豆类油脂日报：油脂内部轮动，油粕比延续上行

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月3日豆类油脂 豆类油脂 油脂内部轮动油粕比延续上行 核心观点 今日豆类油脂整体走强，油脂继续领涨，豆油和菜油涨幅居前，其中豆油涨幅近2%，盘中增仓3.6万手。豆粕2305合约红盘报收，盘中减仓近5 万手；远月2309合约表现与2305合约大体相当，资金变化不大，形态上承 压于5日均线。菜粕期价表现弱于豆粕，盘中小幅增仓，形态上延续弱势。 油脂中棕榈油站上8400关口，资金变化不大；豆油依托5日和10日均线交 汇支撑，大幅增仓上行，菜籽油连续2日大幅反弹，期价突破多条均线压制， 宝城期货研究所 投资咨询团队 形态上有所转强，关注60日均线压力。 今日油脂市场迎来轮动行情，继前几个交易日棕榈油领涨之后，今日豆油和菜油迎来补涨。虽然省储豆油仍在拍卖，但随着油厂油粕策略的转变，豆油承担油厂更多成本，油粕强弱转换，支撑油粕比价继续攀升。棕榈油继续受到印尼出口受限和马棕出口强劲的支撑。国内棕榈油港口库存高位反复，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，国内棕榈油库存进入季节性去化周期，近两日棕榈油基差再次转负，基差出现明显反复，在预期主导下，短期反复不会改变棕榈油震荡上行趋势，多头思路维持。 豆类市场来看，在巴西大豆丰产预期的压制和南北美大豆的出口竞争下，美豆期价近期走势承压。国内大豆阶段性到港量下降，但二季度预计将会出现大量到港，对豆类2305合约带来一定压力。随着豆粕主力2305合约主导 逻辑发生转变，基差回归在2303合约被证伪，对2305合约的支撑有所减弱。 同时在豆粕现货市场的压力逐渐从近月向远月传导，豆粕2305合约期价表现偏弱，但考虑到油厂的主动减产和库存去化预期，豆粕短期调整空间相对受限。随着外盘美豆期价迎来反弹，国内豆类期价止跌回稳，豆粕期价或转为震荡。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数进一步下降。截至2023年2月28日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为118，一周前是124，去年同期187。干旱地区的人口达到5,346人，上周为7,427万人。下面是美国干旱指标的变化情况。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为45%，一周前为42.54%。 2）巴西政府外贸秘书处（SECEX）周三公布的数据显示，2023年2月份巴西玉米出口总量为228万吨，比去年2月份的出口量增长约三倍，创下2016年以来的同月最 高出口量。2016年2月份巴西玉米出口量为537万吨。政府信息显示，今年2月份巴西继续对中国出口玉米，此外，2022年玉米产量创纪录，也有助于出口同比增长。自去年中国对巴西玉米开放市场以来，中国在今年1月份进口约100万吨巴西玉米。巴西工业贸易发展部负责信息和外贸统计的官员赫尔龙·布兰登表示，中国对巴西开放市场，加上产量大幅提高，有利于巴西玉米出口。他表示，现在就产量而言，玉米和大豆已经相差不多。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示计划第四次下调2022/23年度阿根廷大豆产量，因为作物受到干旱和高温的持续影响。该交易所没有进一步说明新的减产幅度。2月23日该交易所将阿根廷大豆产量预期调低至4350万吨，比早先预期的3800 万吨调低了450万吨，远低于最初预测的4800万吨，也低于去年产量4330万吨。交易所在周报中称，过去一周的干燥炎热天气继续影响大豆作物，因为62.2%的大豆作物仍处于关键单产形成期。这种情况将影响我们目前的产量估计。今年大豆收成可能比2007/08年度还要差，当时的干旱导致大豆产量旱导致农民只收获了3200万吨大豆。 4）美国农业部周三发布的月度油籽压榨数据显示，2023年1月份美国大豆压榨量为573万短吨（1.91亿蒲），比12月份的562万短吨或1.87亿蒲提高约2%，比去 年同期的583万短吨或1.94亿蒲式耳减少1.7%。报告出台前，分析师们平均预计1 月美国大豆压榨量为568.7万短吨或1.896亿蒲，环比提高1.1%。预测范围从1.884 亿蒲至1.91亿蒲，中值为1.893亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA)报告其会员企业在1月份加工大豆1.79007亿蒲，环比提高0.8%，同比降低1.8%。美国农业部在2月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆压榨量为22.30亿蒲，低于1月预测的22.45亿蒲，高于上年的22.04亿蒲。 5）咨询公司Datagro周三表示，巴西2022/23年度大豆产量预计为1.508亿吨，低于1月份预测的1.5208亿吨，主要原因是南里奥格兰德州天气干旱导致大豆单产潜力下降。 6）咨询机构AgRural周四称，今年巴西大豆出口开局缓慢，1月和2月的出口量合计为600万吨左右，同比下降31%。AgRural分析师丹尼尔·斯奎拉在新加坡举行的 一次谷物会议上说，今年收获迟缓，农民的销售很慢。该公司称，虽然产量下调，但是仍将创下历史新高，比去年因干旱而严重歉收的抽产量1.2965亿吨高出16.3%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4960 -280 大豆（均价） —— 5216 -119 豆粕（张家港） ≥43% 4250 0 豆粕（均价） —— 4280 -2 豆油（张家港） 四级 9800 +100 豆油（均价） —— 9824 +100 棕油（广东） 24度 8470 +100 棕油（均价） —— 8491 +100 菜油（张家港） 进口四级 10870 +120 菜油（均价） —— 10817 +200 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。