每日一基：易方达科瑞混合——【逆向投资、高夏普、均衡配置、交易能力优秀、中小盘成长】

每日一基：易方达科瑞混合（003293.OF） ——【逆向投资、高夏普、均衡配置、交易能力优秀、中小盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年3月3日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：杨嘉文 •12年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。 •在管基金66.90亿元。 个人简介 •管理学硕士。 时间 就职公司 担任职务 2011.07-2014.11 大成基金 研究员 2014.11- 易方达基金 行业研究员、基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 003293 易方达科瑞混合 2017.12.27- 110.51% 110012 易方达科汇灵活配置混合 2019.11.28- 95.50% 010389 易方达科益混合A 2020.11.02- 6.77% 011649 易方达逆向投资混合A 2021.04.01- 11.59% 013603 易方达均衡优选一年持有混合A 2022.05.26- 12.33% 注：数据截至2023-02-20，仅保留部分初始基金 投资特色 回撤控制 逆向投资 •从被市场忽略和冷落的地方“淘金”，找寻冷门优质标的以博取戴 维斯双击 均衡配置 •降低行业与个股集中度，在每个行业中选择能跑赢该行业的个股，获 取超额收益 •对公司未来业绩进行展望，以便对 深度研究股价建立清晰的收益预期，根据不同市场环境做出前瞻性的投资决策 持续跟踪 •自下而上：深入个股分析，强调个股的估值性价比，在一定安全边际下买入并长期持有。 选股标准 •淡化择时：降低对市场短期波动的关注，坚持精选具有强超额收益潜质的个股来控制回撤。 研发 能力 财务营销 结构能力 运营成长 效率潜力 盈利能力 数据来源：Wind，东吴证券研究所 ，中国基金报 4本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 情境分析：接手后正超额收益显著净值与回撤：净值平稳上升，滚动一年最大回撤25.59% 注：数据截至2023-02-10；虚线右侧为现基金经理接手时期注：数据截至2023-02-10；虚线右侧为现基金经理接手时期 短期收益：近一个月收益率同类前15% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.22% 4.39% 8.32% 排名 368/2294 327/2289 422/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 1.70% -2.52% 8.39% 排名 482/2252 859/2163 352/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：近三年夏普率1.13，年化收益率23.1% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 17.0% 1.13 -25.6% 23.1% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 16.8% 0.96 -25.6% 19.3% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：中高仓位灵活运作，善于仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率平均70%，集中度上升 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 82.4% 71.1% 61.8% 73.0% 78.2% 86.3% 82.9% 87.0% 债券占比 0.4% 0.1% 0.0% 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 17.3% 28.7% 38.2% 26.8% 21.8% 13.7% 17.1% 13.0% 40.6% 合计 40.0% 合计 38.3% 合计 32.1% 合计 1% 2. 天孚通信 4% 2. 宝信软件 4% 2. 苏泊尔 2.0% 苏泊尔 10 5% 2. 招商银行 4% 2. 移远通信 6% 2. 天孚通信 3% 2. 利民股份 9 0% 3. 润建股份 3.3% 浙商中拓 6% 2. 立华股份 4% 2. 宝丰能源 8 3.6% 洋河股份 3.6% 宝丰能源 3.1% 宝丰能源 5% 2. 华恒生物 7 3.9% 宝丰能源 3.7% 瀚蓝环境 3.2% 移远通信 5% 2. 