种鸡龙头享上游红利，景气回暖助力困境反转

益生股份（002458.SZ）是一家国内畜禽种源龙头企业，其主营业务包括高代次畜禽种源供应、祖代肉种鸡饲养、商品代鸡苗、种猪、乳品等。2012-2021年，公司营收复合增长率达到14.84%，2021年收入为20.9亿元，同比增长19.4%，归母净利润2845万元，同比下降69.07%。公司是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业。2022年5月以来，由于海外禽流感等因素引种受限问题突出，全年祖代更新量仅为98.2万套，同比下滑23%，此外2023年祖代更新量仍存在较大不确定性。预计2023H2白羽肉鸡行业有望迎来周期反转。公司利丰新品系市场认可度提升，商品代鸡苗外销量全国第一。公司自主研发小型白羽鸡益生909有望成为利润新增长点。公司种猪业务逐步发力，公司发展双轮驱动。我们预计公司FY2022-2024归母净利润-3.26/9.39/8.44亿元，同比变动-1247.7%/387.6%/-10.1%。

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