水电/绿电建设预期加速，国改/电改/一带一路多重催化

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中国电建(601669)水电/绿电建设预期加速，国改/电改/一带一路多重催化。公司2022年新签1万亿元同增29%两年复合增24%，其中能源电力4529亿占比45%，水资源与环境1767亿占18%，基础设施3566亿占35%。1月新签898亿增37%，2月18日中标200万千瓦光储一体化项目EPC 53亿元。2月20日公司2023年度光伏组件、光伏逆变器集中采购项目入围公示集中采购容量26GW。2022年底仅次于三峡工程的世界第二大水电站白鹤滩水电站机组全部投产。十四五规划大型水电站建设预期或加速。国改改革将加速，特色估值体系重估。公司PE10历史2015年一带一路最高47倍，公司PB1.1三峡能源2.1龙源电力2.4。电力体制改革将加速：公司绿电运营/抽水蓄能资产待重估。一带一路国际工程弹性大：全球最大新能源/水电EPC。维持增持，维持预测公司22-24年EPS0.81/0.98/1.18元增速42/22/20%，维持目标价14.2元（对应23年14.5倍PE）。