移远通信 6 4.1% 瀚蓝环境 3.8% 洋河股份 3.8% 洋河股份 3.3% 胜宏科技 5 4.8% 宝信软件 4.6% 中牧股份 4.6% 中牧股份 3.4% 招商银行 4 5.0% 贵州茅台 4.8% 裕同科技 4.7% 裕同科技 4.1% 中牧股份 3 5.1% 裕同科技 5.2% 贵州茅台 5.6% 贵州茅台 4.1% 新易盛 2 6.5% 华恒生物 6.2% 华恒生物 5.7% 华恒生物 5.4% 浙商中拓 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：前十大重仓股占比40%，持仓分散，华恒生物、宝丰能源2只股票连续重仓四季度 行业配置情况：板块配置均衡，行业配置较为分散；长期看好食品饮料、基础化工行业；近期通信、轻工制造、电力设备行业仓位明显上升 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 通信 1.9 3.1 3.0 4.1 10.8 10.8 计算机 1.6 1.2 3.3 3.4 5.3 4.0 3.2 电子 1.4 1.9 2.7 4.6 5.1 3.3 1.6 中游制造 电力设备 5.0 8.8 4.2 2.8 3.5 6.9 8.6 8.3 22.1 轻工制造 3.7 2.8 7.3 5.6 4.3 7.0 机械设备 1.9 2.0 6.0 8.0 3.6 2.9 交通运输 1.1 1.0 5.2 3.9 3.0 国防军工 3.5 1.1 1.3 1.8 1.5 建筑装饰 2.4 3.0 1.3 环保 1.3 2.3 医药 医药生物 4.5 3.5 5.1 5.7 2.7 2.4 1.9 4.6 4.6 周期 基础化工 2.9 2.2 7.6 7.3 10.7 12.0 11.4 12.0 14.3 建筑材料 1.4 2.5 钢铁 2.0 1.3 煤炭 2.1 1.1 石油石化 1.7 有色金属 1.5 消费 食品饮料 17.2 14.4 13.9 15.3 13.0 9.8 8.3 13.1 26.5 农林牧渔 10.1 8.6 7.7 6.1 3.1 3.0 5.1 7.7 商贸零售 10.0 8.4 9.1 6.2 2.6 家用电器 1.6 5.5 5.6 4.5 4.3 3.2 1.9 3.7 社会服务 1.4 2.0 汽车 1.6 金融 银行 2.7 7.0 5.4 4.0 5.7 7.1 4.6 2.4 5.7 非银金融 5.1 9.1 7.3 4.8 3.4 3.3 3.3 房地产 2.4 2.8 2.1 3.1 行业个数 19 14 18 15 16 12 15 15 73 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：平均在60%分位，近期明显上升择时能力：平均在20%分位上下 交易能力：平均在80%分位上下波动 换手率：近期上升至90%分位 注：虚线右侧为现基金经理接手时期 Sharpe模型：成长风格，大盘转向中小盘 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：偏好低杠杆、高成长、高动量 收益归因：超58%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于基础化工、轻工制造行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 基础化工 2.03 0.71 0.24 1.08 轻工制造 1.96 1.78 0.01 0.17 医药生物 1.45 -0.14 2.34 -0.75 食品饮料 1.22 0.58 0.53 0.10 农林牧渔 0.26 -0.06 0.06 0.26 电子 0.23 -0.01 0.55 -0.30 煤炭 0.15 0.01 0.13 0.01 家用电器 0.12 0.16 -0.03 -0.01 国防军工 0.10 0.02 0.06 0.01 非银金融 0.06 -0.21 0.63 -0.36 银行 -0.04 0.18 -0.85 0.64 建筑装饰 -0.07 -0.02 -0.10 0.05 计算机 -0.08 0.01 -0.73 0.63 钢铁 -0.15 0.00 -0.06 -0.09 通信 -0.25 0.15 -0.03 -0.36 交通运输 -0.66 0.09 -0.57 -0.18 电力设备 -1.08 -0.65 -0.59 0.16 平均收益 0.31 0.15 0.09 0.06 正收益比率 58.82 58.82 52.94 58.82 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期稳定在30亿左右投资者占比：近期机构持有占比显著提升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：近期持有金额锐减 买入持有分析：持有三年正收益比例达100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 75.26% 8.73% 9.04% 一年 76.16% 17.07% 19.78% 两年 100.00% 43.18% 53.87% 三年 100.00% 92.42% 94.91% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 67.12% 89.80% 20.83% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月