新特能源-调研纪要

新特能源交流20230303【摘要】1、业务情况：多晶硅：（1）2022年公司多晶硅产量12.59万吨（其中内蒙生产了3.1万吨），去年7.82万吨，同增61%，2022年新疆甘泉堡的3.4万吨技术改造项目和内蒙古10万吨的多晶硅项目如期建成。 （2）公司的总产能从6.6万吨提升到20万吨。销量10.67万吨，同增长了43%。 2022年底库存1.9万吨，目前仅剩8000吨左右（半个月左右的产量）。 （3）2022年多晶硅单位售价接近27万/吨（含税），同增58%。 2022年多晶硅的单位生产成本是6.86万元/吨，单位综合成本是7.5万元/吨。 （4）计划2023年产能从20万吨提升至30万吨，全年的产量指引是23-24万吨（新疆甘泉铺的和内蒙包头贡献20万吨、准东贡献3-4万吨）。 准东20万吨多晶硅项目，一期预计在2023年的中期建成，年底前达产；准东二期项目未定风能、光伏电站建设：2022年我们确认收入的风能和光伏电站建设规模2.3GW，较2021年持平，收入77亿元，毛利15亿元，毛利率较同期增长47%。 预计2023年装机增长2-3GW左右。 风能、光伏电站运营：2022年末实现了并网装机2.6GW，去年2.2GW有。收入实现20亿元、毛利12亿元、毛利率是59%，毛利率较上年同期下降9%。目前在建项目超过1GW。 国补核查涉及9个自营电站（1.5GW左右）。 预计到2023年末，电站运营的装机达到3.5-4GW左右。 2、近期多晶硅平均价格：在20W/吨左右浮动。 3、N型与P型料价差：2-3万/吨4、检修情况：乌鲁木齐已经做完，Q2不会再做检修；内蒙在2月下旬和3月上旬5、还原电耗情况：内蒙：47-48 度电/Kg；新疆稍微高两度6、爬坡情况：产能爬坡大概3个月，质量爬坡一般3-5个月7、周期节奏：已经回到按月拿货。 8、基地成本：两个基地在5-5.5万元之间9、电价趋势：新疆可能在3.2毛-3.3毛涨到3.3毛-3.5毛之间，内蒙已经明确定价3.3毛。 10、一季度末产量：两边基地大概的产量在42000吨11、四季度末销量情况：5万7-5万8的水平。 12、N型与P型硅料成本差距：N型比P型成本会增加2000块钱13、长单覆盖的情况：95%以上。 14、上半年N型占比：可能20%-30%之间。 15、电站规划：已经并网2.6GW，年底到3.5-4GW之间，2025年资本允许情况下8-10GW。 16、单吨硅料投资：6-7亿/万吨。 17、硅料产量：多晶硅产量每个月9万多吨，不到10万。 18、一季度末的库存、生产和出货水平：（1）库存：去年年底在2万吨左右，一季度末库存会下降到8000吨左右。 （2）生产：两个基地都有部分检修，大概在4.2万吨，二季度会正常达到5万吨以上。 （3）出货：5.7/5.8万吨。 19、准东项目投资进展：总投资176亿，去年投了70多亿，今年还剩100亿左右要投。 20、全行业硅料产量预期：今年全行业多晶硅产能120多万吨，不到130万吨，没有预期高。 21、电站全投资收益率：自营电站要求在8%左右。 22、光伏电站比例：去年电站整体建设2.3GW，其中光伏1.6GW，大概2/3是光伏。 23、项目储备：这两年已获取相关指标的项目在6GW左右。 一、介绍1、2022经营情况及计划2022年公司各项业务实现了良好发展。 报告期实现收入375亿元、净利润144亿元，归母净利润134亿元，较上年同期实现大幅增长。 （1）多晶硅2022年多晶硅板块实现收入是257亿元、实现毛利180亿元。收入和毛利大幅增长主要是由于报告期内公司的多晶硅的产品的量价齐升。 1）产量：2022年公司多晶硅产量12.59万吨（其中内蒙生产了3.1万吨），总产量较上年同期的7.82万吨实现了61%的增长，主要是由于新疆甘泉堡的3.4万吨技术改造项目和内蒙古10万吨的多晶硅项目如期建成。 