基础设施投融资行业：水利建设投资加大背景下水利基投发展与挑战并存

www.ccxi.com.cn 特别评论 中诚信国际 基础设施投融资行业 2023年3月 目录 要点1 主要关注因素2 结论11 联络人 作者 政府公共评级部 周飞027-87339288 fzhou@ccxi.com.cn 彭喆027-87339288 zhpeng@ccxi.com.cn 参考内容：《中诚信国际债券市场行业分类标准》（2022版）（阅读全文） 水利建设投资加大背景下水利基投发展与挑战并存 作为承担地方水利基础设施建设的重要载体，水利基投在国家加大水利基础设施建设投资的背景下，具有较大的发展空间，业务可持续性有望得到进一步提升；但受制于水利项目投资规模大、建设周期长、公益属性强等特征，亦将面临较大的资本支出和投融资压力，叠加当前地方财政承压、融资环境趋严，水利基投信用风险分化或将进一步加剧，同时需关注其他市场化业务扩张可能引发的经营风险及财务风险 要点 水利行业是关系到国计民生的重要行业，随着相关政策持续出台，我国水利基础设施建设不断加快，2022年我国水利建设投资首次突破万亿大关，呈现大幅增长态势；同时，国家积极推进水利建设PPP模式发展和REITs试点，使得水利投融资改革取得明显成效，建设资金来源逐步多元化。目前多地政府已发布2023年水利投资计划，明确加快布局和完善水利设施建设，预计全年水利建设投资规模仍将保持较大体量。 水利基投数量及存续债规模在全部存续基投中占比均较小，但整体行政层级及信用资质相对较高；由于水利基建项目通常具有投资周期长、投资规模大、公益性强等特点，中央及地方政府给予了有力支持。未来，随着水利改革的逐步深入及政府债务风险管控力度的加强，叠加水利基投项目业务模式的转变，水利基建仍有较大的发展空间，但亦将面临较大的资本支出压力，同时需关注其他市场化业务扩张可能引发的经营风险及财务风险。 2021年以来，水利基投营收能力持续改善，盈利能力有所波动，且利润总额仍高度依赖政府补助，获现能力亦有所下滑；资产规模和资产负债率持续扩张，短期债务占比有所提升，且占比高于基投整体水平，存在一定短期流动性压力；在当前地方财政承压、融资环境趋严的背景下，水利基投信用风险分化或将进一步加剧。 1水利投资类基础设施投融资企业特别评论 中诚信国际特别评论主要关注因素一、水利行业是关系到国计民生的重要行业，随着相关政策持续出台，我国水利基础设施建设不断加快，2022年我国水利建设投资首次突破万亿大关，呈现大幅增长态势；同时，国家积极推进水利建设PPP模式发展和REITs试点，使得水利投融资改革取得明显成效，建设资金来源逐步多元化。目前多地政府已发布2023年水利投资计划，明确加快布局和完善水利设施建设，预计全年水利建设投资规模仍将保持较大体量水利行业是关系到国计民生的重要行业，近年来国务院和各部委针对水利行业的相关政策持续发布，推动我国水利基础设施建设不断加快。2022年2月，在国务院政策例行吹风会上，水利部领导在答记者问时再次提出将加快构建国家水网，进一步加快推进重大水利工程建设，努力扩大在建项目投资规模，为做好“六稳”“六保”工作、稳定宏观经济大盘、推动新阶段高质量发展作出水利贡献。2022年4月，住房城乡建设部、国家发展改革委、水利部等部门联合印发《关于印发“十四五”城市排水防涝体系建设行动计划的通知》，要求全面排查城市防洪排涝设施薄弱环节，系统建设城市排水防涝工程体系、加快构建城市防洪和排涝统筹体系、着力完善城市内涝应急处置体系、强化实施保障。2022年5月，水利部印发《关于推进水利基础设施政府和社会资本合作（PPP）模式发展的指导意见》，指导意见要求，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，深化水利投融资改革，积极引导各类社会资本参与水利建设运营，拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，推进现代化水利基础设施建设，推动新阶段水利高质量发展。