋的动态，尼日利亚产量连续上涨，据彭博新闻调查显示2月产量或已增至144万桶/日，新一届总统上升或使得其产量很快完全恢复，需关注其对平衡表的影响。俄罗斯部分成品油增加出口至中国和印度，继续关注其柴油的流向。中国大幅减少3月柴油计划出口量，柴油库存偏高，目前全球柴油并不短缺。沙特上调了4月发往亚洲地区的轻质油种升贴水至2.5美 元/桶。全球需求仍较为一般，油价仍将维持一段时间区间震荡，布油或在80-90美元/桶，近期油价再次接近区间上沿，或承压下行，重点关注美国经济数据，包括非农（3月10日）、美国2月CPI（3月14日）以及美联储议息会议（3月23日），宏观因素仍然对油价走势起重大影响。 沥青：★☆☆（继续关注空利润策略） 上周四周五沥青盘面大幅上涨，主要受原油上涨、原料稀释沥青到港量下降或短缺及3月实际生产或达不到排产影响。上周厂库去库社会库累库。3月需求仍处于淡季，增量将不及供应增量，大概率累库，关注贸易商主动补库的节奏。目前利润再次回到高位，继续关注空利润策略。 燃料油：★☆☆（低硫有支撑，高硫走强） 夜盘FU05合约收3033元，涨19元/吨，内外回升，外盘贴水持续上涨；LU05收3984元，跌76元/吨。高硫燃油：供应端，OPEC+大国减产、俄罗斯供应下降，高硫过剩边际好转；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计有支撑；高硫燃油估值回升至合理区间下沿，短期驱动可能略有不足，长期来看，随着供应端边际下降，以及季节性发电等需求的提升，裂解价差有向上修复空间。低硫燃油：供应端，利润偏低、汽