公司的总产能从6.6万吨提升到20万吨，产量也相应增加。 2）销量：公司实现的销量10.67万吨，较去年同期也增长了43%。销量增加主要由于产能和产量增加。 3）库存：2022年底库存大概是1.9万吨，在2023年的2月末库存已经有所消化，目前仅剩8000吨左右（半个月左右的产量）。 4）售价：2022年多晶硅单位售价接近27万/吨（含税），较上年同期增长了58%左右。 5)成本方面：2022年多晶硅的单位生产成本是6.86万元/吨，单位综合成本是7.5万元/吨，较2021年有所增长。 原因：1.硅粉的原材料价格较上年同期增长；2.甘泉堡3.4万吨的技术改造项目是在2022年的4月底才投产的，一季度冷氢化供应受；3.内蒙产能投产爬坡，成本相应较高的。 6）经营计划：计划2023年产能从20万吨提升至30万吨，全年的产量指引是23-24万吨（新疆甘泉铺的和内蒙包头贡献20万吨、准东贡献3-4万吨）。 准东20万吨多晶硅项目，一期预计在2023年的中期建成，年底前达产；准东二期项目，要根据资金到位的时间以及一期投运的情况来具体确定。 （2）风能、光伏电站建设2022年我们确认收入的风能和光伏电站建设规模2.3GW，较2021年持平，收入77亿元，毛利15亿元，毛利率较同期增长47%。 主要是由于报告期内电站建设业务的平均单瓦成本下降。 1）经营计划：预计2023年电站建设板块装机能够保持稳定或者略有增长，实现2-3GW左右。 （3）风能、光伏电站运营2022年末实现了并网装机2.6GW，较去年同期2.2GW有所增长。具体板块收入实现20亿元、毛利12亿元、毛利率是59%，毛利率较上年同期下降9%。 原因：毛利和毛利率下降主要是受国补核查的影响。 基于谨慎性的原则，在2022年下半年按照电价补贴下降/取消之后的电价来确认的收入。 1）目前在建：项目有超过1GW。 2）国补核查：国补核查在全国涉及的电站范围预计1.2万个左右，一月份第一批的合规项目清单，一共公示7335个项目，还有4500个左右的电站正在核查过程中。 根据自查的情况，公司下半年有9个可能涉及到电价补贴下调或者取消风险的自营电站（1.5GW左右），已经计提资产减值准备。 资产减值准备主要分为两部分：第一部分，对已经确认收入但是还没有收到的定价补贴，计提了信用减值损失（八亿元）；第二部分，因为未来电价可能会下调，所以基于电站未来可回收的金额，对电站相应的固定资产等计提了资产减值准备。 所以2022年公司下游电站建设和运营这部分基本上对公司没有正向的贡献。 3）经营计划：未来持续扩大电站的规模，预计到2023年末，电站运营的装机达到3.5-4GW左右。 2、A股IPO进度2022年6月给证监会提交申报材料，并且受理。 由于注册证的全面推动，需要完成证监会到交易所的平移（3月3日之前完成资料的平移）。 今年年报出的早也是为了配合申报，目前已经完成了所有申报材料的平移，目前正在等待上交受理。预计到2023年上半年，完成相关的发行工作。 3.利润分配目前未分配是由于企业要在境内发行证券，证监会要求如果还有没有实行的利润分配方案，需要在利润分配方案实行之后才能够实施发行证券。 公司决定2022年度不进行利润分配，相关的利润滚存到下一年度。二、Q&AQ：硅料价格趋势预判？A：今年硅料总体平衡，现在反映供求关系。 预计今年多晶硅平均价格在20W/吨左右浮动。 Q：N型、P型致密料价差情况以及市场情况？A：（1）市场情况：晶科以N型单晶为主（70%），隆基以P型为主。 对晶科每月几千吨供应（满足它的中性要求）（2）未来对质量要求越来越高（致密要求），公司甘泉堡可以既满足P型客户，也满足N型客户。 （3）预计今年年底，N型与P型料价差2-3万/吨。 