光伏行业周报：高纯石英砂短缺限制单晶产出，前期锁量企业有望受益

高纯石英砂短缺限制单晶产出，隆基上调硅片报价。3月3日，隆基绿能官网公布最新P型硅片价格，与上次报价相比，166mm/182mm硅片分别涨至5.61/6.50元/片，涨幅分别为3.9%/4.0%。此次调价主要有两方面原因，一方面硅料价格虽然有小幅下降且趋于平稳，但其价格仍处于相对高位；另一方面受制于高纯石英砂供应，坩埚相对紧缺，导致硅片价格小幅上调。 高纯石英砂供需紧平衡，前期锁量企业有望受益。据硅业分会，海外两家石英砂企业扩产进度不及预期，叠加新进硅片企业产能爬坡时大量采购坩埚，造成石英坩埚阶段性供应短缺，在一定程度上影响硅片企业开工率的提升。随着光伏产业的快速发展，以及N型电池技术大规模放量，高纯内层砂的需求将快速增长，据我们测算2023年高纯石英砂总体供给与需求分别为9.5/9.4万吨，整体将维持紧平衡态势。提前锁量、石英砂供应稳定的硅片龙头企业有望受益。 2022年美国光伏装机高于预期，2023年有望实现高增长。2月28日，美国能源署EIA发布数据，2022年12月美国光伏装机（出货口径）3.03GW，同比增长33%，环比增长29%。2022年全年美国光伏装机为24.92GW，同比下降5%，略超此前预期。美国光伏装机数据与组件进口数据相互印证，预计2023年整体趋势向好。2022年下半年以来，美国光伏装机以及组件进口数据均呈现好转态势，预计2023年美国光伏市场将迎来高增长。随着国内企业对UFLPA规则理解的加深，出口美国的清关流程有望跑通；美国作为组件高价地区，需求改善有利于组件企业的盈利水平的提升，利好在东南亚布局的国内一体化组件企业。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格较上周持平。本周多晶硅致密料价格报230元/kg。182/210mm单晶硅片分别报6.22/8.20元/片。本周电池片价格小幅下跌。182/210mm单晶PERC电池片价格均报1.09元/W，较上周下跌0.01元/W。本周组件价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.75元/W， 较上周下跌0.02元/W，182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.775元/W，较上周下跌0.015元/W。辅材方面：光伏玻璃价格小幅下跌，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元/m²，较上周下跌1元/m²，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报25.50元/m²，较上周下跌1元/m²。本周胶膜价格较上周持平。EVA/POE胶膜价格报10.50/17.00元 /m2 。 重要公司公告：晶科能源、昱能科技、禾迈股份、固德威、大全能源等披露2022年业绩快报；上机数控签订硅片销售合同。 行业重要新闻：国家统计局：2022年太阳能电池（光伏电池）产量3.4亿千瓦，增长46.8%，并网发电装机容量39261万千瓦，增长28.1%；宁夏发布碳达峰方案，提出到2025年，风电、太阳能发电分别达到17.5GW和32.5GW以上。到2030年，风电、太阳能发电分别达到24.5GW和50GW以上；广西发改委印发《2023年自治区层面统筹推进重大项目清单》，其中涉及光伏电站项目超50个，规模达9.363GW。 投资策略：1）光伏及储能双赛道加持，逆变器环节需求高速增长，目前整体估值较低。建议关注德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。2）新电池技术产业化提速。异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。钙钛矿产业化加速，建议关注捷佳伟创、京山轻机等设备公司。3）高纯石英砂供应短缺。提前锁量、石英砂供应稳定的硅片龙头企业有望受益，如中环股份、隆基绿能等；建议关注石英砂、坩埚龙头企业，如石英股份、欧晶科技等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、受高纯石英砂短缺影响硅片价格上调，22年美国组件出货量好于预期 （一）高纯石英砂短缺限制单晶产出，前期锁量企业有望受益 高纯石英砂短缺限制单晶产出，隆基再度上调硅片报价。3月3日，隆基绿能官网公布最新P型硅片价格，与上次报价相比，166mm硅片上涨0.21元/片至5.61元/片，涨幅为3.9%；182mm硅片上涨0.25元/片至6.50元/片，涨幅为4.0%。此次调价主要有两方面原因，一方面硅料价格虽然有小幅下降且趋于平稳，但其价格仍处于相对高位；另一方面受制于高纯石英砂供应，坩埚相对紧缺，导致硅片价格小幅上调。 图表1 2022年以来隆基P型单晶硅片报价 上游高纯石英砂产能扩张不及预期，坩埚供给紧张影响硅片企业开工。生产高纯石英砂需要高质量的矿石以及先进的设备与工艺，目前高纯石英砂主要由美国尤尼明、挪威TQC和石英股份等公司供应。据硅业分会，海外两家石英砂企业扩产进度不及预期，叠加新进硅片企业产能爬坡时大量采购坩埚，造成石英坩埚阶段性供应短缺，在一定程度上影响硅片企业开工率的提升。 高纯石英砂供需紧平衡，前期锁量企业有望受益。随着光伏产业的快速发展，以及N型电池技术大规模放量，高纯内层砂的需求将快速增长，据我们测算2023年高纯石英砂总体供给与需求分别为9.5/9.4万吨，整体将维持紧平衡态势。提前锁量、石英砂供应稳定的硅片龙头企业有望受益，如中环股份、隆基绿能等；高纯石英砂有望迎来量利齐升，建议关注石英砂生产企业，如石英股份等。 图表2高纯石英砂供需平衡表（万吨） （二）2022年美国光伏装机高于预期，2023年有望实现高增长 2022年12月美国光伏装机同环比高增，全年光伏装机超此前预期。2月28日，美国能源署EIA发布数据，2022年12月美国光伏装机（出货口径）3.03GW，同比增长33%，环比增长29%。2022年全年美国光伏装机为24.92GW，同比下降5%，略超此前预期。 美国光伏装机数据与组件进口数据相互印证，预计2023年整体趋势向好。2022年下半年以来，美国光伏装机以及组件进口数据均呈现好转态势，预计2023年美国光伏市场将迎来高增长。随着国内企业对UFLPA规则理解的加深，出口美国的清关流程有望跑通； 美国作为组件高价地区，需求改善有利于组件企业的盈利水平的提升，利好在东南亚布局的国内一体化组件企业。 