会展行业专题报告：他山之石，深度解析全球会展龙头崛起之路

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告 2023年03月05日 他山之石，深度解析全球会展龙头崛起之路 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%-1%-6%-12%-17% -23% 2022/032022/062022/092022/122023/03 专业服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话： 会展行业专题报告 我们看好本土会展企业疫后面临的重大机遇，认为龙头企业有望在这一轮复苏启动行情中率先把握带领企业“走出去”的机遇，进一步巩固自身平台优势，提高市场份额。在这一篇会展行业专题中，我们复盘了海外两大巨头的发展路径，总结他们的成长方针，对我国会展企业未来发展带来的启示。 ►B2B商业媒体的破局，是平台战略的践行。 励展博览集团和英富曼会展集团，均背靠出版商出身的集团公司。在商业媒体向会展业务延伸的历程中，重视构建企业生态环境，从咨询、信息技术、数字化基建等多方面提升服务企业的综合实力。集团不断挖掘业务的协同性，从而在逐步完善的企业生态圈中，增强对企业需求的把握，提升为企业客户价值的创造，实现会展平台意义。 ►国际化并购与合资是规模扩张的关键战术。 在励展多年霸榜的历程中，对海外会展品牌的收购与整合是其扩张的核心策略。英富曼集团通过几次大型收购项目（2016年收购Penton；2017年收购YPI;2018年收购UBM），在2019年凭借15亿英镑的会展收入超越励展博览集团成为全球规模第 一的会展机构。励展集团在上世纪80年代就开始尝试探索中 国市场。近20年来，与本土企业牵手合作的“恋爱”模式发 展顺畅，励展集团大中华区已经有多家服务12个专业领域的成员公司及合资企业，广泛分布于京津冀、长三角、珠三角及其他城市群落，每年举办约70+展会，吸引来自国内外3万+展商和上百万名专业观众参与。 ►信息服务与数字化，决定企业护城河高低。 出版商基因，使公司在专业领域打下良好的人才和资源基础。以专业性、品牌力，吸引参展商和观众，聚集行业资源，促进会展的贸易转化。疫情的冲击，加速行业数字化的改革。庞大的数据收集统计和分析能力，是打通参展商和投资人信息壁垒的技术桥梁。 借鉴两大巨头的成长之路，除了母公司奠定资源基础以外，以平台思维构建服务矩阵、重视品牌性和专业性的两大方针，筑高企业自身竞争优势。疫情引发了行业思考和探索如何提高对外部环境潜在风险的抵抗力。成为一个优秀的数字化公司是全球会展企业接来下面临的机遇和挑战。 投资建议 对标海外头部会展商，我国本土会展商企业仍有较大成长空间。疫情的冲击，是艰难挑战，也是格局重构的机遇。品牌化、国际化、专业化、数字化，是我国会展企业未来发展的重 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 要方向。随着中国企业境外办展露出机会增加，内展整合空间充分，龙头有望崛起。相关受益标的：境外自办展龙头米奥会展、内展区域龙头兰生股份。 风险提示 疫情反复，行业竞争加剧，转型不及预期。 正文目录 1.回顾海外会展市场：历史悠久，孕育展商巨头5 1.1.会展行业源远流长，增长稳健5 1.2.英国孕育两大本土巨头7 2.探索顶尖会展平台公司崛起的四大要素11 2.1.缘起媒体公司，立足于信息服务企业，媒介属性贯穿转型之路12 2.2.国际化并购和合资成为巨头成长核心策略17 2.3.加强本地化管理和人才培养23 2.4.强调业务协同，重视数字化的赋能25 3.投资建议32 4.