2022年12月，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，纲要提到加快推进集防洪减灾、水资源调配、水生态保护等功能为一体的综合水网建设，提升国家水安全保障能力。推动综合性水利枢纽和调蓄工程建设，立足流域整体和水资源空间均衡配置，加快推进跨流域跨区域水资源配置工程建设，实施对区域发展具有重要作用的引调水工程，提升水资源优化配置能力。 表1：近年来我国水利行业相关政策 时间发行部门文件/会议内容简介主要内容 加快推进集防洪减灾、水资源调配、水生态保护等功能为一体的综 《扩大内需战略加快水利基础设合水网建设，提升国家水安全保障能力。推动综合性水利枢纽和调2022.12国务院规划纲要（2022－施建设蓄工程建设，立足流域整体和水资源空间均衡配置，加快推进跨流 2035年）》域跨区域水资源配置工程建设，实施对区域发展具有重要作用的引 调水工程，提升水资源优化配置能力。 水利部、国 家发展改《强化农村防汛强化农村防汛抗《方案》从强化防洪工程建设、完善抗旱工程体系、加强水旱灾害 防御应对、推进农村供水工程建设、强化水源保护和水质保障、加 2022.10革委、财政抗旱和供水保障旱和供水保障工强农村供水工程管理六个方面提出了具体任务，还从强化统筹协调、部等10部专项推进方案》作保障资金投入、分类推进实施三个方面提出了保障措施。 门 水利部、国 家发展改《关于加快推进加快推进农村规旨在通过优化区域工程布局，不断推进水源工程建设，加快建设农 2022.8革委、财政农村规模化供水模化供水工程建村规模化供水工程（包括城市供水管网延伸工程和千吨万人供水工部、国家乡工程建设的通知》设程），提升农村供水保障水平，实现农村供水高质量发展。 村振兴局住房和城《关于推进开发推进开发性金融通知重点支持内容包括支持县域生活垃圾收运处理设施建设和运 2022.6乡建设部性金融支持县域支持县域生活垃行；支持县域生活污水收集处理设施建设和运行；支持行业或区域 2 水利投资类基础设施投融资企业特别评论 、 中诚信国际特别评论 国家开发生活垃圾污水处圾污水处理设施统筹整合工程建设项目。银行理设施建设的通建设 知》 《关于推进以县健全防洪排涝设意见提及“实施排水管网和泵站建设改造，修复破损和功能失效设施。城为重要载体的建设排涝通道，整治河道、湖塘、排洪沟、道路边沟，确保与管网 2022.5国务院城镇化建设的意施;增强污水收集排水能力相匹配”。“完善老城区及城中村等重点区域污水收集管网， 见》处理能力。更新修复混错接、漏接、老旧破损管网，推进雨污分流改造”。 加大水利投融资创新力度，积极 《关于推进水利推进水利基础设指导意见要求，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发基础设施政府和施政府和社会资挥政府作用，深化水利投融资改革，积极引导各类社会资本参与水本合作（PPP）模利建设运营，拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，推进现代 2022.5水利局社会资本合作式发展，扩大水化水利基础设施建设，推动新阶段水利高质量发展。根据不同类型 （PPP）模式发展利投资来源渠水利项目的功能属性、投资规模、收益能力、运营管理等特性，加的指导意见》道，加快构建现强政策支持和监管服务，实现水利PPP项目更好更快发展。 代化水利基础设施体系 住房城乡《关于印发“十四进一步加强城市 建设部、国五”城市排水防涝排水防涝体系建全面排查城市防洪排涝设施薄弱环节，系统建设城市排水防涝工程2022.4家发展改体系建设行动计设，推动城市内体系、加快构建城市防洪和排涝统筹体系、着力完善城市内涝应急 革委、水利划的通知》涝治理处置体系、强化实施保障。 部 住房城乡《关于做好2022加快建立“源头减排、管网排放、蓄排并举、超标应急”的城市排水防建设部、国加快建立城市排涝工程体系。依托国家重大建设项目库，将“十四五”规划城市防洪排 2022.3家发展改年城市排水防涝水防涝工程体系涝重大工程项目台账中的各项任务逐一落实到具体建设项目，组织 革委工作的通知》做好项目入库、按时填报项目进展。 