图表3美国月度装机（GW，出货口径） 图表4美国当年累计装机（GW，出货口径） 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.28%，电力设备行业指数下跌1.63%。全市场31个申万一级行业中24个行业上涨，7个行业下跌。涨幅前三的行业分别是通信（6.64%）、建筑装饰（6.10%）、传媒（4.43%），跌幅前三的行业分别是电力设备（-1.63%）、汽车（-1.27%）、有色金属（-0.89%）。 图表5本周电力设备行业下跌1.63%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨幅排名前三的是电网设备、其他能源设备Ⅱ、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-0.08%、-0.39%、-1.43%；涨跌幅排名后三的行业分别是电池、风电设备、光伏设备，涨跌幅分别为1.44%、-2.00%、-2.92%。 图表6本周光伏设备下跌2.92%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为中国电建（12.28%）、嘉泽新能（11.81%）、好利科技（11.49%）、ST天秤（10.90%）、中泰股份（10.62%）。跌幅前五的公司分别为明冠新材（-19.06%）、禾迈股份（-13.12%）、金博股份（-12.84%）、海优新材（-12.31%）、大金重工（-9.39%）。 图表7本周中国电建上涨12.28% 图表8本周明冠新材下跌19.06% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为First Solar（29.57%）、大全新能源（16.85%）、Sunrun（13.27%），涨幅后三为瑞能新能源（2.25%）、阿特斯太阳能（2.86%）、SunPower（7.82%）。 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（3月3日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、计算机，PE（ TTM ）分别为124x、101x、60x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、7x、10x。其中电力设备的PE（ TTM ）为28x。 图表10本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为50x、33x、32x；排名后三的行业分别是电网设备、光伏设备、风电设备，PE（ TTM ）分别为22x、26x、26x。 图表11本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为28x，估值分位数为11.3%。分位数排在前三的行业为汽车（93.4%）、农林牧渔（91.9%）、社会服务（91.0%）、；排在后三的行业为有色金属（3.6%）、煤炭（4.9%）、银行（7.0%）。 图表12截至3月3日，电力设备行业PE估值分位数为11.3% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（82.1%）、风电设备（59.4%）、电机Ⅱ（25.0%）；排在后三的行业为电网设备（13.8%）、电池（12.5%）、光伏设备（10.9%）。 图表13截至3月3日，光伏设备行业PE估值分位数为10.9% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（3月1日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报230元/kg，较上周持平。 2）硅片：本周硅片价格较上周持平。182mm单晶硅片价格报6.22元/片；210mm单晶硅片报8.20元/片。 图表14硅料价格走势（元/kg） 图表15硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格小幅下跌。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报1.09元/W，较上周下跌0.01元/W。 4）组件：本周组件价格小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.75元/W，较上周下跌0.02元/W；182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.775元/W,较上周下跌0.015元/W。 图表16电池片价格走势（元/W） 图表17组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格小幅下跌。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报25.50元 /m ²，较上周下跌1元 /m ²；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元 /m ²,较上周下跌1元 /m ²。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周持平。本周EVA胶膜价格报10.50元 /m2 ；POE胶膜价格报17.00元 /m2 。 图表18光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表19胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表20本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表21本周光伏行业重要新闻 麦田能源扩产50GW项目签约仪式在温州举行。项目耗资100亿元，投资建设光伏逆变器及储能系统系列产品产研基 光伏盒子 地，分两期建设，建成后年产值达500亿元 《长沙市新能源及可再生能源发展保障方案》正式发布施行，目标包含新能源及可再生能源装机占比超过55%，发电中国光伏协会 量占比超过45%。 CPIA 光伏产业链价格下行，本周硅料价格整体下行，单晶硅复投料/致密料/菜花料均价239.5/237.4/234.4元/kg，下降 智汇光伏 1.2%/1.12%/1.22%。 京能增资7.6亿元参与投资建设大唐托克托内蒙2GW新能源外送基地项目，包含和林格尔羊群沟风电/黑老夭风电/林 光伏們 格尔县羊群沟光伏/清水河县韭菜庄风电/城关镇风电分别为50/20/30/7