风险提示33 图表目录 图1欧洲会展业发展历史阶段5 图2美国会展业发展历史阶段5 图3拉斯维加斯会展中心示意图6 图4全球场馆类型趋势6 图5全球场馆面积趋势6 图6按办展形式划分的收入9 图7按地区划分的收入9 图8按来源划分的收入9 图9会展整体收入和利润（亿英镑）10 图10励展净利润率10 图11AMR2021年度展览组织机构排行榜10 图12英富曼集团发展历程11 图13B2B商业媒体的转型12 图14励讯集团四大业务板块13 图15励讯集团的收入结构14 图16励讯集团发展历史15 图17英富曼分业务营业收入构成（亿英镑）16 图18英富曼分地区营业收入构成（亿英镑）16 图1913-21年英富曼集团会展业务收入（亿英镑）17 图20励展的并购策略刺激规模不断增长19 图21励展进入中国的合作概览21 图22部分展览品牌展示21 图23英富曼会展主要并购历程23 图24励展的人才培养计划24 图25展商和观众尝试过的数字服务26 图26观众感兴趣的四大数字展会行为26 图27展商感兴趣的四大数字展会行为26 图28观众对无接触安全措施的期望值26 图29励展日本展会在全球率先推出代参展服务27 图30数字化买家引流工具28 图31现场速配工具28 图32励展通（励展的智能化电子产品）29 图33励展通新增在线直播观看及社交媒体分享功能29 图34展前展中多种形式商务配对展商推荐服务29 图35展中1对1商务配对服务30 图36展中线上商务配对服务30 图37英富曼第一个增长计划概览30 图38英富曼的数字化服务31 图39米奥会展营收和归母净利概况33 图40兰生股份营收和归母净利概况33 图41米奥会展毛利率和净利率33 图42兰生股份毛利率和净利率33 表1欧美国家市场主导情况7 表2励展博览集团核心发展历程8 表3英富曼集团业务分类16 表4励展博览集团部分收购案例19 表5部分办事处介绍25 1.回顾海外会展市场：历史悠久，孕育展商巨头 1.1.会展行业源远流长，增长稳健 欧洲是世界展览业的发源地，其会展业的发展有十分悠久的历史。 萌芽期（原始社会末期-1640年）：目前根据一些公开资料和世界学者的观点，对于欧洲集市起源说法不一。在11世纪后，出现许多欧洲大型综合性博览会，比如 德国莱比锡博览会（号称最古老的博览会，在1890年由传统的集市转变为现代意义 的博览会），欧洲集市由此进入鼎盛时期。16世纪的“地理大发现”拉开了第一轮经济全球化的序幕，形成了连接大西洋、太平洋、印度洋的国际市场，国际展览得以形成。展会实现了跨区域发展，出现了一批具有较大规模的国际展会与展会城市，如莱比锡、法兰克福、米兰、巴黎、伦敦、巴塞尔、维也纳等。 发展期（1640-1945年）：1640年开始的工业革命，推动人们的生产和生活方式革新，同时也带来展览业的革新。在19世纪，英国、法国、美国等国家共举办了 五次规模盛大的世界博览会，分别是1851年伦敦世博会（伦敦万国工业产品大博览会，是展会历史上的里程碑）、1853年的纽约世博会（纽约水晶宫博览会）、1855年的巴黎世博会（巴黎世界工农业和艺术博览会）、1862年的伦敦世博会（伦敦国际工业和艺术博览会）和1867年第二届巴黎世界博览会，展览会的组织性、展示性和艺术性都达到了较高的水准。工业化水平的不断提高推动了会展业发展的进程。 成熟期（1945-至今）：二战之后，会展业重振旗鼓，积极发挥连接各国贸易的桥梁作用。在当时，“米兰博览会”、“莱比锡览会”、“巴黎博览会”被誉为三大桥梁。20世纪60年代，专业性展览已经成为行业主导形式。随后国际分工体系、经济全球 化日益明显，会展活动在全球范围内愈发蓬勃。进入90年代后，以信息技术为核心的新一轮科技革命，推动世界会展业朝着信息化和高科技化方向发展。 图1欧洲会展业发展历史阶段图2美国会展业发展历史阶段 资料来源：《会展概论》，《会展经济与经济发展》，华西证券研究所 资料来源：《会展概论》，《会展经济与经济发展》，华西证券研究所 北美作为世界展览业的后期之秀，发展迅速，且形成了独特的办展模式和风格。尤其在20世纪的最后10年里，快速增长的美国经济，迅猛扩大的对外贸易，极大促进了其展览业的发展。目前主要的会展城市有拉斯维加斯、奥兰多、芝加哥、纽约、新奥尔良、亚特兰大。