三大业务全面增长，持续把握多场景拓展机遇

Q4业绩有所承压，全年营收利润双增长。2022年，公司实现营收54.45亿元，同比增长31.94%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%； 实现扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。单Q4来看，公司实现营收15.91亿元，同比+9.4%，环比+15.54%；实现归母净利润1.30亿元，同比-34.13%，环比-47.15%。 智能手机业务逆势增长，汽车和物联网业务持续高增。1）智能手机业务：逆势保持持续正向增长，2022年实现营业收入18.91亿元，同比+16%。2）智能汽车业务：2022年实现营收17.93亿元，同比+46%，远超行业18.8%的平均水平。3）智能物联网业务：2022年实现营收17.61亿元，同比+39%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，同比+35.23%，以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，2022年实现营收2.2亿元。 不断加大研发投入，持续拓展创新业务。公司坚持以技术为本，2022年研发投入达12.18亿元，同比增长47.46%，其中，公司在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入合计8.47亿元。公司积极开拓创新领域：1）领军整车操作系统，致力于打造汽车业务第二增长曲线；2）布局边缘计算赋能智能行业，推动物联网业务持续发展；3）向机器人决策大模型进军，积极探索更加丰富的应用场景，实现多领域赋能。我们认为，公司坚持以技术为核心竞争力的价值观，不断开拓创新应用领域，持续打造卡位优势，有利于公司保持业内领军地位，助力公司长期可持续发展。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.59/14.32/18.92亿元，当前股价对应PE分别为43/32/24倍，基于公司积极研发把握全社会智能化发展的机遇，我们看好公司未来业绩持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动风险。 1.Q4业绩承压，全年各业务全面增长 Q4业绩有所承压，全年营收利润双增长。2022年，公司实现营收54.45亿元，同比增长31.94%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%；实现扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。单Q4来看，公司实现营收15.91亿元，同比+9.4%，环比+15.54%； 实现归母净利润1.30亿元，同比-34.13%，环比-47.15%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比-58.44%，环比-70.66%。 图1：2018-2022年中科创达营收及同比 图2：2018-2022年中科创达归母净利润及同比 毛利率基本维持稳定，费用率有所下降。2022年，公司毛利率为39.29%，同比-0.11pct，整体保持稳定水平；期间费用率为27.20%，同比+1.54pct，其中，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.06%/8.82%/-0.24%/15.55%， 同比分别-0.06%/-1.02%/-0.52%/+3.12%。单Q4来看，公司毛利率为35.06%，同比持平，环比-1.69pct； 期间费用率为4.69亿元，同比+5.56pct，环比+9.43pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为2.77%/8.17%/-0.75%/19.30%，同比分别+0.02%/-0.70%/-1.37%/7.61%，环比分别-0.28%/+0.69%/+0.19%/+8.84%。 图3：2018-2022年中科创达毛利率和净利率 图4：2018-2022年中科创达期间费用率情况 智能手机业务逆势增长，汽车和物联网业务持续高增。1）智能软件业务：在智能手机出货下降的情况下,公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长，2022年该业务实现营业收入18.91亿元，同比增长16%。2）智能汽车业务：2022年该业务实现营收17.93亿元，同比增长46%，远远超过智能汽车行业18.8%的平均增长率水平，表明公司在智能汽车领域的地位,以及软件需求的广阔空间。3）智能物联网业务：在物联网领域，公司将操作系统、人工智能与半导体等技术经验凝聚至“端-边-云”一体化的IoT OS平台，2022年该板块实现营收17.61亿元，同比增长39%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，同比增长35.23%，以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，2022年实现营收2.2亿元。 2.研发投入不断提升，持续把握多场景拓展机遇 不断加大研发投入，持续拓展创新业务。公司坚持以技术为本，不断通过前瞻布局和研发打造卡位优势，从早期的移动端Android系统研发，到前瞻性投入智能汽车，再到如今的物联网时代下打造“端－边－云”一站式产品、技术和服务，公司持续对智能产业场景进行创新和拓展。2022年公司研发投入达12.18亿元，同比增长47.46%，其中，公司在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入合计8.47亿元。我们认为，公司坚持以技术为核心竞争力的价值观，不断开拓创新应用领域，持续打造卡位优势，有利于公司保持业内领军地位，助力公司长期可持续发展。 图5：2020-2022年中科创达研发投入（亿元） 领军整车操作系统，打造汽车业务第二增长曲线。公司已经形成了从智能座舱OS、智能驾驶OS到整车操作系统和HPC的全系列产品和技术覆盖。未来，在智能座舱全面领先的基础上，公司将大力发展智能驾驶业务，打造汽车业务的第二增长曲线。同时，公司也将积极抓住中央计算趋势带来的整车操作系统的机遇，战略投入研发支持舱驾一体的创达整车操作系统，致力于成为中央计算的领军者。 图6：中科创达全景环视产品，打造全新智驾体验 边缘计算赋能智能行业，推动物联网业务持续发展。相比云计算而言，边缘计算的优势主要包括部署更灵活、通信成本低和响应速度快等。未来，全球边缘计算市场规模保持持续增长的态势，根据弗若斯特沙利文的行业研究报告，预计2026年全球边缘计算市场规模将达到3397亿美元，2022年至2026年的年复合增长率达到17.9%，整体物联网市场将迎来规模式发展。公司顺应行业发展趋势，积极进行边缘计算相关研发及产业化。 目前，公司基于边缘计算盒子、IoT Harbor设备管理平台和ModelFarm低代码AI开发平台打造了端边云一体化的解决方案，目前已广泛应用于工业、交通、楼宇、零售等行业。未来，公司将进一步拓展人工智能领域的生态合作，将边缘计算+人工智能的产品组合打造成公司未来进军智能行业的主要抓手，加速智能行业业务布局。 图7：中科创达边缘产品矩阵 3.盈利预测与投资评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.59/14.32/18.92亿元，当前股价对应PE分别为43/32/24倍，基于公司积极研发把握全社会智能化发展的机遇，我们看好公司未来业绩持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 4.风险提示 客户拓展不及预期，技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动风险。