农业2023年第10周周报：产能维持低位，黄鸡景气爬坡

行业研究|行业周报 看好（维持） 产能维持低位，黄鸡景气爬坡 农业2023年第10周周报 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 报告发布日期2023年03月05日 核心观点 复工复学带动黄鸡价格持续上涨。节前疫情冲击后，节后散养户集中出栏与消费平淡加速黄鸡价格下跌，黄羽肉价格持续跌至2月中旬，但在行业极低的产能状态 下，消费修复刹住了黄鸡价格下跌的趋势，随着2月中下旬各地开始复工、复学，黄鸡价格稳步上行，3月2日中速鸡均价14.6元/公斤，较上月增长5%。 盈利积累不足，黄鸡情绪低迷。2022年短暂的景气过后，黄鸡养殖再陷亏损之中，按协会价格评估，2月第二周商品代毛鸡成本价16.05元/公斤（对应销售价14.7元/公斤）；鸡苗销售处于保本状态，鸡苗成本价2.05元/只（对应销售价2.07元/ 只），整体看行业仍处于亏损中，养殖情绪难有起色。 经历三年的低迷和减产，行业产能已经跌至低位。2022年虽然行业进入短期盈利，但是父母代环节积累的盈利不足以弥补前几年亏损，叠加散户的部分退出，行业产 能恢复进程偏缓慢，2022年父母代销量处于6102万套低位，较同样偏低的2021年 进一步下降0.2%，父母代存栏量降至近3年低点3836万套。我们认为，黄鸡由于养殖周期偏长，偏低的产能水平下恢复供应能力有限，需求的上行将明显拉动黄鸡的景气度恢复。 风险提示 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险等。 2月论坛预计美农作物产量明显增加：农 2023-02-26 业2023年第9周周报猪价继续回升，1月能繁小幅下降：农业 2023-02-19 2023年第8周周报均重高位回落，静待猪价回暖：农业2023 2023-02-11 年第7周周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周农业跑输大盘2.1个百分点4 本周关注：产能维持低位，黄鸡景气爬坡4 风险提示5 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘2.1个百分点4 图2：本周水产捕捞板块上涨2.3%4 图3：2月中旬以来黄鸡价格上升4 图4：商品代鸡苗售价与盈利情况5 图5：毛鸡售价与成本价情况5 图6：2022年全国父母代种鸡存栏量继续下降5 图7：2022年父母代鸡苗销量维持低位5 本周农业跑输大盘2.1个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘2.1个百分点图2：本周水产捕捞板块上涨2.3% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 3%2.3%1.8% 1.3% 2%1.1% 0.6%0.4% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 1% 0% -2% -1%-0.4% -3% -4% -5% 农林牧渔水产捕捞 种植水产品加工 农产品加工Ⅲ 水产养殖林木及加工 种业 饲料加工 动物疫苗及兽药 畜牧养殖宠物食品 -6% 1.1% -0.1% -1.0%-1.2% -4.9% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：产能维持低位，黄鸡景气爬坡 复工复学带动黄鸡价格持续上涨。节前疫情冲击后，节后散养户集中出栏与消费平淡加速黄鸡价格下跌，黄羽肉价格持续跌至2月中旬，但在行业极低的产能状态下，消费修复刹住了黄鸡价格 下跌的趋势，随着2月中下旬各地开始复工、复学，黄鸡价格稳步上行，3月2日中速鸡均价14.6 元/公斤，较上月增长5%。 图3：2月中旬以来黄鸡价格上升 元/公斤快大鸡中速鸡土鸡(慢速)25 20 15 10 5 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23 数据来源：新牧网，东方证券研究所 盈利积累不足，黄鸡情绪低迷。2022年短暂的景气过后，黄鸡养殖再陷亏损之中，按协会价格评估，2月第二周商品代毛鸡成本价16.05元/公斤（对应销售价14.7元/公斤）；鸡苗销售处于保本 状态，鸡苗成本价2.05元/只（对应销售价2.07元/只），整体看行业仍处于亏损中，养殖情绪难有起色。 图4：商品代鸡苗售价与盈利情况图5：毛鸡售价与成本价情况 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) 元/只利润商品代鸡苗售价 元/公斤毛鸡成本价黄羽肉毛鸡售价 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所 经历三年的低迷和减产，行业产能已经跌至低位。2022年虽然行业进入短期盈利，但是父母代环节积累的盈利不足以弥补前几年亏损，叠加散户的部分退出，行业产能恢复进程偏缓慢，2022年父母代销量处于6102万套低位，较同样偏低的2021年进一步下降0.2%，父母代存栏量降至近3 年低点3836万套。我们认为，黄鸡由于养殖周期偏长，偏低的产能水平下恢复供应能力有限，需求的上行将明显拉动黄鸡的景气度恢复。 图6：2022年全国父母代种鸡存栏量继续下降图7：2022年父母代鸡苗销量维持低位 万套父母代黄羽肉种鸡存栏量YoY5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 万套父母代鸡苗销量YoY8000.0 7500.0 7000.0 6500.0 6000.0 5500.0 5000.0 20182019202020212022 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可 能造成销售情况不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。