拉斯维加斯已经成为世界最大会展中心之一，主要展馆有拉斯 维加斯会展中心、金沙会展中心和曼德勒海湾会议中心，每年举办超过2000场专业 性会展，超过500万厂家参展，创造6万个以上的工作岗位。 图3拉斯维加斯会展中心示意图 资料来源：会展官网，华西证券研究所 从展馆面积、大型场馆数量来看，全球会展行业近十年依然保持稳定增长。根据国际展览业协会（UFI）发布《2022年全球展览场馆地图》，截至2022年，纳入UFI统计的全球室内展览面积总和达到4060万平方米，5年间隔增长率为17.3%，复合年平均增速为3.46%；拥有5000平方米及以上展览面积的场馆数量有1358家，与 2017年相比增加12%。在2017-2022年间新增的会展场馆中，体量10万平方米及以 上场馆为增速最快区间，从61家增长至73家，增速19.7%；面积2-10万平方米场 馆从415家增长至478家，增速15.2%；面积2万以下场馆从736家增加到807家，年复合平均增速9.6%。 图4全球场馆类型趋势图5全球场馆面积趋势 资料来源：UFI，华西证券研究所资料来源：UFI,华西证券研究所 在欧美会展市场的发展中，政府的参与度有所不同： 英国和美国是协会主导型市场，政府无条例、无部门。政府层面并未出台会展相关法律法规及管理规定，同时也没有设立专门的展览业管理部门。在市场中，政府也不直接参与会展的具体运作，而是通过一些间接手段进行扶持。例如美国，通过实行“贸易展认证”计划和实施“国际购买商项目”等措施，实现对展会质量和展会组织水平的监控。 由于展会众多，市场通过行业进行自我管理。会展业务链上的主体，如会展组织者、场馆提供者、会展服务提供商都有自己的协会。各类协会制定规范，对会员起指导和约束作用。协会除了向会员提供行业资讯等基本服务外，还积极与政府部门、新闻媒体等沟通接洽，为协会会员争取利益，为行业发展争取利好政策。与此同时，不同协会之间关系紧密，保持定期交流。 英国会展行业最主要的几个协会组织有：英国会议和活动协会(AssociationforConferencesandEvents,ACE，1971年成立)，会员包括贸易商、机构、协会、慈善机构、供应商等举办各种会议和活动的实体，旨在加强政政府与会议行业的沟通，为会员提供信息、论坛等服务；英国展览组织者协会（AssociationofEventsOrganiser，AEO），协会的宗旨是提高展览会在经济活动中的地位，协会的会员分为直接会员和关系会员，直接会员全部是在英国注册的展览组织公司，而关系会员则是为展览提供配套服务的公司，如施工公司，家具租赁公司等；英国展览服务商协会(AssociationofExhibitionContractors，1913年成立)，是展览行业最早成立的协会组织，目前有约300家会员企业，主要包括施工公司、家具租赁公司等展览服务单位；展览场地协会(AssociationofExhibitionVenues，简称AEV，1997年成立)，目前有会员24家，主要是室内展出面积在3000平方米以上的展览场馆，每年均出版UKExhibitionFacts专题 美国的行业协会系统同样发展完善，为推行会展业政府市场结合型模式奠定了基础。在美国，事件产业的各个领域都有全国性的专业协会，如展览行业有国际展览管理协会（IAEM）；会议行业有专业会议管理协会（PCMA）和国际会议专家协会 （MPI）。 德国，政府参与度更高，颁布相关管理条例。政府在德国当地会展业发展中承担较为重要的角色。政府参与展馆设施投资，设立委员会（德国展览委员会(AUMA)）管理市场。德国展览委员会(AUMA)是代表德国政府进行宏观调控的唯一会展管理机构，制定了一系列管理制度和措施，参与展览和会议的日程协调。 表1欧美国家市场主导情况 资料来源：《会展理论与实务》，华西证券研究所 1.2.英国孕育两大本土巨头 1.2.1.励展博览集团：历史悠久、霸榜多年的会展服务商龙头 作为励讯集团的成员之一