现在因为本身市场需求少，不是所有厂家都在生产N型，随着N型放量，它要求更高的品质，硅料的差距会拉到2-3万。 Q：最近检修计划情况？A：（1）乌鲁木齐：去年封了四个月，12月8号放开。 今年Q1把一部分检修已经做完，Q2不会再做检修。 （2）内蒙：主要是在2月下旬和3月上旬，这一个月时间对部分装置进行检修。 Q：生产角度，可以满足N型料的需要吗？ A：N型料的核心要求：寿命高；内在品质在电子2级以上。 （1）少子寿命：过去1200，，现在提出要达到1400-1600之间；质量：控制质量，排量会增加。因为质量要求高，对生产成本会有一定影响。 所以，现在主要瞄准的是：如何使现有的两个基地百分百的满足N型单晶的需求。 （2）目前甘泉堡已经全部满足要求。 客户要求70%-80%的致密料，所以现在在调整致密料的比例，相应你电耗也会略微增加一点。内蒙也在调整自身的参数。 公司现在的产品满足N型问题不大。Q：会因为硅料供需价格改变检修策略吗？A：不会。 多晶企业想法都有各自的想法，并且都是根据市场情况，再结合自身的运营状况，做改变和调整。 Q：新疆和内蒙基地的综合电耗、还原电耗情况？A：（1）综合电耗大概在50度电左右，还原电耗在40度电/Kg上下。高致密要求下，可能会往上会调整1-2度。 但整体电耗在实际上49-52度电/Kg之间，未来节能改造电耗会下降。 （2）内蒙：47-48度电/Kg；新疆稍微高两度Q：产量和品质爬坡周期？A：（1）质量爬坡会大于产量爬坡的速度。 产能爬坡大概3个月，质量爬坡一般3-5个月；（2）新进企业达产、达质时间：一年。 因为人才团队和设计工艺装置的磨合，新员工自身的能力还不足够来驾驭系统，企业70%-80%为新员工导致装置难以平稳生产。 Q：下游需求增加之后拿货速度会超预期吗？A：（1）总体库存在下降，后期可能还会下降。 因为下游客户拿货的积极性比较高的，态势总体向好；（2）下游主要是大企业拿货。 Q：现在下游拿货周期节奏情况？ A：12月份价格下跌的时候，大家有点恐慌，按照周期拿货，现在已经恢复到了按照月期拿货。Q：颗粒硅未来局势预判？A：颗粒硅自身的特征：质量的稳定性；拉晶易断晶，这些可能导致后期颗粒硅使用上问题会比较多。现在对比颗粒硅和改良西门子法棒状硅，总体没有太大优势。 （1）颗粒硅现在价格还好，售价要比改良西门子法低几万元，所以客户能接受。 （2）但现在用量、掺比不高。 如果投入的多，价格起来之后，可能客户对硅料会更挑剔。Q：两个基地成本情况？A：实际上在一季度两个基地都有部分在检修，所以现在成本是偏高的。正常下水平（下半年就可以）两边基地在5-5.5万元之间。Q：电价趋势预判？ A：（1）新疆可能在3.2毛-3.3毛之间，内蒙已经明确定价3.3毛，未来电价可能我们认为还会涨。 内蒙斯政策电价还能维持多久不太好说，但新疆基本上可能就在3.3毛-3.5毛之间；（2）电价=双边交易价格+过网费。基本上同一区域应该是趋于一种电价，区域不同导致电价会有区别。 Q：碳头料低品质料未来布局情况？ A：（1）碳头料不会消灭掉，每家都会保持一点，大概会占比1%的比例；（2）复投量就是小块的料（20-25毫米），用于它连续拉晶。在破碎过程中，一般现在会产生约3%的粉末料，这是固有的。 现在大家布局清洗装备，把3%的清洗到单晶厂能用（3）部分1毫米左右的料客户目前不能用，目前还在做这方面的工作。 Q：一季度末产量情况？A：一季度末可能两边基地大概的产量在42000吨的水平。Q：四季度末销量情况？A：截至到四季度末，销量大概会在5万7-5万8的水平。Q：目前硅料N型与P型成本差距？ A：N型比P型成本会增加2000块钱。Q：未来N型料成本下降方式？ A：（1）主要的成本项是电耗和蒸汽，我们会在电耗和蒸汽消耗方面继续做文章，这是主要。 （2）还有另外一部分，比如硅的回收（尾气中的氯