加快构建国家水加快构建国家水网，进一步加快推进重大水利工程建设，努力扩大网，加快推进重在建项目投资规模，为做好“六稳”“六保”工作、稳定宏观经济大盘、 国务院政策例行推动新阶段高质量发展作出水利贡献。制定巩固农村供水脱贫攻坚 2022.2国务院吹风会大水利工程建成果工作方案，强化工程的管理管护，将按照乡村振兴战略实施要 设，加强农村供求，坚持问题导向，加快补齐农村供水设施短板，加强水质保障和水保障工作工程管护。 修复水毁灾损农 《关于做好2022业、水利基础设意见提及“修复水毁灾损农业、水利基础设施，加强沟渠疏浚以及水年全面推进乡村 2022.2国务院振兴重点工作的施，加强水利基库、泵站建设和管护”、“强化农业农村、水利、气象灾害监测预警体 意见》础设施、水利体系建设”。加强水利基础设施、水利体系建设。系建设 明确了加快推进指导意见要求，到2025年建设一批国家水网骨干工程，有序实施省国家水网重大工市县水网建设，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生 《关于实施国家程建设的主要目态保护、水网智慧化等短板和薄弱环节，水安全保障能力进一步提 升。在完善水资源优化配置体系方面，建成一批重大引调水和重点2021.12水利部水网重大工程的标，重点围绕完水源工程，新增供水能力290亿立方米，水资源承载能力与经济社指导意见》善水资源优化配会发展适应性明显增强；城乡供水保障水平进一步提高，农村自来 置体系，系统部水普及率达到88%；大中型灌区灌排骨干工程体系逐步完善，新增、署各项任务措施恢复有效灌溉面积1,500万亩。明确国家水网骨 国家发《关于印发水利干工程专项支持出台《国家水网骨干工程中央预算内投资专项管理办法》和《水安展改革领域相关中央预范围，明确中央全保障工程中央预算内投资专项管理办法》2个中央预算内投资专项 2021.12委、水算内投资专项管预算内投资的支管理办法，明确了国家水网骨干工程专项支持范围，同时明确了中 利部理办法的通知》持标准和安排方央预算内投资的支持标准和安排方式。 式 《“十四五”水库加快病险水库除将水库除险加固和运行管护纳入“十四五”有关规划和工作计划以及2021.12水利部除险加固实施方险加固工作河湖长制考核体系，建立完善工作机制，细化实化政策措施，保障 案》地方资金投入，加强项目监督管理，确保各项重点任务落到实处。 水利《关于做好农村要求农村集中供水工程发挥政府投入引导作用，由地方各级人民政部、国加强落实农村供府负责落实。对于中型水库等水源工程建设，可以结合现有投资渠 2021.8家发展供水保障工作的水保障工作道，争取中央预算内投资适当补助。对于农村供水工程维修养护和改革指导意见》小型水库建设，中央财政通过现有转移支付渠道给予适当补助。地 3 水利投资类基础设施投融资企业特别评论 中诚信国际特别评论 委、财方要多渠道筹集工程建设资金，合理安排政府投入，用于农村供水政部等工程建设和改造。将符合条件的农村供水工程建设和改造项目纳入 9部门地方政府专项债券支持范围。脱贫地区要统筹整合财政涉农资金，支持农村供水工程建设，并将农村供水工程建设纳入巩固拓展脱贫攻坚成果和乡村振兴项目库，有序安排实施。 《关于进一步做将具有供水、发REITs试点工作区域范围扩充，试点覆盖行业大幅扩容，其中与水相国家发好基础设施领域电等功能的水利关的包括能源基础设施中的水力发电、市政基础设施中的城镇供水、 2021.6展改革不动产投资信托设施建设项目纳生态环保基础设施中的城镇污水垃圾处理及资源化利用，并明确将 委基金（REITs）试入试点范围“具有供水、发电等功能的水利设施”纳入试点范围。点工作的通知》 要求系统建设城 《国务院办公厅市排水防涝工程要求系统建设城市排水防涝工程体系，提升城市排水防涝工作管理关于加强城市内体系，提升城市水平，统筹推进城市内涝治理工作。保障措施上落实工作责任、加 2021.4国务院涝治理的实施意排水防涝工作管大政府投入力度、多渠道筹措资金、加强用地保障、建立健全工作 见》理水