2023年2月PMI数据点评：2月PMI延续上行态势，经济持续向好

债券研究 告 报2月PMI延续上行态势，经济持续向好 2023年2月PMI数据点评 2023-03-01 债券点评报告 相关研究报告： 《2022年四季度货币政策执行报告点评》--2023/02/28 太《2023年1月美国零售数据点评》 平--2023/02/16 洋《2023年1月美国CPI数据点评》 证--2023/02/15 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-58502206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司证券研究报告 报告摘要 事件： 2023年3月1日，国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指 数、非制造业商务活动指数以及综合PMI产出指数。 数据要点： 2月制造业PMI指数延续上行态势。 2月制造业PMI指数为52.6%，较上月回升2.5个百分点，延续上行态势并位于高位。春节后疫情影响进一步消退，企业复工复产进程加快。非制造业景气水平同样有所提升，2月非制造业PMI商务活动指数较上月提升1.9个百分点至56.3%。综合PMI产出指数为56.4%，高于上月3.5个百分点，表明我国企业生产经营景气水平继续提升。 图表1：PMI指数走势 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 大、中、小型企业景气度水平均有所回升。 分企业规模来看，2月大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0% 和51.2%，比上月提升1.4、3.4和4.0个百分点，景气水平均有所回升。其中小型企业自2021年5月份以来首次重回扩张区间，显示出前期的纾困政策取得一定成效，目前经济修复基础较为坚实。 制造业市场供需两端均改善。 2月PMI生产指数较上月提升6.9个百分点至56.7%，供给端走强主要原因是春节后开工率明显上升所致。需求方面，新订单指数为54.1%，较上月提升3.2个百分点，PMI新出口订单指数提升6.3个百分点至52.4%，重回扩张区间，反映出外部需求同样有所好转。疫情影响逐步消退，制造业产需景气水平继续回暖。 图表2：我国制造业PMI细分：生产与订单指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 产成品和原材料库存均增加。 2月PMI采购量指数较上月提升3.1个百分点至53.5%。库存方面，2月份产成品库存指数为50.6%，较上月提升3.4个百分点，原材料库存指数为49.8%，较上月回升0.2个百分点。产成品库存指数相比原材料提升幅度更大，表明国内需求稍显不足带来企业产成品库存被动增加。同时制造业企业生产速度加快，原材料库存消耗速度提升。 图表3：我国制造业PMI细分：库存指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 生产经营活动预期延续提升态势。 春节后疫情影响消退，消费复苏势头较强，带动制造业企业活力提升，2月生产经营活动预期上升1.9个百分点至57.5%，企业对未来经营的信心继续增强。 图表4：我国制造业PMI细分：生产经营活动预期指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 生产价格继续提升，企业盈利空间有所扩大。 生产价格方面，2月PMI原材料购进价格指数较上月上升2.2个百分点至54.4%，出厂价格指数上升2.5个百分点至51.2%，位于临界点以上。PMI出厂价格与原材料差值由-3.5%变为-3.2%，企业面临的成本压力减少，盈利空间有所扩大。 图表5：我国制造业PMI细分：价格指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 就业情况同样继续好转。 2月制造业从业人员指数为50.2%，较上月提高2.5个百分点，重回扩张区间，主要是春节后企业复工复产，招工率和员工返岗率提升所致。非制造业从业人员指数为50.2%，较上月提高3.5个百分点。 图表6：我国PMI就业指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 疫情影响消退，国内经济有望持续向好。 综上，2023年2月制造业PMI指数继续位于扩张区间，延续1月 份上行态势，供需两端均走强。春节后疫情影响进一步消退，暂未出现大范围二次感染的情况，稳经济政策落地效果逐步显现，消费需求较为旺盛。我们预计3月制造业和服务业PMI指数将维持较高水平，国内经济有望持续向好。 风险提示： 国内疫情二次感染高峰对经济可能产生负面影响；海外地缘因素的复杂性与不确定性。 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务全国销售总监 姓名王均丽 手机13910596682 邮箱wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。