医保局发布价格管理工作通知，医疗服务价格改革持续推进

行业研究 报医药生物 告 2023-03-05 行业周报看好/维持医药生物 医保局发布价格管理工作通知，医疗服务价格改革持续推进 走势对比 10% 5% 22/3/7 22/5/7 22/7/7 22/9/7 22/11/7 23/1/7 平 太0% (5%) (10%) 证 洋(15%) (20%) (25%) 券 股医药生物沪深300 份子行业评级 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《兼备主业反转和传统药企转型逻报辑的优质标的：康辰药业》--告2023/02/26 《东富龙持续筑高冻干护城河，海 外市场前景可期》--2023/02/19 《持续关注疫后诊疗量复苏相关投资机会》--2023/02/12 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 研究助理：何展聪 电话：021-58502206 E-MAIL：hezc@tpyzq.com 事件：3月1日，国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确提出推进医疗服务价格改革管理及持续开展口腔种植价格专项管理。 医疗服务价格改革试点有望扩面，劳务价值重要性再次突出。《通知》指出，要完成唐山、苏州、厦门、赣州、乐山5个国家试点城市首轮调价运行情况，开展阶段性评估，并研究扩大试点范围。此外， 《通知》进一步突出技术劳务价值在价格调整中的重要性，指出应优先将技术劳务价值占比60%以上的价格项目纳入调价范围，调价方案中技术劳务价格为主的项目和金额原则上占总量60%以上。 强调医疗服务价格项目规范编制及引导高质量创新，医疗服务价格项目规范性将进一步提高。《通知》指出应加快编制医疗服务价格项目规范，分批发布中医外治、辅助生殖等学科项目规范立项指南。同时，通过价格引导医疗服务高质量创新，加强设备耗材成本为主、价格预期较高的项目质量把控，避免通过设立价格项目方式阻碍公平竞争。 口腔种植价格调控持续推进。《通知》指出，落实实施种植体系统集采结果，引导医疗机构优先采购中选产品，四川医保局率先开展牙冠竞价挂网，其他省份及时跟进。各省份需于4月中旬前全面落实全流程调控目标，并加强口腔种植价格监管，适时启动专项治理“回头看”。 行情回顾：本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（2月 27日-3月3日）生物医药板块下跌0.56%，跑输沪深300指数 2.27pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周中信医药子板块有涨有跌，其中中药饮片、中成药和化学制剂实现上涨，医药流通、生物医药、医疗服务、医疗器械和化学原料药下跌。 投资建议： 近期观点：经过调整医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期继续建议关注边际改善 医保局发布价格管理工作通知，医疗服务价格改革持续推进 2 行业周报P 带来估值反弹。 1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。 1）生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。 2）业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块：爱尔眼科、通策医疗。 2、下行风险有限，静待基本面催化。 1）血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开），相关标的：华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物； 2）药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）； 3）国内舌下脱敏龙头我武生物； 4）国内药用玻璃龙头企业山东药玻； 5）口腔耗材：正海生物（活性生物骨已获批） 风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。 疫情影响趋缓，关注需求边际改善带来的估值反弹 3 行业周报P 目录 一、医保局发布价格管理工作通知，医疗服务价格改革持续推进5 二、行业观点及投资建议：持续关注疫后诊疗恢复相关投资机会5 三、板块行情9 （一）本周板块行情回顾：中药饮片板块保持上涨9 1、本周生物医药板块走势：中药饮片板块明显上涨，化学原料药、医疗器械有所回调 9 2、医药板块整体估值有所回落，溢价率有所回落9 （二）沪港通资金持仓变化：医药北向资金略有下降10 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 医保局发布价格管理工作通知，医疗服务价格改革持续推进4 图表目录 图表1：本周中信医药指数走势错误!未定义书签。 图表2：本周生物医药子板块涨跌幅错误!未定义书签。 图表3：本周中信各大子板块涨跌幅错误!未定义书签。 图表4：2010年至今医药板块整体估值溢价率错误!未定义书签。 图表5：2010年至今医药各子行业估值变化情况错误!未定义书签。 图表6：北上资金陆港通持股市值情况（亿元）错误!未定义书签。 图表7：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元）错误!未定义书签。 图表8：南下资金港股通持股市值情况（亿港币）错误!未定义书签。 图表9：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币）错误!未定义书签。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 疫情影响趋缓，关注需求边际改善带来的估值反弹5 一、医保局发布价格管理工作通知，医疗服务价格改革持续推进 事件：3月1日，国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确提出推进医疗服务价格改革管理及持续开展口腔种植价格专项管理。 医疗服务价格改革试点有望扩面，劳务价值重要性再次突出。《通知》指出，要 完成唐山、苏州、厦门、赣州、乐山5个国家试点城市首轮调价运行情况，开展阶段性评估，并研究扩大试点范围。此外，《通知》进一步突出技术劳务价值在价格调整中的重要性，指出应优先将技术劳务价值占比60%以上的价格项目纳入调价范围，调价方案中技术劳务价格为主的项目和金额原则上占总量60%以上。 强调医疗服务价格项目规范编制及引导高质量创新，医疗服务价格项目规范性将进一步提高。《通知》指出应加快编制医疗服务价格项目规范，分批发布中医外 治、辅助生殖等学科项目规范立项指南。