每日晨报

每日晨报2023年3月3日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 百威亚太有望从周期性复苏、结构性上升趋势中获得巨大收益 1876HK 评级:买入 收盘价:港元25.15 目标价:港元27.30 潜在涨幅:+8.5% 恒指 20,429 -0.60 2.05 国指 6,857 -0.83 2.27 上A 3,470 -0.05 7.17 上B 297 0.14 5.27 深A 2,252 -0.52 8.97 深B 1,224 0.10 5.73 道指 33,004 1.05 -0.43 标普500 3,981 0.76 3.69 纳指 11,463 0.73 9.52 英国富时100 7,944 0.37 6.61 法国CAC 7,284 0.69 12.52 德国DAX 15,328 0.15 10.08 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 百威亚太2022年全年内生收入同比增长0.7%（与市场预期一致），但利润率略低于预期，主要由于2022年4季度市场疲软。鉴于现金增长25%，每股股息同比增长25%（股息支付率58%，而2021年为41%）。 中国：受2022年4季度渠道受限的影响，亚太西部4季度的销售额/销量/均价同比下降10%/4%/6%，其中中国的销售额/销量/均价同比下降15%/7%/9%。然而，渠道已于2月底完全重开。地理扩张也将在2023年继续进行。 韩国：亚太东部2022年4季度销售额/销量/均价同比增长14%/5%/8%，EBITDA增长4%（由于基数更高）。若恢复到疫情前水平，预计将有更大的增长空间。 2023年，我们预计百威将经历周期性（渠道复苏）和结构性（高端化、 地域扩张）上升趋势。管理层还预计2023年的平均成本压力将有所缓 解，特别是在下半年。我们上调2023-24年的每股收益，并将目标价上 调至30.0港元（此前为27.3港元），基于36倍的2023-24年平均每股 收益和1.5倍PEG（此前为38倍2023年市盈率和1.8倍PEG）。重申 买入。 评级:同步 证券行业月报 2月市场转弱，仍看好经济复苏支撑的股市回升趋势 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 2月市场指数表现疲弱，日均成交金额同比降幅收窄。IPO募资额仍处低位，债券发行量增长主要来自国债和同业存单。新发基金数量仍低迷，北向资金净流入放缓。 维持行业同步评级。我们预计内地经济仍将延续复苏态势，为股票市场回升提供基本面支撑；尽管市场对美联储加息预期有所强化，但从趋势上来看，美联储加息对于流动性和汇率的影响已呈边际减弱态势。我们仍看好A股市场回升趋势，券商业务将受益于行情转暖和注册制改革， 维持中信(6030HK)和中金(3908HK)买入评级。 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特 84.42-1.32 -1.73 期金 1,837.702.33 0.99 期银21.00 -7.12 -12.32 期铜9,066.50 8.68 8.10 日圆136.70 -0.89 -3.47 英镑1.20 -2.14 -0.62 欧元1.06 1.31 -0.58 基点变动 三个月 六个月 HIBOR3.81 -28.81 40.63 美国10年债息4.08 16.11 27.55 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 20,429.46 50天平均线 21,248.69 200天平均线 19,044.93 收盘价升跌%今升跌 14天强弱指数45.18 沽空(百万港元)21,770 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 房地产周报 2月百强开发商销售回升；香港一手市场火热 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 内地房地产：2月中国百强开发商合同销售额在低基数效应下环比/同比分别回升29.8%/11.8%至5,184亿元人民币。3月2日，万科（2202HK）公告配售3亿新H股，配股价为13.05港元，将净筹得39.03亿港元。2月28日，奥园（3883HK）发布公告称部分境外债权人已同意暂缓偿还相关债务。 香港房地产：因开发商积极推盘，一手市场火热，过去一周录得约198 宗成交。新鸿基（16HK）以47.29亿港元击败两家竞标者（长实、鹰君 /信和）投得旺角洗衣街商业地块，较市场估值下限低约16%。 投资启示：对于内房板块，鉴于部分民企仍面临流动性紧缺和违约风险，短期内仍建议避险投资者关注销售业绩佳、盈利质量好的国企开发商，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）的表现会优于大市。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 3月1日ISM制造业采购经理人指数 47.9 47.4 3月1日制造业采购经理人指数 47.8 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 2月28日 保险行业-2022年保险行业业绩预览 万丽,CFA,FRM 2月16日 中国市场策略-反弹后的港股：宏观交易逻辑的切换 蔡瑞,CFA 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 每日报告 3月2日百威亚太(1876HK)-有望从周期性复苏、结构性上升趋势中获得巨大收益呂浩江,CFA,张晶裔 3月2日汽车行业-2月新能源汽车恢复势头渐稳，2季度可期陈庆 3月2日蔚来汽车(9866HK)-1季度指引疲弱，维持中性陈庆 3月1日信义能源(3868HK)-计提大额补贴扣减，收购规模不及预期，下调目标价文昊,CPA,郑民康 2月28日信义光能(968HK)-电价补贴扣减拖累业绩，光伏玻璃利润率短期仍将承压，下调至中性 文昊,CPA,郑民康 2月27日腾讯控股(700HK)-《黎明觉醒》上线，逐渐恢复新游上线节奏谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月27日金山软件(3888HK)-4季度业绩预览：WPS表现符合预期；游戏短期疲弱孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 2月24日新世界发展(17HK)-2023财年中期业绩符合预期，降杠杆计划有望提升股价谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月24日网易(NTESUS)-剔除一次性费用4季度业绩符合预期；2023年游戏储备丰富孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 2月24日阿里巴巴(BABAUS)-业绩超预期，2023年收入恢复增长，用户端投入持续谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月23日新鸿基地产(16HK)-2023财年中期业绩受交付减少拖累，预期下半年业绩反弹谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月23日爱奇艺(IQUS)-内容成功率提升促进会员收入创新高，成本优化带动利润超预期赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 2月23日百度(BIDUUS)-广告稳健恢复，文心一言将引领搜索行业代际变革谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月22日互联网行业-京东上线百亿补贴意在防御，对行业格局影响有限谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月22日香港房地产行业-预计大幅减税将提振交易量谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月21日九毛九(9922HK)-2022年疲弱，预计2023年利润率大幅反弹呂浩江,CFA,张晶裔 2月21日汇通达网络(9878HK)-公司发布正面盈利预告，消费回暖将利好业绩恢复孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月20日众安在线(6060HK)-2022年受多重因素影响亏损超预期，2023年有望扭亏万丽,CFA,FRM 2月15日快手(1024HK)-4季度业绩预览：广告和直播收入增长或好于预期赵丽,CFA,谷馨瑜,孙梦琪,CPA,王婷 2月13日领展房托(823HK)-鉴于稀释效应以及不确定性，下调评级谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.10 184,225 1.16 2.67 58.75 39.00 5.48 5.45 5.55 5.79 0.32 中电控股 2HK 56.65 143,123 0.27 -0.53 79.50 51.80 16.80 152.57 12.89 5.49 1.34 中华煤气 3HK 7.37 137,523 0.00 -0.67 11.74 6.06 27.55 20.58 18.57 4.72 2.00 汇丰控股 5HK 58.25 1,163,136 -2.18 19.98 60.65 38.70 10.75 10.38 7.05 4.17 0.90 电能实业 6HK 42.20 89,933 -0.82 -1.29 54.80 35.65 14.79 13.71 13.60 6.63 1.04 恒生银行 11HK 128.80 246,245 0.00 -0.77 154.00 110.00 18.61 26.06 13.31 3.18 1.43 恒基地产 12HK 27.90 135,075 2.76 2.39 34.10 19.22 10.1