同时，通过价格引导医疗服务高质量创新，加强设备耗材成本为主、价格预期较高的项目质量把控，避免通过设立价格项目方式阻碍公平竞争。 口腔种植价格调控持续推进。《通知》指出，落实实施种植体系统集采结果，引导医疗机构优先采购中选产品，四川医保局率先开展牙冠竞价挂网，其他省份及时跟进。各省份需于4月中旬前全面落实全流程调控目标，并加强口腔种植价格监管，适 时启动专项治理“回头看”。 二、行业观点及投资建议：持续关注疫后诊疗恢复相关投资机会 行情回顾：本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（2月27日-3月3日）生物医药板块下跌0.56%，跑输沪深300指数2.27pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周中信医药子板块有涨有跌，其中中药饮片、中成药和 化学制剂实现上涨，医药流通、生物医药、医疗服务、医疗器械和化学原料药下跌。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表1：本周中信医药指数走势图表2：本周生物医药子板块涨跌幅 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 % 医药生物 沪深300 创业板指 23/2/27 23/2/28 23/3/1 23/3/2 23/3/3 子板块涨跌幅（%） 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 % -1.5 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 近期观点：经过调整医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期继续建议关注边际改善带来估值反弹： 1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。 1）生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。 2）业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块：爱尔眼科、通策医疗。 2、下行风险有限，静待基本面催化。 1）血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开），相关标的：华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物； 2）药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）； 3）国内舌下脱敏龙头我武生物； 4）国内药用玻璃龙头企业山东药玻； 中长期观点：关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会 集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。 2022开始启动DRG/DIP改革。DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于：优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率更高，更具具备竞争优势。 产业发展不变的大趋势是：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移。 上游原材料竞争力凸显： 1）生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入到海外市场，国内则受益于国产替代逻辑，具备高成长性、发展潜力大。 2）VD原料和耗材：新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。 国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化 率正在加速，并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。 1、医药产业制造升级，竞争力不断提升： 上游：生命科学支持产业链，IVD原料和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技、奥浦迈、近岸蛋白； 高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；华大智造； 医疗器械国际化布局，相关标的：迈瑞医疗、新产业；其他：键凯科技、山东药玻。 2、关注供给格局：血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物；脱敏制剂，相关标的：我武生物。 3、差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科，爱尔眼科；牙科，通策医疗。 4、药店板块。相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。 5、老龄化与消费升级。 二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物； 三、板块行情 （一）本周板块行情回顾：中药饮片板块保持上涨 1、本周生物医药板块走势：中药饮片板块明显上涨，化学原料药、医疗器械有所回调 行情回顾：本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（2月27日-3月3日）生物医药板块下跌0.56%，跑输沪深300指数2.27pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个 中信一级行业中排名末游。本周中信医药子板块有涨有跌，其中中药饮片、中成药和化学制剂实现上涨，医药流通、生物医药、医疗服务、医疗器械和化学原料药下跌。 个股涨跌幅方面，本周涨幅较大的中药饮片板块，主要为寿仙谷（+3.47%）和ST 康美（+1.88%），跌幅较大的医疗服务板块，主要为益方生物（-8.84%）和广生堂（-6.71%）。 图表3：本周中信各大子板块涨跌幅 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 % 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 2、医药板块整体估值有所回落，溢价率有所回落 医药板块整体估值回调，溢价率有所回落。截止2023年3月3，医药板块整体估值 （历史TTM，整体